中央水利工作會(huì )議一定程度上也利好水電行業(yè)，這間接引來(lái)了券商對電力板塊的關(guān)注。不過(guò)分析整個(gè)電力板塊，券商認為投資機會(huì )主要在于基本面，行業(yè)可能正處于景氣周期的新起點(diǎn)。水電方面主要可關(guān)注大中型水利水電投資影響，火電方面可把握兩類(lèi)交易性機會(huì )。
天相投顧發(fā)布的報告表示，2011年下半年，火電基本面難以改觀(guān)。經(jīng)濟減速或致四季度用電需求增速小幅下滑，但煤價(jià)整體上仍將維持堅挺，火電行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不容樂(lè )觀(guān)。下半年可把握兩類(lèi)交易性投資機會(huì )：
一是三季度用電高峰期火電盈利繼續惡化，在保障電力供應安全的背景下有關(guān)部門(mén)或再次上調部分煤電價(jià)格矛盾突出地區火電上網(wǎng)電價(jià)；二是通脹緩和后，為改善火電投資環(huán)境，部分具有硬缺電成分且點(diǎn)火價(jià)差過(guò)低地區的火電企業(yè)有望迎來(lái)上網(wǎng)電價(jià)的進(jìn)一步上調。
不過(guò)2012年，惡化的火電投資環(huán)境和節能減排壓力將倒逼電價(jià)體制改革，火電行業(yè)存在持續性景氣上升預期。報告稱(chēng)：為避免電力有效供應不足對經(jīng)濟的沖擊，理順煤電價(jià)格機制、改善火電投資環(huán)境勢在必行；依靠已有的產(chǎn)業(yè)、財稅政策開(kāi)展節能降耗的空間在逐步縮小，要實(shí)現“十二五”時(shí)期的節能約束指標，推動(dòng)電力價(jià)格體制改革、倚重價(jià)格機制等經(jīng)濟手段推進(jìn)節能降耗顯得日益緊迫。
“我們認為，2012年電價(jià)體制改革取得進(jìn)展的可能性較高，而在電價(jià)體制改革持續推進(jìn)的過(guò)程中，電價(jià)持續上行將是大概率事件。以火電投資環(huán)境改善的迫切性和節能減排壓力測算，火電景氣度提升或遵循東部地區向中西部推進(jìn)的路徑�！�
整體電力行業(yè)實(shí)際上也將處于景氣期。大同證券表示：
進(jìn)入2011年，由于節能降耗任務(wù)的結束，重工業(yè)用電量出現了恢復性增長(cháng)。中電聯(lián)公布的數據顯示，今年1-5月份全國全社會(huì )用電量顯著(zhù)高于去年四季度的增長(cháng)水平。下半年保障房建設將催生大量投資需求，帶動(dòng)高耗能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出增加，預計用電需求增長(cháng)仍將保持在高位。
近年發(fā)電裝機增速趨緩、區域結構矛盾突出是此輪電荒產(chǎn)生的最重要原因�；痣娖髽I(yè)發(fā)電積極性下降、汛期延后導致水力發(fā)電量大幅減少，也在一定程度上加劇了二季度電荒的嚴重程度。由于電源、電網(wǎng)建設周期一般為2-3年，因此，中短期很難釋放足夠的供電能力，預計電力缺口將在較長(cháng)時(shí)間內繼續存在。
淡季電荒的出現，以及未來(lái)一段時(shí)間供電缺口的增加，將為下一階段的電力體制改革提供契機，未來(lái)改革步伐有望加快。我們認為，不管是從短期緩解電荒角度，還是從長(cháng)期扭轉新增火電機組規模下降趨勢的角度判斷，未來(lái)煤電聯(lián)動(dòng)都有望實(shí)現正�；�。在裝機容量增長(cháng)趨緩，跨區域送電能力有限的情況下，電價(jià)調整是供給側管理辦法中緩解電荒的重要手段。
由于上半年電價(jià)調整尚未到位，預計在下半年通脹見(jiàn)頂后，國家有望展開(kāi)新一輪的大規模電價(jià)調整。另外，受?chē)H煤價(jià)上漲、南方汛期延遲加劇國內煤炭供應緊張等因素影響，二季度以來(lái)國內煤價(jià)大幅上漲，并接近了2008年高位。結合國內需求增速減緩、進(jìn)口煤大幅增加的判斷，目前煤價(jià)已經(jīng)接近頂部區域，下半年煤價(jià)大漲概率較小。
綜合上述分析，大同證券發(fā)布的報告認為：目前電力行業(yè)處于景氣周期的新起點(diǎn)，下半年在通脹形勢緩解后，上網(wǎng)電價(jià)有望再次上調；同時(shí)，目前電力行業(yè)處于估值的歷史底部區域，較其他行業(yè)也具有優(yōu)勢；此外，下半年煤價(jià)繼續大漲概率已經(jīng)非常小。維持電力行業(yè)“看好”評級。
個(gè)股方面，考慮到下半年電價(jià)調整預期，大同證券建議首先關(guān)注電價(jià)敏感性高的火電企業(yè)，其次關(guān)注具有成本優(yōu)勢的水電企業(yè)。結合目前估值水平，報告給出的投資組合為“華能?chē)H、通寶能源、內蒙華電、國電電力、長(cháng)江電力、黔源電力”。