隨著(zhù)7月6日晚間央行宣布再次上調存貸款基準利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)一直等待的加息“靴子”終于落地。雖然目前看通脹仍處高峰，但加息接近尾聲已漸成市場(chǎng)共識，這對債市和股市均形成利好。
從理財角度考慮，業(yè)內人士表示，債券基金配置時(shí)機已經(jīng)來(lái)臨�？紤]到債市逐漸利空出盡，股市中期投資風(fēng)險大為降低，在不同債券基金類(lèi)型的選擇中，低風(fēng)險偏好投資者可考慮適當參與二級市場(chǎng)投資的債券基金，即二級債基。德圣基金研究中心建議投資者不妨重點(diǎn)關(guān)注長(cháng)期債券投資能力出色的銀行系基金公司等。
下半年市場(chǎng)環(huán)境好轉 債基參與一、二級市場(chǎng)機會(huì )增多
隨著(zhù)6月份CPI創(chuàng )出36個(gè)月來(lái)的新高以及央行再次宣布加息，市場(chǎng)普遍認為，本輪CPI漲幅可能會(huì )在7月份達到頂點(diǎn)。雖然下半年CPI仍將會(huì )在高位運行，但隨著(zhù)政策調控已經(jīng)取得明顯成效，為保障經(jīng)濟平穩運行和經(jīng)濟結構順利轉型，貨幣政策雖然不會(huì )很快轉向放松，但緊縮的空間將會(huì )收窄，加息也已經(jīng)接近尾聲，這將開(kāi)啟債券投資的新篇章。
債券基金在上半年的投資結果不盡如人意，債市和股市雙重低迷是主因。對于低風(fēng)險偏好投資者而言，債券基金出現虧損是難以接受的；但從全年來(lái)看，債券基金整體上仍有望獲得正收益，下半年隨著(zhù)實(shí)質(zhì)通脹壓力逐步減輕，債市、股市環(huán)境均有望轉好。但這種好轉并非一蹴而就的強勢上漲，下半年股市出現結構性機會(huì )和階段性風(fēng)格輪動(dòng)的可能性更大。
業(yè)內普遍認為，展望下半年，加息進(jìn)程接近尾聲利好債市，對低風(fēng)險偏好的投資者而言是一個(gè)好消息。同時(shí)，中期來(lái)看，股市環(huán)境也將逐漸轉好，對于少量投資股票的債券基金而言，股市一級和二級市場(chǎng)的風(fēng)險都大為減輕，這部分權益類(lèi)投資有望在下半年貢獻額外收益。
德圣基金研究中心認為，在股市的振蕩市環(huán)境下，以股票投資為主的偏股方向基金波動(dòng)風(fēng)險仍然較大；且因為股市的階段性風(fēng)格輪動(dòng)，選擇股票基金也具有較大難度。因此對于低風(fēng)險偏好投資者而言，目前還不宜重點(diǎn)配置偏股方向基金。而以債券為主的債券基金其基礎收益較為明確，可以作為主要配置；同時(shí)，債券基金的股票投資部分相比偏股基金靈活得多，有較大可能在股票投資部分靈活把握股市的結構性投資機會(huì )。
選擇純債基金還是二級債基？配置傾向不妨偏向積極
今年以來(lái)，為迎合市場(chǎng)不斷提升的避險需求，眾多基金公司不約而同地將新產(chǎn)品定位于債券基金。截至7月10日，已有24只債券基金發(fā)行，平均首次募集額為20.81億份，遠遠高于股票型基金14.27億份的平均首募額。
那么，對于低風(fēng)險偏好的投資者而言，在偏股和偏債兩個(gè)大類(lèi)品種配置中，應如何選擇呢？理財人士表示，目前仍應以偏債類(lèi)基金為主。而在偏債方向基金中，投資者不妨偏向積極，選擇以投資債市為主、也適當參與股市機會(huì )的二級債基，以求實(shí)現“雙贏(yíng)”。
數據顯示，在過(guò)去三年中純債券基金都取得了正收益，固定的票面利率為基金收益提供了保證。但相比一級債基而言，純債基金在多數時(shí)間優(yōu)勢并不明顯，其原因是一級市場(chǎng)提供了額外的低風(fēng)險收益。德圣基金研究中心首席研究員江賽春告訴記者，從2008年、2009年、2010年的實(shí)際情況來(lái)看，絕大多數一、二級債券型基金都取得了正收益，只有少數債券基金出現了虧損。而債券基金的收益與其在一、二級市場(chǎng)的收益密切相關(guān)。
統計顯示，2008年表現靠前的基本是一級債基；2009年股市小牛市中，表現靠前的基本是二級債基；而2010年股市的結構性振蕩市中，一級債基重新領(lǐng)跑排行榜。
“在過(guò)去的多數時(shí)間，一級債基收益都領(lǐng)先于純債基金，其原因是長(cháng)期以來(lái)新股申購市場(chǎng)的收益較有保障，類(lèi)似于無(wú)風(fēng)險收益。而在2011年，新股頻繁破發(fā)后，一級債基開(kāi)始落后于純債基金�！苯惔悍Q(chēng)，對于純債基金和一、二級債券基金的配置選擇，也需要投資者對股市的一、二級市場(chǎng)進(jìn)行主動(dòng)判斷。
考慮下半年投資，德圣基金研究中心認為，債券基金的投資者不妨配置傾向積極，更多配置二級債基。主要有兩方面的益處：一是股市結構性機會(huì )大于風(fēng)險，結合債券基金靈活的股票投資，股票部分投資有望給投資能力強的二級債基貢獻一定的收益；二是債券市場(chǎng)本身也醞釀著(zhù)多種投資機會(huì )，信用債、可轉債下半年都有望迎來(lái)轉機。
債券投資能力是根本 建議關(guān)注銀行系基金公司
當然，對于配置債券基金的投資者而言，債券基金的穩定特性是首要的投資價(jià)值，股市一、二級市場(chǎng)投資帶來(lái)的收益只是提供適度的收益增強，而不能代替債券提供的穩定回報價(jià)值。
因此，選擇債券基金，債券投資能力是根本，而基金管理人則是優(yōu)選債券基金的關(guān)鍵。其原因在于，相比波動(dòng)很大的股票投資能力，債券投資能力要穩定得多。而優(yōu)秀的債券投資團隊相比股票投資也要穩定許多。在管理人選擇上，建議關(guān)注兩類(lèi)公司，一類(lèi)是長(cháng)期債券投資能力出色的銀行系基金公司，如工銀瑞信、建信、招商等；另一類(lèi)是公司整體實(shí)力強、債券投資能力強的大型基金公司，如富國、華夏、嘉實(shí)等；以及部分特色投資能力較強的公司，如興業(yè)全球。
再有，債券基金長(cháng)期業(yè)績(jì)的穩定性比某時(shí)期業(yè)績(jì)的迅速提升更值得關(guān)注。債券基金業(yè)績(jì)大起大落往往說(shuō)明其收益主要來(lái)自于股票投資部分的積極操作，而這類(lèi)債券基金并不應該重點(diǎn)配置。