太陽(yáng)并不照常升起，子彈是飛還是留？
二季度的A股市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)洗禮，身處其中的各類(lèi)基金也飽受凈值下跌的陣痛是堅定看多還是持幣待購，這是一個(gè)問(wèn)題。
而子彈越飛越少。
記者通過(guò)同花順金融數據統計發(fā)現，目前可比的已公布的142家股票型開(kāi)放式基金公布了其銀行存款數額為473億元，已較一季報時(shí)的757億元減少37.5%。從上述142家基金的算術(shù)平均倉位上看，也由一季度的84.4%增加至84.6%，基金手中的籌碼正在減少。
而在籌碼減少的同時(shí)，基金內部開(kāi)始對后市出現分歧，倉位的高低明顯分裂成了兩個(gè)陣營(yíng)。
目前已公布中報的142家股票型開(kāi)放式基金中，有76只基金站到了減倉的隊伍中，其中國富成長(cháng)、交銀精選和海富股票以股票市值占比分別較一季度減少29.07%、18.58%和15.29%占據前三甲。
減倉邏輯：逃避“黑天鵝”
“整個(gè)二季市場(chǎng)跌聲一片，層出不窮各類(lèi)黑天鵝事件，地震、水災等等，在結構性熊市的形勢下，每次都對股市形成一次打擊。更可怕的是由于通脹繼續高企和房?jì)r(jià)繼續上漲，一季度末所預期的政策放松一一落空，加之市場(chǎng)逐步確認經(jīng)濟進(jìn)入回落狀態(tài)和流動(dòng)性繼續短缺，于是市場(chǎng)在4和5月份進(jìn)入戴維斯雙殺階段，各個(gè)行業(yè)無(wú)一幸免�！痹�7月20日國富成長(cháng)公告的二季度報告中如是定位其減倉邏輯。
確實(shí)，在一季度時(shí)大摩卓越成長(cháng)的倉位為92.01%，但如今已經(jīng)驟降至62.93%。
從投資結構上看，國富成長(cháng)在第一季度末增持了材料、煤炭和銀行等行業(yè)，而對于二季度跌幅居前的機械、信息設備、有色金屬和電子元器件等行業(yè)，基金進(jìn)行了相對低配。
從國富成長(cháng)的具體結構看，除食品飲料和金融保險業(yè)分別加倉7.75%和8.21%至14.72%和17.60%外，其余各個(gè)行業(yè)均遭到了不同程度的減倉。
而從個(gè)股上看，一季報重倉股上海汽車(chē)、金風(fēng)科技、格力電器、海螺水泥和潞安環(huán)能都被剔除；但剩余各股中五糧液、浦發(fā)銀行和蘇寧電器得到增倉；而興業(yè)銀行、招商銀行、瀘州老窖、西山煤電、雙匯發(fā)展和中國國旅成為新進(jìn)個(gè)股，他們分屬銀行、白酒、采掘、食品飲料和旅游等行業(yè)，其中除雙匯發(fā)展和中國國旅動(dòng)態(tài)市盈率超過(guò)40倍以外，其余各股市盈率均低于20倍；其中銀行股更是達到10倍以下。
“從估值視角來(lái)看，盡管周期品處于歷史底部，但我們認為這要認真區別對待，對于部分周期行業(yè)來(lái)說(shuō)這是一個(gè)假象，可能面臨越買(mǎi)越貴的風(fēng)險；但對于部分基本面較好的行業(yè)，市場(chǎng)存在錯殺，對于我們來(lái)說(shuō)卻是提供了一個(gè)介入的好時(shí)機�！眹怀砷L(cháng)基金認為。
作為減持榜眼的交銀精選也表達了對消費、醫藥等穩定增長(cháng)行業(yè)以及銀行業(yè)的樂(lè )觀(guān)；但其同時(shí)也開(kāi)始關(guān)注高端制造業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)。而探花海富股票則對三季度保障房、水利建設和高鐵建設、低碳環(huán)保等領(lǐng)域高看一籌。
但上述三只基金即便是大幅減倉，也未能擺脫業(yè)績(jì)下滑的泥沼：國富成長(cháng)期間凈值增長(cháng)率為－7.07%，而同期業(yè)績(jì)比較基準增長(cháng)率為－4.73%，跑輸2.34個(gè)百分點(diǎn)；交銀精選凈值增長(cháng)率為－8.56%，而其同期業(yè)績(jì)比較基準增長(cháng)率為－4.01%；海富股票凈值增長(cháng)率為-7.66%，業(yè)績(jì)比較基準的增長(cháng)率為-4.62%。
或許三季度，才是上述減倉基金手握子彈所等待的機會(huì )。
加倉密碼：押注“中小盤(pán)”
而高倉位者也自有其邏輯。農銀旗下農銀策略和農銀中小盤(pán)以股票市值占比環(huán)比分別增加26.67%和25.04%領(lǐng)銜另外66家基金站到了加倉的最前列。
農銀策略認為：“3季度還需要重點(diǎn)觀(guān)察房地產(chǎn)市場(chǎng)的成交和價(jià)格變化，來(lái)綜合判斷貨幣及財政政策的走向，在此之前，市場(chǎng)應該會(huì )維持震蕩盤(pán)整的格局。部分中小盤(pán)優(yōu)質(zhì)個(gè)股經(jīng)過(guò)從年初以來(lái)的較長(cháng)時(shí)間的調整，估值層面已經(jīng)具備吸引力，部分中報業(yè)績(jì)優(yōu)秀的公司也率先走出底部。本基金將繼續加大優(yōu)質(zhì)中小盤(pán)個(gè)股的配置，在下一季度保持較為靈活的倉位，充分考慮宏觀(guān)政策的變化帶來(lái)的影響，來(lái)調節倉位結構�！�
而農銀策略和農銀中小盤(pán)的大幅加倉，也契合了上述判斷。
從加倉結構上看，制造業(yè)、食品飲料以及石化和電子行業(yè)成為的農銀策略二季度的主要加倉目標。而從其重倉股的行業(yè)配置上，電子元器件、白酒、銀行和房地產(chǎn)等行業(yè)成為了其重點(diǎn)的配置目標。
但是，加倉似乎未給農銀雙雄帶來(lái)應有的回報。
農銀策略報告期凈值增長(cháng)率為-3.45%，同期業(yè)績(jì)比較基準收益率為-4.01%；農銀中小盤(pán)報告期凈值增長(cháng)率為-3.23%，而同期業(yè)績(jì)比較基準收益率為-4.79%。
但是，這兩只基金目前的銀行存款合計僅為2.3億元；已不足一季報中12.6億元的零頭，如何調整配置或許是其將要面對的問(wèn)題。