今年上半年在銀行理財市場(chǎng)出現的長(cháng)短期產(chǎn)品收益率倒掛、違規銷(xiāo)售、利用理財開(kāi)展委托貸款、通過(guò)建立資產(chǎn)池獲得期限錯配利差等亂象終于引發(fā)監管層運用“重典”來(lái)治。
繼6月底銀監會(huì )發(fā)布《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷(xiāo)售管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》對銀行理財產(chǎn)品的整個(gè)銷(xiāo)售流程進(jìn)行規范和控制之后，7月初，銀監會(huì )又下發(fā)一份針對銀行理財業(yè)務(wù)進(jìn)行規范的會(huì )議紀要，要求商業(yè)銀行對包括理財資產(chǎn)池中涉及委托貸款、信托轉讓、信貸資產(chǎn)轉讓、監管套利的票據以及高息攬存、銀銀合作等在內的違規行為進(jìn)行自查和整改。
業(yè)內人士表示，一系列整肅手段的實(shí)施將對銀行理財產(chǎn)品的整個(gè)運作流程和銷(xiāo)售環(huán)節進(jìn)行強制規范和控制，避免銀行理財的惡性競爭，同時(shí)將促使理財產(chǎn)品不斷高企的收益率逐漸回歸常態(tài)。
銀行自查違規操作
記者在采訪(fǎng)中了解到，被銀監會(huì )叫停的六種違規操作模式的共同特點(diǎn)是涉及多對多、期限錯配、資金投向不明等，極易滋生風(fēng)險。其中，有些操作涉及銀行間的惡性競爭，例如為爭搶客戶(hù)在月末、季末等考核時(shí)點(diǎn)發(fā)行大量短期高預期收益理財產(chǎn)品，通過(guò)募集期和起息日的時(shí)間差達到增加存款的目的；有些則直接影響到了央行的宏觀(guān)調控效果，例如繞過(guò)信托做信托收益權產(chǎn)品，實(shí)現表內資產(chǎn)表外化，委托貸款就是其中的典型。
委托貸款理財產(chǎn)品是指購買(mǎi)銀行理財產(chǎn)品的投資者，通過(guò)委托銀行，將資金借給有相關(guān)資金需求的企業(yè)�！坝捎阢y信合作受限，房地產(chǎn)及其他行業(yè)貸款收緊，部分銀行繞過(guò)信托公司，以理財資金為資金來(lái)源，通過(guò)委托貸款業(yè)務(wù)來(lái)滿(mǎn)足融資客戶(hù)的需求。還有部分銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品，以受讓信托受益權之名，行貸款之實(shí)，實(shí)現表外融資需求目的�！睒I(yè)內人士稱(chēng)。
此外，還有一種信貸資產(chǎn)出表的方式就是購買(mǎi)他行理財產(chǎn)品，此次也在銀監會(huì )叫停之列。據介紹，投資于他行理財產(chǎn)品，銀行互相持有對方信貸資產(chǎn)可以隱藏信貸規模，既可讓自己的信貸資產(chǎn)出表，又通過(guò)持有他行信貸資產(chǎn)享有貸款收益，因此受到一些銀行的青睞。
“銀監會(huì )叫停違規行為可以認為是‘窗口指導’，出發(fā)點(diǎn)是保護銀行。由于上半年理財產(chǎn)品數量激增，產(chǎn)品同質(zhì)化現象嚴重，加之銀行對資金的極度渴望，違規銷(xiāo)售、產(chǎn)品收益率高企引發(fā)的不正當競爭等亂象在銀行理財市場(chǎng)中頻現，不僅會(huì )對銀行經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負面影響，也使銀行系統內積聚了較大風(fēng)險�！蔽髂县斀�(jīng)大學(xué)信托與理財研究所研究員肖芳表示。
預期收益率或將回歸
對于一系列新規執行后對銀行理財市場(chǎng)的影響，采訪(fǎng)中多位專(zhuān)家表示，從目前來(lái)看對產(chǎn)品發(fā)行和收益的影響還比較有限�！笆紫�，市場(chǎng)中絕大部分理財產(chǎn)品是合規的，違規操作畢竟是少數。另外，銀行對政策的反應和執行也需要一定時(shí)間�！毙し颊J為。
統計數據亦與專(zhuān)家的觀(guān)點(diǎn)暗合。從7月初銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行來(lái)看，規模和預期收益并未明顯減少。普益財富監測數據顯示，在7月8日至7月15日的一周內，30家銀行共發(fā)行了318款理財產(chǎn)品，較上一周增加44款，其中信貸類(lèi)理財產(chǎn)品發(fā)行5款，債券和貨幣市場(chǎng)類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行201款，票據資產(chǎn)類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行1款，結構性理財產(chǎn)品發(fā)行7款，其他類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行104款。
雖然整體影響有限，但也有專(zhuān)家認為資產(chǎn)池操作模式被叫停后，超短期理財產(chǎn)品的收益會(huì )受到較大影響，從而影響銀行理財產(chǎn)品的整體預期收益。
今年上半年，銀行理財市場(chǎng)的一個(gè)怪象就是短期理財產(chǎn)品收益率和中長(cháng)期產(chǎn)品收益率倒掛�！岸唐诋a(chǎn)品高收益的背后，就是銀行資金運營(yíng)采取的‘資產(chǎn)池’模式�！睒I(yè)內人士告訴記者，資產(chǎn)池運作模式是銀行通過(guò)發(fā)行理財產(chǎn)品募集形成資金池，與之匹配的是銀行設計的資產(chǎn)池，池子里有各類(lèi)投資標的，包括債券、票據、信貸資產(chǎn)等。銀行通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行短期理財產(chǎn)品使資金池里的資金總量保持穩定，從而投向期限較長(cháng)、收益較高的債市和銀行間市場(chǎng)，也不乏個(gè)別銀行將資金投向融資類(lèi)資產(chǎn)，包括票據貼現、委托貸款、信托等。這樣就實(shí)現了期限錯配、以短養長(cháng)，從而獲得額外高收益。
“這就是所謂的‘多對多’，即多種資金對應多種資產(chǎn)，信息極不透明，風(fēng)險被掩蓋。正常的模式應該是理財資金對應相對集中的資產(chǎn)，如債券、貨幣等。理財產(chǎn)品和資產(chǎn)的一一對應才能實(shí)現單個(gè)理財產(chǎn)品成本可算、風(fēng)險可控�！毙し颊f(shuō)，“如果資產(chǎn)池的模式被叫停，那么短期理財產(chǎn)品高收益的泡沫就可能被刺破，收益將回歸3%-4%的常態(tài)�！�
亟待建立投資者保護機制
記者注意到，盡管在被點(diǎn)名的違規操作中，有些對投資者的影響并不大，如同業(yè)存款存放本行、購買(mǎi)他行理財產(chǎn)品等，但有些已經(jīng)影響到了理財產(chǎn)品本身的投資安全，如投向政府融資平臺和房地產(chǎn)信托。因此專(zhuān)家提醒，面對銀行理財產(chǎn)品的高收益，投資者切勿盲目追高，要對投資方向、投資期限等詳加關(guān)注。
由于缺乏專(zhuān)業(yè)知識，普通投資者要理解設計復雜的理財產(chǎn)品非常困難，加之銀行信息披露的不充分，常常使投資者陷入高收益陷阱�！澳壳�，我國銀行理財產(chǎn)品的募集、管理和清算并未實(shí)現‘三權分立’，都是銀行一人承擔。由于資金募集、投資、清算和產(chǎn)品銷(xiāo)售都在銀行內部進(jìn)行，監管部門(mén)進(jìn)行全面監管的難度很大，銀行的道德風(fēng)險也在增加�！敝袊缈圃航鹑谘芯克碡敭a(chǎn)品中心研究員王增武博士認為，比如，如果銀行某固定收益類(lèi)產(chǎn)品的收益未達標，該銀行可能用其他產(chǎn)品的收益或者自有資金來(lái)彌補；資金投向明明是基金，卻違規投向股票市場(chǎng)最后虧損的現象也時(shí)有發(fā)生。
對此，有關(guān)專(zhuān)家建議，從監管的角度看，可以考慮構建部委的協(xié)調配合機制，如設立金融產(chǎn)品服務(wù)的機構，來(lái)避免監管空白和監管疊加等現象，切實(shí)保護投資者權益。