基金二季度主打防御 下半年守穩
2011-07-21   作者:李良  來(lái)源:中國證券報
 
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    二季度A股的大幅下挫剝去了周期股此前的無(wú)限風(fēng)光,也令基金經(jīng)理們一度活絡(luò )的進(jìn)攻之心,重歸防御之態(tài)。
  根據天相投顧的統計數據,在二季度,基金重點(diǎn)增持了食品飲料、醫藥及生物制藥及水電煤等偏防御的行業(yè),而一度增倉凌厲的機械儀表、金屬非金屬及石化等周期性行業(yè),成為二季度基金重點(diǎn)減持的對象。許多基金強調,盡管下半年樂(lè )觀(guān)因素較多,但目前A股并不具備牛市的基礎,震蕩市仍將延續,基金投資也將繼續秉承穩健的策略,配置低估值周期股與增持消費類(lèi)“白馬股”并重,同時(shí)緊密關(guān)注股價(jià)下跌后已落入投資區域的成長(cháng)股。

    “喝酒吃藥”再現

  一季度消費、醫藥等板塊大幅下跌,令其中白馬股的估值優(yōu)勢再顯,是吸引基金集體增持的重要原因。
  天相投顧數據顯示,二季度,基金增持前五大行業(yè)分別為食品飲料、房地產(chǎn)、醫藥及生物制品、水電煤、批發(fā)和零售貿易,合計增持2.07個(gè)百分點(diǎn)。其中,食品飲料獲增持0.75個(gè)百分點(diǎn)。而在二季度滬深300指數下跌5.56%的背景下,食品飲料行業(yè)逆市微漲0.32%。7月以來(lái),食品飲料再度上漲了8.05%,醫藥及生物制品也上漲了9.09%,不僅跑贏(yíng)大盤(pán),而且位居各行業(yè)同期漲幅前列。
  在個(gè)股層面,基金二季度增持前50只個(gè)股中,有16只為消費品及醫藥行業(yè),占比約三分之一,這些個(gè)股在二季度表現不俗。以貴州茅臺為例,持有該股的基金數量從一季度的67只猛增至二季度的126只,而該股二季度逆勢上漲了18.23%。此外,雙鷺藥業(yè)的基金持有人也從一季度的15只上升至二季度的27只,該股二季度逆市上漲13.96%。
  在增持消費、醫藥股的同時(shí),部分周期性行業(yè)則成為基金減持的對象。天相投顧統計數據顯示,機械儀表、金屬非金屬、電子、石化和采掘業(yè)成為二季度基金減持的前五大行業(yè),合計減持了3.23個(gè)百分點(diǎn)。其中,機械儀表成為減持的重災區,二季度被減持1.4個(gè)百分點(diǎn),三一重工等機械儀表板塊的龍頭也進(jìn)入了基金減持前50只個(gè)股名單。這些個(gè)股在二季度均出現不同程度的下跌。
  需要指出的是,雖然基金將增倉對象逐步向消費、醫藥板塊傾斜,但并非該板塊內所有子行業(yè)都能得到基金的青睞。以汽車(chē)及配件行業(yè)為例,在基金二季度減持前50及剔除出重倉股的前50榜單中,該行業(yè)多只龍頭股上榜,顯示基金并不看好該行業(yè)。
  對此,業(yè)內人士指出,雖然消費、醫藥有可能再度成為市場(chǎng)熱點(diǎn),但會(huì )呈現出明顯的結構性分化,只有那些業(yè)績(jì)增長(cháng)確定性較高的子行業(yè)或個(gè)股,才會(huì )成為基金調倉或增持的對象。
   
    基金慎言“牛市”

  值得關(guān)注的是,在二季度一番調整布局之后,基金迎來(lái)了A股一波強勁的反彈,布局效果得到檢驗。
  以標準股票型基金為例,銀河證券基金研究中心統計數據顯示,此輪反彈首日(6月21日),標準股票型基金今年以來(lái)平均虧損達12.15%,而至昨日,這個(gè)幅度已收窄至4.99%。其中,不少基金在該時(shí)間段的凈值漲幅都超過(guò)了同期滬深300指數。
    不過(guò),反彈帶來(lái)的豐厚收益,并沒(méi)有讓基金們就此憧憬“牛市”來(lái)臨。相反,在二季報中,許多基金特別強調指出,盡管下半年樂(lè )觀(guān)因素較多,但目前A股并不具備牛市的基礎,震蕩市仍將繼續存在,基金投資也將繼續秉承穩健的策略。
  天相投顧數據顯示,二季度末開(kāi)放式股票型基金倉位為85.1%,與一季度末的86.02%相比略有減倉,開(kāi)放式混合型基金倉位為74.84%,與一季度末相比下降了1.94個(gè)百分點(diǎn),可見(jiàn)基金對市場(chǎng)整體持明顯的謹慎態(tài)度。不過(guò),具體到基金公司,二季度末倉位差距非常大,最高者紐銀梅隆達到93.29%,而低者摩根士丹利華鑫僅為57.43%,顯示業(yè)內分歧也較為明顯。
  長(cháng)盛量化紅利基金在二季報中表示,經(jīng)濟周期回落已進(jìn)入中后期,未來(lái)1-2個(gè)季度會(huì )逐步見(jiàn)底,產(chǎn)成品庫存和通脹也將開(kāi)始下降,資本市場(chǎng)開(kāi)始擺脫最差時(shí)期。但由于無(wú)風(fēng)險收益率水平處于歷史高位,同時(shí)流動(dòng)性整體偏緊,因此未來(lái)一個(gè)季度市場(chǎng)將維持震蕩格局,較難形成全面上漲趨勢行情。
  而“無(wú)牛市”的觀(guān)點(diǎn),使得許多基金對下一階段布局的態(tài)度漸趨中庸:低估值周期股配置與增持消費類(lèi)“白馬股”并重,同時(shí)又緊密關(guān)注股價(jià)下跌后已落入投資區域的成長(cháng)股。華夏平穩增長(cháng)基金在二季報中表示,投資策略上將重點(diǎn)考慮行業(yè)與個(gè)股選擇,對地產(chǎn)、有色等周期性行業(yè)進(jìn)行波段操作,擇機增持消費、醫藥、商業(yè)等防御性行業(yè),同時(shí)對創(chuàng )業(yè)板、中小板加強研究,尋找能夠持續成長(cháng)為行業(yè)龍頭的公司進(jìn)行投資。

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