相對于“中國藝術(shù)基金元年”的2010年，2011年的藝術(shù)基金更是厚積薄發(fā)、再接再厲，國內的藝術(shù)基金在資本的召喚下呼之欲出，來(lái)勢兇猛。2011年4月，新成立的“中融信托之邦文傳家寶集合資金信托計劃”更是給投資者帶來(lái)“高回報、低時(shí)限”的沖擊，資金門(mén)檻100萬(wàn)，預期收益率10%，投資期限僅為12個(gè)月，預計發(fā)行半個(gè)月的6000萬(wàn)人民幣的募集作業(yè)在發(fā)行當日便被認購完畢。
這一狀況雖然喜了一部分只求調動(dòng)更多社會(huì )資源進(jìn)入的拍賣(mài)行和畫(huà)廊主們，卻愁了另一些視藝術(shù)為金融投資者不可撼動(dòng)之學(xué)術(shù)領(lǐng)地的批評家們。不同于藝術(shù)品的收藏，藝術(shù)基金是純逐利的投資理財產(chǎn)品。而從藝術(shù)與金融跨界的那天開(kāi)始，關(guān)于各種金融形式的負面新聞從未中斷，從“藝術(shù)股票”到“藝術(shù)基金”，這個(gè)似乎狹小又私密的藝術(shù)圈里，至今也不太歡迎外來(lái)客的加入。
對此，中國藝術(shù)研究院副院長(cháng)西沐認為：“隨著(zhù)退出體制的不斷完善，中國藝術(shù)品投資基金會(huì )有一個(gè)爆發(fā)式的發(fā)展，可以說(shuō)，今年與去年相比，藝術(shù)品投資基金非但沒(méi)有在藝術(shù)金融化的一些負面新聞下變得低調或放慢腳步，反而更具爆發(fā)性地發(fā)展起來(lái)�！�
2011年藝術(shù)基金百家爭鳴
2011上半年剛過(guò)，藝術(shù)品投資者的名單上，藝術(shù)基金的數量并非一只一只地在增長(cháng)，藝術(shù)金融化的負面新聞似乎并沒(méi)有影響到試圖擠進(jìn)“藝術(shù)圈”的投資者們。國投信托的官網(wǎng)上顯示，國投在上半年分別發(fā)行了三只基金，募資規�？偣策_到5億左右，募集作業(yè)基本上都是當天完成。德美藝嘉在上半年也發(fā)行了一只包含18位油畫(huà)家和7位國畫(huà)家作品的藝術(shù)基金，基金募集5000萬(wàn)人民幣。
而投資者名單上對于藝術(shù)基金和基金公司所在地的選擇，也早已不再局限于北京。與中信信托合作的深圳杏石投資管理有限公司繼去年的兩只藝術(shù)基金后，杏石系列基金今年上半年更是追加了七只，規模分別從2000萬(wàn)到5000萬(wàn)人民幣。
今年5月，北京同鑫匯投資基金管理公司與招商銀行合作，在廈門(mén)舉辦了首屆海峽西岸藝術(shù)品投資論壇。其復文藝術(shù)品基金選擇了廈門(mén)作為注冊地，同鑫匯的執行合伙人、首席投資官陳展告訴記者，他們發(fā)現福建的投資者有一定的藝術(shù)品投資基礎。對于同鑫匯所認為的福建投資者具備的“藝術(shù)品投資基礎”，在藝術(shù)與資本上孰輕孰重，陳展補充道：“當然，對于私募投資基金這種金融產(chǎn)品的理解還需要時(shí)間去推廣，我們對投資者作了一對一的拜訪(fǎng)，目前簽訂意向書(shū)的認購金額已經(jīng)接近1個(gè)億，并將在今年7月31日結束首期募集�！�
高預期收益率與風(fēng)險控制
雖然藝術(shù)市場(chǎng)的種種交易模式與金融規則越走越近，但此類(lèi)標的物的特殊屬性始終讓它承擔著(zhù)比一般投資多一倍的風(fēng)險。而在樓市、股市日益疲軟的情況下，再大的風(fēng)險似乎也敵不過(guò)基金公司給出的高預期收益率。
陳展解釋道：“我們對每個(gè)投資者都有一份清晰的記賬制度，我們會(huì )按不同投資者、不同序列進(jìn)行藝術(shù)品投資收益的計算與分配，所以投資回報率是在變化的。但總體而言，我們在買(mǎi)入與賣(mài)出的定價(jià)策略上就是按目標回報來(lái)設定的，在這個(gè)基礎上我們選擇可以符合我們目標的買(mǎi)賣(mài)渠道商進(jìn)行合作與談判�！�
對于藝術(shù)品貶值的問(wèn)題，陳展更是樂(lè )觀(guān)地說(shuō)：“貶值分為有形貶值與無(wú)形貶值。有形貶值的風(fēng)險我們會(huì )請保險公司來(lái)承保。而無(wú)形貶值，首先從市場(chǎng)來(lái)看，藝術(shù)品投資雖有某些拍品屢創(chuàng )新高的‘泡沫’問(wèn)題，但總體仍處于上升趨勢之中，并且我們預計這個(gè)趨勢還會(huì )保持很久；第二，從個(gè)別操作來(lái)看，追高不是我們的策略，并且我們的藝術(shù)品基金操作周期相對較短，這些因素都降低了無(wú)形貶值的風(fēng)險�！�
從一開(kāi)始，藝術(shù)基金拋出的預期年化收益率就對散戶(hù)游資具有很大的吸引力，都在15%-30%左右，甚至高于30%。杏石系列基金預期年化收益率也為15%-30%，對于2011年之前已經(jīng)發(fā)行的基金至今收益率的情況，杏石的王小姐告訴記者：“現在的投資回報率顯示，漲幅還是達到了預期的�！倍鴮τ谕顿Y者最關(guān)心的藝術(shù)品萬(wàn)一貶值的風(fēng)險，王小姐說(shuō)：“如果藝術(shù)品貶值了，虧損首先由管理者的10%中來(lái)彌補�！�
“封閉期內投資者可以看到一個(gè)不斷變化著(zhù)的投資回報率，我們每隔一段時(shí)間會(huì )給客戶(hù)一個(gè)回饋的報告，讓客戶(hù)看到藝術(shù)基金近期內的漲幅�！毕鄬τ诒O管缺失的藝術(shù)基金，國投信托給出8%-8.5%的預期年化收益率就顯得保守很多。盡管如此，國投信托的總經(jīng)理呂益民還是不得不再次提醒各位投資者：“我們當然希望做到保證客戶(hù)的預期投資回報率，但是投資是一定有風(fēng)險的�！睂τ陲L(fēng)險的控制，呂益民告訴記者，國投信托的投資客戶(hù)中個(gè)人居多，一般都是高凈資產(chǎn)客戶(hù)，而且一般不主張企業(yè)投資藝術(shù)基金，“因為他們自身情況也不太穩定�！�
除了依托于基金公司本身對產(chǎn)品的風(fēng)險控制，摩帝富公司在日常的客戶(hù)維護中，開(kāi)設了關(guān)于藝術(shù)市場(chǎng)與投資的課程，從西方經(jīng)典藝術(shù)到亞洲當代藝術(shù)，從藝術(shù)市場(chǎng)的投資到收藏，摩帝富給他們的高資產(chǎn)客戶(hù)提供了藝術(shù)金融化的面面觀(guān)。
退出體制不完善與監管體制缺失
在目前中國藝術(shù)基金退出體制不完善的情況下，藝術(shù)基金公司與拍賣(mài)行的關(guān)系顯得更為微妙。對此，西沐表示：“在這種情況下，不少基金將拍賣(mài)公司，特別是一些大的拍賣(mài)公司作為進(jìn)貨與出貨的主渠道，甚至是唯一渠道，這樣，基金與拍賣(mài)公司的關(guān)聯(lián)就進(jìn)一步密切了�！睂τ趪杜c嘉德的合作，呂益民也解釋說(shuō)他們大部分的藝術(shù)基金都是獨立的，有自己的藝術(shù)顧問(wèn)和投資團隊，“拍賣(mài)也不是唯一的退出渠道，封閉期內也是可以自己交易的�！�
拍賣(mài)和協(xié)議轉讓的退出方式難免讓藝術(shù)基金在退出機制上顯得薄弱，而與處于監管地位、整個(gè)發(fā)行過(guò)程中有監管機構存在的信托相比，私募基金由于在操作過(guò)程中監督機構的缺失，風(fēng)險性也相對更大。
相比起來(lái)，同樣是純逐利的文交所相比，它的退出相對快捷，而基金需要一個(gè)鎖定期。不同的是，基金可以有投資顧問(wèn)的支撐。在大呼金融與藝術(shù)的復合型人才匱乏之時(shí)，投資者如果自身沒(méi)有很好的智囊團，或許能依靠的便是一開(kāi)始選擇的基金公司。而這就要求投資公司管理的規范、自身的品牌信譽(yù)與公開(kāi)透明。
一個(gè)新生行業(yè)的種種問(wèn)題，似乎不妨礙新事物出現時(shí)人們感受到的進(jìn)步性和接受它的樂(lè )觀(guān)態(tài)度，西沐認為：“中國藝術(shù)品市場(chǎng)的金融化是大勢所趨，就目前的情況來(lái)看，藝術(shù)品資本市場(chǎng)的發(fā)育與發(fā)展是其核心，而中國藝術(shù)品資本市場(chǎng)發(fā)展的突破口是藝術(shù)品投資基金。藝術(shù)品投資基金現在只能說(shuō)剛剛起步，其對藝術(shù)品資本市場(chǎng)的突破與帶動(dòng)意義深遠，特別是教育與示范影響會(huì )更大�！�