紫金礦業(yè)日前公告，將分兩步以定向增發(fā)方式，收購澳洲諾頓金田公司(NGF)合計16.98%股份。第一步于7月25日認購完成后，公司持股占NGF總股本的9.96%。
　　興業(yè)證券點(diǎn)評稱(chēng)：
　　公司收購價(jià)格偏低，源于NGF當前較差的經(jīng)營(yíng)狀況。如果公司最終獲得對于NGF的控制權，參照其收購運作塔吉克斯坦ZGC金礦的歷史，公司有望在短期內顯著(zhù)改善NGF的運營(yíng)情況，從而獲得可觀(guān)的利潤，因而此次收購表面看對短期業(yè)績(jì)增厚不大，但絕對值得長(cháng)期看好。我們提醒一點(diǎn)，當兩步收購完成后，公司將成為NGF的最大單一股東。
　　公司估值自2007年以來(lái)趨勢向下，除了小非減持以外，更重要的原因是成長(cháng)性缺失，其資源儲量以及產(chǎn)量在2007年以后增長(cháng)顯著(zhù)放緩。然而，我們認為公司成長(cháng)性的來(lái)源已經(jīng)不再依賴(lài)個(gè)別礦場(chǎng)的擴產(chǎn)了，其已經(jīng)過(guò)渡到依賴(lài)并購進(jìn)行擴張的階段，其成長(cháng)性的真正來(lái)源在于礦業(yè)領(lǐng)域的風(fēng)險投資。并且，類(lèi)似公司這樣民營(yíng)背景較強的企業(yè)，在國內市場(chǎng)化程度不夠高的體制下，反而較難獲得資源增長(cháng)，其主場(chǎng)將在海外。公司一旦成功獲得了一個(gè)海外運作平臺，其今后的海外并購將更加順利。
　　假設2011-2013年金、銅的價(jià)格為310、325、350元/克及70000、75000、82000元/噸，預測公司EPS為0.29元、0.42元、0.52元。維持“強烈推薦”評級，6個(gè)月目標價(jià)8.49元。