在上半年理財市場(chǎng)的“擂臺爭霸賽”中，銀行、信托及民間借貸諸多角逐者笑傲江湖，而冷落一旁的竟只有公募基金�？梢哉f(shuō)，前者的成功具有機遇上的偶然，而后者的敗北更不乏歷史的必然。
在近年來(lái)大理財市場(chǎng)競爭者的擴容和客觀(guān)市場(chǎng)環(huán)境的變遷中，牛市中基金創(chuàng )造的神話(huà)形象正遭到不斷的侵蝕，而一切歸結于業(yè)績(jì)并不靠譜。
銀行理財幾萬(wàn)億元的盛宴僅僅是基金陷入困境的表征之一，垂頭喪氣抑或盲目擴張或許都并非良策。擺脫靠天吃飯的傳統，培養與投資者的深度粘性和忠誠度或許才是公募基金再次一呼百應的權杖。
錢(qián)都跑哪去了？
8.51萬(wàn)億，許多人對這個(gè)數字并不知情，也并不感興趣。
對于普通投資者而言，計較得更多的是百分之幾的收益率，或更直接地說(shuō)，是圓角分。
根據普益財富統計，上半年銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量達到8.51萬(wàn)億元（不包括對公產(chǎn)品），信托公司發(fā)行的信托計劃募集規模為3745.88億元。
更加有趣的是，4月中旬，中國人民銀行溫州市中心支行做了一個(gè)關(guān)于溫州民間借貸的調查。調查發(fā)現，光是溫州本地民間借貸容量達到了560億。小小的縮影，足以折射出資金追逐的軌跡。
與銀行、信托及民間借貸的火熱程度相較，公募基金卻顯得凄慘許多。統計顯示，上半年新基金發(fā)行1700億元，而基金整體資產(chǎn)管理規�？s水近1600億元。更加“意料之中”的是，基金整體主動(dòng)贖回份額超過(guò)了1500億份。
在天壤之別的數據背后，人們不禁要問(wèn)，錢(qián)都跑哪去了？
記者近日兩次走訪(fǎng)遍布商業(yè)銀行網(wǎng)店的北京金融街發(fā)現，基民“搬家”確有其事�！坝袀�(gè)客戶(hù)6月份時(shí)突然提了50萬(wàn)到其他銀行，還興奮地說(shuō)有個(gè)更高收益的理財產(chǎn)品很吸引他�！痹诠ば薪鹑诮种欣碡斀�(jīng)理小婧那得知，麻煩不僅是基金公司保不住客戶(hù)，在競爭激烈的銀行理財產(chǎn)品保衛戰中，老顧客越發(fā)懂得在不同銀行間挪騰資金。
業(yè)內人士評價(jià)，今年銀行理財出現超預期的爆棚式的發(fā)展源自資金面吃緊，在多次上調存款準備金率后，銀行攬儲壓力驟升。
“前面的募集期和之后的到賬日，客戶(hù)資金總有1至5天不等的時(shí)間空檔，是暫時(shí)計作銀行存款的。即使理財產(chǎn)品在運作期間不算作銀行存款，也至少可以保證錢(qián)不被其他行拉走�！毙℃狐c(diǎn)破了銀行之間拉鋸戰的秘密。
和銀行理財產(chǎn)品甚為類(lèi)似的是，在緊張的資金池中，房地產(chǎn)企業(yè)融資成本高企，與之而來(lái)的房地產(chǎn)信托與民間借貸也成為基金份額縮水的重要推手。
“房地產(chǎn)本身具有投資品和消費品的雙重屬性，一直深受投資者的青睞，故其本身保值能力較強；截至2011年5月，某系列產(chǎn)品共發(fā)行28期，總規模近38億元；同期，該產(chǎn)品的1-10號投資收益率估算值（費前）均在16%以上�！�
這是國內某大型集團旗下信托公司網(wǎng)站的一款房地產(chǎn)信托產(chǎn)品推介，規模、歷史業(yè)績(jì)均赫然在目，不得不說(shuō)，其對大資金吸引力不小。
據統計，2011年上半年各家信托公司共發(fā)行集合資金信托產(chǎn)品1456款，其中運用至房地產(chǎn)領(lǐng)域的產(chǎn)品最多，占比高達10.86%，達到343款。而這主要投資方向包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款、以股權方式直接房產(chǎn)項目開(kāi)發(fā)及公司債券等。
“為什么股市沒(méi)錢(qián)？基金難發(fā)？房地產(chǎn)信托和民間借貸高達20%、30%,甚至更高的預期收益率更能吸金�！北本┮患一鸸就顿Y總監感慨。
雖然我們有點(diǎn)妄下結論，認為贖回的基金資金均流入了銀行理財產(chǎn)品及房地產(chǎn)信托，或去放了“高利貸”，但無(wú)疑在逐利的資本面前，公募基金顯得力不從心。
傷透了心vs意外之財
“在投資者了解了銀行理財產(chǎn)品的某些優(yōu)勢之后，我們很難說(shuō)，8.51萬(wàn)億的規模是單憑渠道優(yōu)勢打贏(yíng)的一場(chǎng)勝仗�！币晃换鸸靖笨偺谷怀姓J。
基金半年中考剛剛過(guò)去，失落的基金業(yè)績(jì)表現給基民造成的心里創(chuàng )傷似乎并不比當年的熊市要輕。各類(lèi)型基金在上半年悉數下跌，唯有貨幣型基金獲得了1%左右的整體正收益，而股票型和混合型基金中，平均虧損分別近7%，同時(shí)還有14家基金公司上半年偏股基型基金的整體業(yè)績(jì)跌幅超過(guò)10%。
“傷透了心�！痹疽詾檫@只會(huì )從吃了虧的基民口中道出，而沒(méi)曾想在工行這位理財經(jīng)理小婧的口中蹦出的這幾個(gè)字，也如此“情真意切”。
據她介紹，今年賣(mài)基金不比2008年熊市時(shí)容易，一方面不少老基民仍然套牢在高點(diǎn)，另一方面今年的震蕩市并沒(méi)有體現基金所謂專(zhuān)家理財的特長(cháng)，就連一貫穩健的債基都整體虧損。
確實(shí)，從基金的實(shí)際募集情況看，確實(shí)冰火兩重天。今年來(lái)，除了保本和分級基金受到一定的投資者追捧外，股票和債券類(lèi)基金發(fā)行阻力頗多。6月，多只指數、QDII基金募集規模竟不超過(guò)10億元，其中不乏擁有品牌和渠道實(shí)力的大公司。
“說(shuō)句實(shí)話(huà)，一年下來(lái)，債券基金近幾年整體幾乎能保持在8%甚至更高的平均收益水平上，而銀行理財產(chǎn)品比較短期，高收益一般出現在季末、年中和年終幾個(gè)節點(diǎn)，不一定能續上。但是，客戶(hù)現在只要聽(tīng)到"基金"二字，基本上就不再讓你說(shuō)下去了�！毙℃猴@得很無(wú)奈。
與基民受傷后的自然回避相比，很多投資者轉而對供應量大、收益率高且穩健的銀行及信托產(chǎn)品有了獨特的偏好。
“之前一直喜歡存活期，后來(lái)發(fā)現很多超短期的理財產(chǎn)品收益率達到5%甚至更高，也就是7天不能拿出來(lái)�！睂τ谡娒舳�，在網(wǎng)上銀行輕輕敲擊鍵盤(pán)就能輕易賺到高出活期存款10倍的利息，豈不是一筆意外之財？
在銀行理財產(chǎn)品當中，我們確實(shí)可以輕松找到年化收益率高，同時(shí)流動(dòng)性也不錯的超短期理財產(chǎn)品。例如，北京銀行(601169,股吧)一直發(fā)行名為“人民幣××天SHIBOR掛鉤理財產(chǎn)品”，該系列產(chǎn)品有7天、14天、1個(gè)月和3個(gè)月幾類(lèi)期限。根據普益財富的統計，上半年到期理財產(chǎn)品中收益率最高的前25款產(chǎn)品中，北京銀行旗下產(chǎn)品占9只。其中，1月底發(fā)行的一款14天產(chǎn)品最終收益率為8.2138%，同為1月底的一款1個(gè)月產(chǎn)品為7.8892%，6月底發(fā)行的一款產(chǎn)品為7.7267%，均達到預期收益率。
除此之外，包括工行、建行、招行等幾乎所有商業(yè)銀行均有類(lèi)似貨幣、債券類(lèi)的理財產(chǎn)品在售，且多呈現短期化、不定期滾動(dòng)發(fā)行趨勢，且收益率通常均保持在4%至6%上下。
“其實(shí)以前季末時(shí)理財產(chǎn)品收益率也會(huì )提高，但總歸是平時(shí)2%至3%甚至高到4%至5%，今年明顯不一樣了，平時(shí)4%至5%，季末會(huì )到6%甚至接近8%的水平，基金自然沒(méi)法比�！辩娒舾嬖V記者。
而且更有趣的是，這些產(chǎn)品很多都出現長(cháng)、短期產(chǎn)品收益率倒掛的現象，即短期產(chǎn)品收益率反而高于長(cháng)期產(chǎn)品。
業(yè)內專(zhuān)家分析，由于今年來(lái)六提存款準備金率，資金池的水量有限，商業(yè)銀行為達到存貸比考核的監管要求紛紛下足功夫，通過(guò)提高固定收益理財產(chǎn)品收益率，尤其在季末時(shí)大幅提高短期限產(chǎn)品的收益率就是無(wú)奈中的“捷徑”之一。
同時(shí)，在私人銀行的高端客戶(hù)專(zhuān)屬理財產(chǎn)品中，不難覓到房地產(chǎn)信貸類(lèi)產(chǎn)品的影子。
“高凈值的資產(chǎn)客戶(hù)都對資產(chǎn)保值有很高要求，而且他們對理財專(zhuān)業(yè)知識有一定涉及。原本在基金中套牢的客戶(hù)確實(shí)更加青睞我們給他們設計或專(zhuān)屬的穩健類(lèi)產(chǎn)品，一些通過(guò)我們審核，資信較高的當地房地產(chǎn)企業(yè)也存在融資需要�！蹦彻煞葜粕虡I(yè)銀行杭州分行私人銀行部的小郭透露。
除此之外，具有絕對收益率吸引的房地產(chǎn)信托更多存在與各家信托公司中，他們或多或少地與基金爭食著(zhù)更高端的客戶(hù)資源。
能折騰的孩子有奶吃
在業(yè)內人士看來(lái)，基金的份額連續遭到贖回不僅因自身“技不如人”，包括銀行在內其他競爭者似乎更會(huì )“折騰”，并不完全規范的營(yíng)銷(xiāo)手段和策略為他們搶得了更多的機會(huì )。
“隨著(zhù)理財產(chǎn)品數量的不斷增加，理財產(chǎn)品之間的競爭也愈加激烈，這也導致部分銷(xiāo)售人員為了增加銷(xiāo)售業(yè)績(jì)，向投資者片面夸大產(chǎn)品收益、隱瞞產(chǎn)品風(fēng)險水平等。而當投資者最后沒(méi)有獲取銷(xiāo)售人員口頭承諾的高收益時(shí)，往往會(huì )造成銷(xiāo)售糾紛甚至對簿公堂�！逼找尕敻谎芯繂T邱凱表示。
近日據某位國有商業(yè)銀行個(gè)金部負責人透露：“監管部門(mén)確實(shí)開(kāi)會(huì )并將規范銀行理財產(chǎn)品的會(huì )議紀要下發(fā)給各行�！倍驮�6月底，最新的《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷(xiāo)售管理辦法》也正式出臺，不僅細化了部分規定，還在宣傳銷(xiāo)售文本、理財產(chǎn)品風(fēng)險評級、客戶(hù)風(fēng)險承受能力評估等方面進(jìn)行了全新的規范。
據悉，銀行超短期產(chǎn)品其實(shí)很多并不賺錢(qián)，而是銀行利用滾動(dòng)發(fā)行產(chǎn)品自行設立的“資金池”。其中更多是投資到銀行間債券市場(chǎng)的標的，但也不乏投向其他品種的可能性。而在業(yè)內人士看來(lái)，其他品種正是房地產(chǎn)或基建甚至地方等基礎設施領(lǐng)域。
“對債券型基金而言，確實(shí)構成一定的利好。但基金與銀行理財產(chǎn)品放在一塊比較總不太合適，畢竟二者的理財目標和對應的客戶(hù)需求并不一致�！北本┮患抑行突鸸厩啦咳耸空J為。
但是，在被挖走的基金份額中，井噴式發(fā)展的銀行理財產(chǎn)品確實(shí)“勞苦功高”。而這其中，理財產(chǎn)品只需要發(fā)行前10天向監管部門(mén)報備，與最長(cháng)半年的基金募集申請程序相比，或許來(lái)得容易得多，這也正是拉開(kāi)二者規模差距的原因之一。
早在2009年，銀監會(huì )出于對防范風(fēng)險的考慮，重新調整了銀行理財產(chǎn)品報備流程，將此前產(chǎn)品發(fā)行后5日之內報備轉為發(fā)行前10日由總行統一報備，但仍屬于“注冊制”的報備程序似乎并沒(méi)有給理財產(chǎn)品的發(fā)行速度造成阻礙。
而同時(shí)，出于對投資者的保護與基金投資管理人的監管，基金的募集申請則仍然處于審批監管程序之下，新基金提交募集申請等待證監會(huì )核準，最長(cháng)不超過(guò)6個(gè)月給予最終答復。
據普益統計，2011年上半年，銀行理財產(chǎn)品（不包括對公產(chǎn)品）發(fā)行數量為8497款，而新發(fā)基金數量?jì)H為百余只。