截至28日，美國債務(wù)上限談判前景依舊撲朔迷離。如果最終談判破裂、未能避免債務(wù)違約，美國債務(wù)評級將面臨下調的窘境，這將加劇美國國債期貨的價(jià)格波動(dòng)和市場(chǎng)風(fēng)險。

　　美債期價(jià)下行壓力增加

　　受美債違約擔憂(yōu)的影響，美國國債期貨本周出現下滑。永安期貨金融期貨分析師單紀偉告訴《經(jīng)濟參考報》記者，美國國債期貨主要品種10年期國債近期的高價(jià)達到126點(diǎn)，已經(jīng)形成了“頂部形態(tài)”，向下的壓力正在逐步增大。
　　在美國國債陰云籠罩的同時(shí)，投資者開(kāi)始將目光轉向美債之外的其他避險資產(chǎn)。受此提振，日本、德國和澳大利亞國債期貨價(jià)格本周均出現上揚。
　　單紀偉認為，如果談判結果是不上調債務(wù)上限而出現債務(wù)違約，這將是全球性的信用危機，市場(chǎng)的系統風(fēng)險風(fēng)險將明顯放大。標普等評級機構將會(huì )下調美國的主權債務(wù)評級，這將導致國債的收益率走高、現貨價(jià)格走低，現貨市場(chǎng)的投資者可能遭遇巨大虧損。美國國債期貨市場(chǎng)可能在短期內因避險需求再度走高，之后再隨現貨同步走低。
　　為了防范價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險，芝加哥商業(yè)交易所集團(CME)日前宣布上調國債期貨合約的保證金要求，并提高美國國債作為抵押品的折價(jià)率。其中，美國短期國債作為抵押品的折價(jià)率提高了0.5%，中長(cháng)期國債折價(jià)率提高1%，這意味著(zhù)投資者需要為同等金額的交易頭寸提供更多的美國國債作抵押。
　　長(cháng)期以來(lái)，美國國債被視為避險資金的“安全港”，而一旦評級下調，“美國國債是無(wú)風(fēng)險資產(chǎn)”的觀(guān)點(diǎn)將會(huì )發(fā)生改變。
　　據了解，美國國債評級下調的擔憂(yōu)已經(jīng)波及新債的需求，五年期國債標售需求疲弱。不過(guò)，各種不確定性使得投資者更傾向于持有更多流動(dòng)性，加上投資者缺乏其他的投資選擇，因此短期美國國債標售需求仍然相對強勁。
　　花旗集團的報告稱(chēng)，如果美國評級下調，美國家庭、公司和政府、金融機構都不太可能拋售美國國債；貨幣市場(chǎng)只會(huì )在一定范圍內拋售短期國債；而其他國家央行和主權財富基金可能適量拋售，今后少量減少購買(mǎi)美國國債。
　　單紀偉認為，不會(huì )出現大量拋售美國國債的現象，因為全球范圍內還缺乏其他完美的低風(fēng)險資產(chǎn)，美國國債仍然是全世界認可的避險工具。

　　美債期貨波動(dòng)幅度加大

　　據了解，美國國債期貨于上世紀70年代推出。當時(shí)，美國的利率頻繁而劇烈地波動(dòng)，使得美國國債市場(chǎng)的投資者面臨極大的風(fēng)險，具有保值和規避風(fēng)險功能的國債期貨應運而生。如今，美國國債期貨品種主要包括2年期、5年期、10年期、30年期等，在全球利率期貨市場(chǎng)中占有非常重要的地位。
　　另有統計數據顯示，全球2009年國債期貨的成交量為1016萬(wàn)億美元，占交易所期貨品種的85%至90%。影響包括國債期貨在內的利率期貨價(jià)格的主要因素，包括貨幣供應量、經(jīng)濟發(fā)展狀況、政府財政收入、其他國家利率水平等。比如一國的經(jīng)濟發(fā)展狀況不佳，失業(yè)率高，市場(chǎng)避險需求增加，國債期貨也會(huì )隨之走高。
　　單紀偉分析稱(chēng)，從金融危機之前開(kāi)始，美國國債期貨的波動(dòng)幅度開(kāi)始加大。就10年期國債而言，最近的價(jià)格波動(dòng)幅度非常大，之前在100至110點(diǎn)之間波動(dòng)，現在波動(dòng)范圍達到115點(diǎn)至130多點(diǎn)。
　　“國債期貨比國債現貨的避險能力更強，避險需求也更旺盛�！眴渭o偉說(shuō)，在沒(méi)有新突破點(diǎn)提振美國經(jīng)濟繁榮向上之前，美國國債期貨將繼續維持大幅波動(dòng)。
　　中國曾于上世紀90年代進(jìn)行過(guò)國債期貨交易試點(diǎn)，但由于當時(shí)利率市場(chǎng)化程度不高、國債現貨市場(chǎng)規模過(guò)小、市場(chǎng)監管和風(fēng)險防控體系不完善等原因，投機和價(jià)格操縱現象嚴重。1995年，震驚一時(shí)的“327國債事件”爆發(fā)，國債期貨試點(diǎn)隨之夭折。