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    索羅斯(又譯紹羅什)基金管理公司日前致信全體股東表示，該基金將不再為外部投資者理財，喬治·索羅斯將專(zhuān)注于家族投資和慈善事業(yè)，意味著(zhù)有“金融大鱷”之稱(chēng)的索羅斯將結束近40年的對沖基金經(jīng)理人生涯。
　　不再為別人“打工”，但索羅斯可沒(méi)說(shuō)自己不在金融江湖中混了，也不意味著(zhù)曾經(jīng)成功狙擊英鎊、在亞洲金融危機中興風(fēng)作浪的他從此放下屠刀。有人說(shuō)，刻意回避監管規則的索羅斯，借此除去了外部投資者的羈絆，正等待著(zhù)下一個(gè)大展身手的時(shí)刻。對于一個(gè)曾經(jīng)創(chuàng )造過(guò)奇跡的人來(lái)說(shuō)，這樣的可能永遠存在。

　　信里都說(shuō)了什么

　　這封署名為喬納森·索羅斯和羅伯特·索羅斯(喬治·索羅斯的兩個(gè)兒子，量子基金副主席)的信件告知投資者，為了應對美國證券交易委員會(huì )(SEC)的一項基金監管新政，索羅斯基金管理公司將不得不作出相應調整，未來(lái)將返還外部股東的投資，而基金公司將只專(zhuān)注于家族投資和慈善事業(yè)。
　　信中說(shuō)，“2000年以來(lái)，索羅斯基金管理公司實(shí)際上已作為一個(gè)家族機構在進(jìn)行運作，當時(shí)喬治·索羅斯先生宣布對投資重點(diǎn)進(jìn)行調整，量子基金將改名為量子捐贈基金。直到現在，我們一直可享受監管方面的豁免，這使得外部股東的利益可與家族投資者保持一致并繼續向量子基金投資。依照新的監管規定，這些豁免條款將不再適用，索羅斯基金管理公司必須完成轉型為家族機構的交易，雖然11年前它已開(kāi)始這樣運作�！�
　　所謂的新監管規定，是由美國總統奧巴馬所簽《多德-弗蘭克法》(Dodd-Frank　Act)的一部分。根據上述法案，任何管理境外投資者資金的對沖基金，應最遲在2012年3月前向美國證監會(huì )登記，基金亦須定期接受證監會(huì )調查，資產(chǎn)超過(guò)1.5億美元的對沖基金還必須匯報投資者及雇員資料、基金所管理資產(chǎn)、潛在利益沖突及投資顧問(wèn)以外的工作。信中提到，“假如投資機構只是作為一個(gè)家族組織來(lái)進(jìn)行運作，它就無(wú)需遵守這方面的規定”。
　　為此，索羅斯作出的決定是，“我們不能再為家族客戶(hù)之外的任何人管理資產(chǎn)”。索羅斯基金管理公司將要求量子基金董事會(huì )，在監管規定生效前，將相對少量且有違新規的資本返還給外部投資者�！拔磥�(lái)幾個(gè)月中，你們將收到資本返還的操作細節，但我們必須建議你們盡快采取行動(dòng)，這樣你們才好做出相應的規劃�！�
　　通過(guò)這封信，索羅斯還透露，除了公司不再服務(wù)于外部投資者外，索羅斯基金管理公司首席執行官安德森(Anderson)先生已決定離開(kāi)公司，尋求個(gè)人其他的發(fā)展機會(huì )。信中說(shuō)，安德森領(lǐng)導公司度過(guò)了金融危機及危機后的復蘇期，“我們非常感謝他對公司成功所做的貢獻。他離開(kāi)時(shí)留給我們的是一個(gè)具有活力和強大的投資機構”。
　　最后，索羅斯還向投資者致謝，“我們要向那些過(guò)去近40年，將資金投資到索羅斯基金的客戶(hù)表示感謝。從長(cháng)線(xiàn)來(lái)看，相信這個(gè)決定已為你們帶來(lái)了良好回報”。
　　有分析指出，“新規定令索羅斯公司旗下255億美元資產(chǎn)的活動(dòng)一覽無(wú)遺，或許令索羅斯覺(jué)得受到掣肘，毅然洗手不干，繼2000年后再次宣布退休”。但也有分析說(shuō)，新政不足以逼迫索羅斯“金盆洗手”，要么其中另有隱情，要么就是索羅斯處于隱匿資金行蹤的考慮，不得不做出壯士斷腕之舉。

　　勒緊的監管繩索

　　一紙新令就讓索羅斯萌生退意，這聽(tīng)起來(lái)有些牽強，但新令折射出的越來(lái)越狹窄的生存環(huán)境，倒真能讓索羅斯和其他曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的對沖基金經(jīng)理感嘆一句，世道變了。本輪國際金融危機爆發(fā)后，全球政策制定者經(jīng)過(guò)爭吵達成共識，套在對沖基金身上的監管繩索終于實(shí)質(zhì)性地收緊了。
　　從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，美國稱(chēng)得上是對沖基金的大本營(yíng)，對待這些金融大鱷的態(tài)度也最為寬容，甚至不乏格林斯潘這樣的智者，不止一次地站出來(lái)，以?xún)r(jià)格發(fā)現和刺破泡沫兩大效用之名，為其投機行為進(jìn)行辯護。盡管美國國內自1998年長(cháng)期資本管理公司(當時(shí)風(fēng)頭最盛的對沖基金之一)折戟后要求加強監管對沖基金的呼聲漸高，可惜推進(jìn)工作卻屢遭挫折。
　　比如說(shuō)，美國證券交易委員會(huì )2004年時(shí)曾要求對沖基金必須進(jìn)行登記造冊，但這項類(lèi)似建立“花名冊”的工作被聯(lián)邦上訴法院于2006年推翻。原本就缺乏監管的對沖基金在縱容之下更是有恃無(wú)恐，繼續在金融市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨。
　　本輪國際金融危機爆發(fā)后，奧巴馬政府積極推進(jìn)金融監管改革，并于去年7月簽署《多德·弗蘭克法》，除了將美聯(lián)儲樹(shù)立為最大監管者之外，還推出一系列針對金融市場(chǎng)的改進(jìn)措施，其中之一就是將對沖基金納入重點(diǎn)監管的范疇。有分析指出，法案主要是在兩個(gè)方面要監管對沖基金，一是限制系統性風(fēng)險，避免基金失衡交易給整體金融體系帶來(lái)的風(fēng)險；二是遏制欺詐等問(wèn)題交易，保護投資者免受損失。實(shí)現這兩個(gè)目標，監管機構就需要獲取這些投資工具的信息。信息的缺乏讓監管部門(mén)或者市場(chǎng)分析員很難做出合理的風(fēng)險評估。
　　正如前文所言，本次金融監管改革令對沖基金最為頭疼的莫過(guò)于剔除掉豁免條款，規模達到一定量級的對沖基金必須進(jìn)行登記注冊和信息披露。其具體要求是，管理資產(chǎn)在1.5億美元以上的對沖基金必須向證交會(huì )登記，而管理資產(chǎn)在1.5億美元以下2500萬(wàn)美元以上的對沖基金要向所在州監管部門(mén)注冊，登記注冊的基金有義務(wù)向監管部門(mén)披露交易、投資方等信息。法案還稱(chēng)，不在注冊要求范圍內的對沖基金可自愿選擇登記，但2500萬(wàn)美元以下的對沖基金相對于美國金融市場(chǎng)，相當于滄海一粟，幾乎不存在所謂的系統性風(fēng)險，因此奧巴馬也就放了他們一馬。
　　此外，美國政府啟動(dòng)了針對華爾街內幕交易的大規模調查，聯(lián)邦調查局將數家對沖基金列為重點(diǎn)調查對象。美國證交會(huì )紐約辦公室主任喬治·卡內洛斯2010年新年伊始就大張旗鼓出來(lái)喊話(huà)，年內將對對沖基金業(yè)內部的違法行徑進(jìn)行掃蕩式的嚴查和執法。事實(shí)聲明，卡內洛斯沒(méi)有食言。
　　2010年4月，SEC在調查高盛“欺詐門(mén)”案中，挖出了因做空次級抵押貸款證券而聲名鵲起的保爾森對沖基金。后者扮演了一個(gè)關(guān)鍵、微妙又有些尷尬的角色，該基金只是這一虛報和遺漏重大信息案件中的一個(gè)載體，卻從這一事實(shí)中獲取了巨大利益。雖然保爾森對沖基金最終全身而退，卻因為涉及該案而遭受巨大的聲譽(yù)損失和道德譴責。
　　2010年11月22日，FBI突擊搜查了地平面全球投資者公司、響尾蛇資本管理公司和海灣資本管理公司這三家對沖基金公司。
　　2011年5月11日，被指控操縱了華爾街最大內幕交易案的美國對沖基金帆船集團創(chuàng )始人拉杰·拉賈拉南被紐約曼哈頓南區聯(lián)邦法院認定有罪。該案于當地時(shí)間7月29日進(jìn)行二審判決。若針對拉賈拉南提出的14項證券欺詐及共謀指控均被陪審團認定有罪，他可能會(huì )面臨最高20年的監禁。
　　大西洋的另一邊，針對對沖基金的監管也在進(jìn)行當中。
　　2010年11月11日，無(wú)聊的單身男女沉浸于又一個(gè)令人沮喪的光棍節之中，而歐洲議會(huì )則正式通過(guò)歐盟對沖基金監管法案，為將對沖基金首次置于一套泛歐監管體系之下掃除了最后一道障礙�！�
　　歐洲議會(huì )在當天的全會(huì )表決中以513票贊成、92票反對和3票棄權的表決結果高票通過(guò)了這部歷時(shí)近兩年才完成的金融監管立法。歐盟委員會(huì )主席巴羅佐發(fā)表聲明說(shuō)，這意味著(zhù)對沖基金將不再處于“監管真空”中，新監管機制將增加這一行業(yè)的透明度，有助于整個(gè)金融體系的穩定�！�
　　新立法最突出的一項內容就是引入了“歐盟護照”機制，相當于經(jīng)營(yíng)執照。今后，凡是要在歐盟金融市場(chǎng)上運營(yíng)的對沖基金必須先向監管機構注冊，以取得護照，并接受監管。對于設在歐盟成員國的對沖基金，它們只需向一國監管機構注冊，即可取得在歐盟全境運營(yíng)的權利，但對非歐盟的對沖基金，歐盟統一護照的發(fā)放尚需等兩年過(guò)渡期結束后，由明年新設的歐洲證券和市場(chǎng)管理局負責�！�
　　為了防止對沖基金等國際炒家在歐洲主權債務(wù)危機中趁火打劫，歐盟經(jīng)濟和貨幣事務(wù)委員會(huì )于今年3月7日晚以34票對8票的投票結果，通過(guò)了歐盟執行委員會(huì )提出的一項關(guān)于《嚴格限制裸賣(mài)空交易》的議案。該議案基本禁止了所有與主權債券信用違約掉期(CDS)相關(guān)的裸賣(mài)空交易�！�
　　“裸賣(mài)空”是指投資者沒(méi)有借入而直接在市場(chǎng)上賣(mài)出資產(chǎn)，在資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下跌再買(mǎi)回獲得利潤的投資手法�！�
　　與此同時(shí)，為了防止對沖基金等國際熱錢(qián)流入境內，巴西等貨幣升值預期強烈的新興市場(chǎng)經(jīng)濟體紛紛設置多道籬笆。據報道，自2009年以來(lái)，包括巴西、印度、韓國、馬來(lái)西亞、中國臺灣等在內的新興經(jīng)濟體陸續出臺若干措施應對全球資本流動(dòng)的不平衡，堵截外部資本、設定“托賓稅”等。2010年4月，香港證監會(huì )向法院申請頒令禁止美國對沖基金“老虎亞洲資產(chǎn)管理公司”在港進(jìn)行任何證券及衍生工具交易，因為“老虎亞洲”涉嫌進(jìn)行內幕交易。證監會(huì )表示，這是其首次向法院申請禁止某家公司在香港市場(chǎng)進(jìn)行交易。
　　2011年3月21日，IMF執行委員會(huì )討論了題為“國際資本流動(dòng)監控政策框架”的文章與相關(guān)補充說(shuō)明，將有史以來(lái)首次正式制定國際資本流動(dòng)管制的限制性框架。如此一來(lái)，對沖基金的活動(dòng)空間又被進(jìn)一步縮小。

　　封刀只是權宜策

　　盡管索羅斯的兩個(gè)兒子在信中把監管新政作為“金盆洗手”的主要借口，但事實(shí)似乎并不如此簡(jiǎn)單。
　　根據彭博社的統計，外部資金只占量子基金的4%，而索羅斯家族的自有資金達到了96%，這意味著(zhù)即使清退了外資，索羅斯并未遭受“失血”之痛，反倒可以放開(kāi)手腳，在盡可能少受監控的前提下再戰金融江湖。
　　另有統計顯示，量子基金在過(guò)去40年中年均回報率達到20%，而2010年僅為2.5%，今年上半年更是報虧6%。還有報道稱(chēng)，量子基金現金比率已高達75%。
　　或許，市況不佳是索羅斯暫時(shí)封刀，乃至永久退休的真正原因。除了監管逐漸加強之外，全球經(jīng)濟形勢撲朔迷離，同業(yè)競爭過(guò)于激烈，都激起了昔日金融大鱷的退隱之心。正如索羅斯本人4月份所言，當前全球經(jīng)濟情況比起2008年金融海嘯時(shí)更為混亂，經(jīng)濟前景難以估量�！笆袌�(chǎng)很不穩定，雖不會(huì )立即崩潰，但也沒(méi)有快速解決金融困局的方法�！彼髁_斯說(shuō)。
　　從全球經(jīng)濟來(lái)看，一派剪不斷理還亂的末日景象。民主、共和兩黨在美國債務(wù)上限糾紛上打得難解難分，歐洲則被希臘、葡萄牙和愛(ài)爾蘭等國的主權債務(wù)危機搞得惶惶不可終日，日本經(jīng)濟還處于大震災之后的漫長(cháng)復蘇期，新興經(jīng)濟體則飽受高通脹之害，非洲則再次陷入饑荒邊緣。
　　亂世，原本被對沖基金當作發(fā)大財的好時(shí)機，但這回情況有所不同，在本輪席卷歐美的金融危機過(guò)后，對沖基金大多元氣大傷，非但沒(méi)能火中取栗，反而引火上身。新加坡對沖基金研究機構Eurekahedge的調查報告說(shuō)，受金融危機影響，全球對沖基金總資產(chǎn)2008年共蒸發(fā)掉3500億美元。報告說(shuō)，2007年底，全球對沖基金的總資產(chǎn)約為1.88萬(wàn)億美元，而2008年底，這一數字下降到1.53萬(wàn)億美元，縮水近20%。最近兩年，對沖基金逐漸恢復元氣。全球對沖基金行業(yè)信息分析機構對沖基金研究公司(HFR)1月20日發(fā)布的報告顯示，全球對沖基金業(yè)在2010年四季度出現創(chuàng )紀錄的資金增長(cháng)——1490億美元，從而使整個(gè)行業(yè)的總體規模增加到19170億美元，接近全球金融危機之前的水平。
　　但規模重新擴大并不意味著(zhù)再次盈利，事實(shí)上，自2007年市場(chǎng)動(dòng)蕩以來(lái)，很少有對沖基金能夠持續賺錢(qián)。紐約投資軟件公司PerTrac對2799家對沖基金進(jìn)行研究后發(fā)現，自2007年以來(lái)，只有321家運作自如，可以保證每年獲利。
　　美國《商業(yè)周刊》，曾刊登《為何賺錢(qián)的對沖基金變得小心翼翼》一文指出，在經(jīng)濟不明朗的前景下，根據證券交易所以及瑞銀、大摩等投行的數據，對沖基金行業(yè)也是如履薄冰，正在規避風(fēng)險、承擔更少債務(wù)、甚至避免交易。
　　Banyan資本公司創(chuàng )始人勞倫斯·貝尼迪克特曾經(jīng)承認，由于經(jīng)濟的不確定性，他已將交易量減少到以往的1/3，為2008年10月以來(lái)最低�！霸谶@種環(huán)境下很難對經(jīng)濟有信心”，貝尼迪克特說(shuō)，他持有的頭寸從來(lái)沒(méi)有超過(guò)5天的。
　　據香港媒體報道，索羅斯基金和Moore　Capital　Management　LLC等多家對沖基金，均降低了投資組合中股票、債券和外匯的頭寸。美國銀行6月份公布的一項調查顯示，約18%的資產(chǎn)管理機構，包括令人聞風(fēng)喪膽的對沖基金都在增持現金，為一年來(lái)最高水平，5月份這個(gè)比例只為6%�，F金為王是為了養精蓄銳，還是永遠的退出？這個(gè)問(wèn)題只有索羅斯本人能回答。
　　最近資料顯示，索羅斯于今年3月在香港注冊成立基金管理公司，注冊資本為港幣1元，而媒體稱(chēng)，索羅斯最終帶到香港的資金或達到90億美元。此外，索羅斯基金管理公司在香港的辦公室將于11月初開(kāi)始辦公，該公司還計劃今年設立北京或上海辦事處。還有消息稱(chēng)，這家公司除了從紐約總部派駐兩名中國籍基金經(jīng)理外，還請來(lái)原美林自營(yíng)坐盤(pán)交易部董事總經(jīng)理蔡篤昀，成為4名駐港基金經(jīng)理之一。如果退休心意已決，又為何要大張旗鼓地看多中國經(jīng)濟并預期人民幣升值？
　　索羅斯訪(fǎng)華時(shí)曾對馬云說(shuō)，“我對投資中國比投資其他國家更感興趣，我特別對私人股權感興趣，中國總的前景很好，許多實(shí)業(yè)里面會(huì )發(fā)生很多兼并，而資本市場(chǎng)能賺大錢(qián)的機會(huì )就是來(lái)自兼并和資產(chǎn)重組”。
　　此語(yǔ)尚在耳畔，索羅斯的時(shí)代還沒(méi)有結束，他的下一站很可能就是——中國。至于你信不信，反正我信了。