剛剛踏上千億規模新臺階，卻又遭受業(yè)績(jì)的滑鐵盧。陽(yáng)光私募在過(guò)去的上半年很受傷，不僅業(yè)績(jì)起伏較大，還遭受到陽(yáng)光私募退化、公募化、清盤(pán)潮等諸多質(zhì)疑。在經(jīng)歷了6個(gè)月的起起伏伏后，盡管暫時(shí)陽(yáng)光私募以微弱的優(yōu)勢跑贏(yíng)大盤(pán)，但是其未來(lái)前行的道路依舊不平坦。
業(yè)績(jì)跑贏(yíng)公募 人員“雙向流動(dòng)”或成常態(tài)
從公募基金上半年的整體業(yè)績(jì)來(lái)看，除貨幣型基金之外的所有類(lèi)型基金都出現了不同程度的虧損，其中股票型的基金跌幅最大，為8.02%。相比之下，私募基金的日子稍顯好過(guò)。由于6月末市場(chǎng)大漲，私募和滬深300均迎來(lái)一波凈值修復，在6月份的微漲市中公布凈值的私募基金以2.45%的收益率跑贏(yíng)滬深300指數0.93個(gè)百分點(diǎn)。過(guò)去一周中，共有171只私募基金公布最新凈值，占所有839只私募基金的20.38%。據好買(mǎi)基金研究中心統計，私募上半年總體業(yè)績(jì)要好于滬深300。在近3、6個(gè)月的下行市場(chǎng)中，私募平均的下跌幅度也均小于滬深300。
然而從階段收益來(lái)看，公布凈值的私募基金近1、3、6、12月的平均收益分別為2.45%、-2.55%、-2.36%、14.45%，而同期滬深300指數的收益分別為1.52%、-6.81%、-4.39%、20.73%。從長(cháng)期的近12個(gè)月的收益率來(lái)看，私募以14.45%的收益率落后滬深300指數6.28個(gè)百分點(diǎn)。
據朝陽(yáng)永續測算，截至6月20日，陽(yáng)光私募存續中的產(chǎn)品規模達1623億元，相對去年底的1473億元的測算規模有所增長(cháng)，增量主要在于新產(chǎn)品發(fā)行，減量主要是業(yè)績(jì)萎縮和產(chǎn)品結束。據朝陽(yáng)永續觀(guān)察，業(yè)內并未出現大規模的陽(yáng)光私募贖回潮，可以近似認為存續中產(chǎn)品的申贖是平衡的。
今年以來(lái)，代表中小盤(pán)股票的中小板和創(chuàng )業(yè)板指數不斷走低，這給一些重倉小盤(pán)股的私募基金帶來(lái)較大的虧損。在行情低迷階段，公募基金穩定的薪酬收入被一些私募基金的投研人員所看重，部分大型私募基金的研究員外流，其去向主要是公募基金。對此，好買(mǎi)基金研究中心表示，私募基金普遍規模較小，因此相對于公募基金提取固定管理費的盈利模式，私募基金的生存更多地依靠業(yè)績(jì)提成。與公募基金比較，私募基金投研人員的薪酬收入與市場(chǎng)行情有更大的關(guān)聯(lián)。私募基金的人才外流也意味著(zhù)私募基金行業(yè)已經(jīng)度過(guò)了初期獲取暴利的發(fā)展階段。日后公、私募投研人員的雙向流動(dòng)將成為常態(tài)。
發(fā)行量擴容四成 發(fā)行規�？s水逾兩成
一般而言，在市場(chǎng)最高漲的時(shí)候，產(chǎn)品發(fā)行數量和發(fā)行規模會(huì )持續走高，而在市場(chǎng)低迷的時(shí)候，發(fā)行數量與發(fā)行規模也會(huì )持續下降。
從新成立的陽(yáng)光私募產(chǎn)品來(lái)看，Wind統計顯示，今年年初至今陽(yáng)光私募新發(fā)產(chǎn)品量為420只，較去年同期288只產(chǎn)品發(fā)行量上升45.83%。然而在發(fā)行規模上，上半年420只新產(chǎn)品累計近112億的發(fā)行規模相比于2010年同期僅288只發(fā)行量逾150億的規模，縮水比例約為25.5%。
此外，根據朝陽(yáng)永續統計，從有陽(yáng)光私募至今，共有485只產(chǎn)品終止，其中非結構化產(chǎn)品125只，結構化產(chǎn)品360只。大部分已經(jīng)清盤(pán)的非結構化產(chǎn)品并非是因為業(yè)績(jì)不好而清盤(pán)的，有61%的已清盤(pán)的非結構化產(chǎn)品獲得正收益；而上半年結束的12只非結構化產(chǎn)品只有一只是因為業(yè)績(jì)不好被迫清盤(pán)。上半年結束的結構化產(chǎn)品大多數都是以較好的業(yè)績(jì)結束的，只有少數幾只產(chǎn)品結束凈值在0.9元以下，從而疑似是因為觸及止損線(xiàn)而清盤(pán)的；而從歷史看，結構化產(chǎn)品對私募業(yè)來(lái)說(shuō)風(fēng)險相對較大，有約一半是以私募虧損而終結的。
存續中的結構化產(chǎn)品目前有468只，其中有87只的累計凈值在0.9元以下，占到存續中結構化產(chǎn)品數的18.6%，而資金規模據朝陽(yáng)永續測算在80億元左右。這部分產(chǎn)品可能有觸發(fā)止損線(xiàn)的風(fēng)險，但不會(huì )同時(shí)發(fā)生，而且很多都已經(jīng)有了倉位控制與風(fēng)險控制措施。存續中的非結構化產(chǎn)品達999只，規模估算數約在1105億元左右，凈值在0.8元以下的產(chǎn)品有75只，規模約60-80億元。絕大多數非結構化產(chǎn)品都沒(méi)有強制止損的約定。
私募分歧加大 公募謹慎樂(lè )觀(guān)
對于下半年市場(chǎng)的走向，公募基金謹慎樂(lè )觀(guān)，而來(lái)自好買(mǎi)基金研究中心近期對包括理成、冠俊、明河、國富、六禾等在內的上海、深圳等地的20多家私募基金公司的調研顯示，私募基金方面顯現出一定的分歧。
從調研的情況來(lái)看，私募基金對行情的判斷有較大分歧，部分私募已經(jīng)配置了80%甚至更高的倉位，這些私募認為市場(chǎng)在三季度會(huì )出現明顯的上漲行情。而部分私募仍保持低倉位運作，并維持中性觀(guān)點(diǎn)。私募基金的倉位高低不僅與對后市行情的判斷有關(guān)，也與私募基金的風(fēng)控制度有關(guān)。在前期市場(chǎng)下跌中損失慘重的私募基金傾向于在后市配置低倉位，以便于控制下行風(fēng)險。而前期在市場(chǎng)下跌中受損較輕的私募基金傾向于在后市配置高倉位，以博取反彈收益。即使對市場(chǎng)行情的判斷分歧較大，但在行業(yè)配置方面，所調研的私募基金觀(guān)點(diǎn)仍較為一致，均表示看好消費、醫藥等防御類(lèi)股票，而對銀行、地產(chǎn)等大盤(pán)股保持謹慎。
對于未來(lái)的兩個(gè)季度，公募基金的觀(guān)點(diǎn)稍顯樂(lè )觀(guān)。新華基金在其最新發(fā)布的第三季度投資策略報告中指出，二季度在不斷收縮的宏觀(guān)調控政策的緊逼下，股市不斷下行探底。若非通脹失控，股市將難以見(jiàn)到二季度的低點(diǎn)，三季度股市將探底回升，目前正位于新一輪行情的起點(diǎn)處。
上投摩根投資副總監許運凱日前在該基金公司舉辦的下半年投資策略發(fā)布會(huì )上指出，A股階段性底部已經(jīng)確立，因通脹回落和保障房開(kāi)工率提升，下半年A股市場(chǎng)將迎來(lái)機會(huì )。許運凱表示，A股階段性底部已經(jīng)確立，從宏觀(guān)經(jīng)濟形勢上，上半年的投資增速超過(guò)市場(chǎng)預期，制造業(yè)的內生投資增速和房地產(chǎn)投資增速均超過(guò)市場(chǎng)預期。通脹因素被基金經(jīng)理認為是影響下半年A股最重要的因素。對于通脹的影響，許運凱認為，由于翹尾因素，旱澇災害對農產(chǎn)品的影響等，6月應該是全年通脹的高點(diǎn)，下半年通脹將回落。在通脹回落的情況下，消費將有所增長(cháng)，貨幣政策緊縮程度也將有所放松。對于上市公司凈利潤的預測，許運凱預計全年增速將維持在18%-20%。此外，政府著(zhù)力推進(jìn)的保障房建設則成為了資本市場(chǎng)最為關(guān)注的投資主題，保障房建設將同時(shí)利好地產(chǎn)、建筑、建材、家電等行業(yè)，保障房投資則將拉動(dòng)鋼鐵、煤炭、機械設備等行業(yè)。
不過(guò)對于保障房產(chǎn)業(yè)鏈，私募基金似乎并不看好。據統計，僅有12.5%的私募看好保障房概念。而私募基金青睞的行業(yè)與上半年相似，各有50%、25%和21.88%的私募將消費、醫藥和金融行業(yè)作為下半年的重點(diǎn)配置對象。資源、新興產(chǎn)業(yè)和地產(chǎn)緊隨其后，各有15.63%看好，而保障房概念和制造業(yè)有12.5%私募看好。