摩根士丹利華鑫基金在日前發(fā)布的策略報告中指出，在目前的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢和政策趨勢下，市場(chǎng)有望在三季度構筑底部。而對于三季度的投資策略，大摩華鑫則認為消費類(lèi)行業(yè)仍將是投資重點(diǎn)。
　　摩根士丹利華鑫認為，考慮到下半年通脹有可能從高位緩慢回落，目前階段還處在小周期滯漲的中期，未來(lái)隨著(zhù)經(jīng)濟回落、通脹回落，將由滯漲核心區進(jìn)入衰退時(shí)期，而市場(chǎng)的見(jiàn)底一般出現在衰退期。無(wú)論市場(chǎng)周期如何轉換，總體收益率均為負，因此防御性策略是合適的選擇，但仍可捕捉由于市場(chǎng)預期偏差帶來(lái)的波段機會(huì )。
　　摩根士丹利華鑫也借此推斷，政策和流動(dòng)性最終將推動(dòng)市場(chǎng)形成底部，而政策最緊時(shí)刻即將過(guò)去。報告認為，政策已經(jīng)發(fā)生結構性變化，由過(guò)去的財政、貨幣政策雙緊過(guò)渡到財政政策放松、貨幣政策結構性放松的階段，而另一方面，隨著(zhù)人口紅利消失、經(jīng)濟轉折點(diǎn)出現，工業(yè)結構也將由低附加值、勞動(dòng)密集型向高附加值、資本密集型升級，伴隨著(zhù)以資源消耗、低廉勞動(dòng)為代價(jià)的產(chǎn)業(yè)步入夕陽(yáng)階段，潛在增速降低、高附加值的資本(機械)替代人力可能同時(shí)發(fā)生。
　　目前的通脹是主要由食品價(jià)格上漲所推升的結構性通脹。報告中根據豬周期推算，2011年年中6、7月份可能會(huì )迎來(lái)價(jià)格增速的拐點(diǎn)，在下半年通脹將有所回落，同比高點(diǎn)可能發(fā)生在6月份。但報告中也表示通脹回落幅度和速度仍需觀(guān)察，這決定了市場(chǎng)底部深度和長(cháng)度，三季度市場(chǎng)將不斷預期通脹緩和，并構筑底部。
　　著(zhù)眼于三季度，在預期震蕩走高的過(guò)程中，摩根士丹利華鑫表示其相對看好的行業(yè)包括，食品飲料、商貿零售、紡織服裝(品牌服裝)、消費行業(yè)、保險行業(yè)、證券行業(yè)以及汽車(chē)等耐用消費品行業(yè)；相對看淡的行業(yè)則為建筑工程、建材行業(yè)、有色金屬行業(yè)以及化工等中游價(jià)格敏感型行業(yè)。