《經(jīng)濟參考報》記者日前獲悉，中國證監會(huì )和上海證券交易所正在對債券市場(chǎng)短期、中長(cháng)期產(chǎn)品創(chuàng )新進(jìn)行規劃。由此，國內交易所債市和銀行間債市發(fā)展的極端不平衡局面將得到改善，為債券統一大市場(chǎng)的形成創(chuàng )造條件。
　　據《經(jīng)濟參考報》記者了解，監管部門(mén)聯(lián)合有關(guān)方面完成了最新研究報告《交易所債市產(chǎn)品創(chuàng )新研究》。研究報告指出，近期將重點(diǎn)著(zhù)力于債券現券產(chǎn)品的創(chuàng )新，擴大產(chǎn)品規模，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。我國交易所債券市場(chǎng)的主要問(wèn)題是品種少、規模小、流動(dòng)性差，而由于受到銀行間債券市場(chǎng)的直接競爭，用常規的方法很難在短期內改變這一局面，因此，必須通過(guò)創(chuàng )新的途徑實(shí)現這一目的。
　　“交易所債市產(chǎn)品創(chuàng )新的可能路徑，短期是高收益公司債、私募債券、證券支持抵押憑證與REITs；中長(cháng)期則可以逐步發(fā)展利率期貨、利率期權、CDS等衍生產(chǎn)品�！敝醒胴斀�(jīng)大學(xué)一位參與報告起草的專(zhuān)家告訴記者。
　　業(yè)內對交易所債市即將進(jìn)行的創(chuàng )新充滿(mǎn)期待。中信證券有關(guān)報告認為，交易所品種創(chuàng )新會(huì )提高交易所債市的規模和流動(dòng)性，對國內債券市場(chǎng)的結構產(chǎn)生重大效應，即“國內交易所債市和銀行間債市發(fā)展上的極端不平衡局面將得到改善”。
　　經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，目前中國債券市場(chǎng)已形成了較為豐富的產(chǎn)品種類(lèi)，主要包括國債、央行票據、地方政府債、金融債、企業(yè)債、中期票據、短期融資券、公司債、可轉換債券等品種。
　　目前來(lái)看，存在的問(wèn)題有兩方面，一是整個(gè)債券市場(chǎng)創(chuàng )新不足，二是多數債券品種主要在銀行間市場(chǎng)交易。
　　證監會(huì )、交易所等監管部門(mén)有關(guān)人士表示，針對以上兩大問(wèn)題，交易所債券市場(chǎng)目前創(chuàng )新的途徑可考慮：一是重點(diǎn)發(fā)展交易所高收益公司債市場(chǎng)，與交易商協(xié)會(huì )主導的中期票據市場(chǎng)形成差異化競爭，從而迅速做大交易所公司債市場(chǎng)；二是發(fā)展證券支持抵押憑證，迅速提高交易所債券市場(chǎng)流動(dòng)性；三是推動(dòng)私募發(fā)行，突破凈資產(chǎn)40%的債務(wù)融資規模上限規定；四是發(fā)展REITs產(chǎn)品，為中小投資者提供比較穩定的收益和拓寬企業(yè)融資渠道。
　　上海證券交易所有關(guān)研究人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者，對于高收益債券定位，上海證券交易所以及深圳證券交易所有一大批企業(yè)的上市標準定位于“兩高和六新”兩大標準，“兩高”指高科技、高成長(cháng)性；“六新”指新經(jīng)濟、新服務(wù)、新農業(yè)、新能源、新材料、新商業(yè)模式，這為研究高速成長(cháng)的中小企業(yè)提供了非常合適的樣本。
　　上海證券交易所有關(guān)研究小組建議，高收益債發(fā)行企業(yè)應有四個(gè)條件，凈資產(chǎn)不低于1億元；連續兩年盈利，每年凈利潤不低于1000萬(wàn)元；最近兩年實(shí)現的年均可分配利潤不少于債券一年利息；最近一年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不低于3000萬(wàn)元，最近兩年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(cháng)率均不低于30%；
　　關(guān)于利率互換等衍生產(chǎn)品，根據國內利率風(fēng)險的實(shí)際情況，上海證券交易所有關(guān)研究小組表示，參考利率互換所選擇的參考利率種類(lèi)，可考慮以1年期定期存款利率、7天回購利率和3月SHIBOR作為標的資產(chǎn)。另外，為滿(mǎn)足投資者規避現券收益率波動(dòng)的風(fēng)險，參考CBOE的產(chǎn)品結構，以3月期、5年期和10年期國債到期收益率作為利率期權的標的資產(chǎn)。
　　“交易所債市的創(chuàng )新和發(fā)展，是發(fā)展國內統一債券市場(chǎng)的題中之意。交易所和銀行間兩大債市實(shí)現平衡發(fā)展為統一大市場(chǎng)的形成創(chuàng )設了條件�！眹�家發(fā)改委財金司有關(guān)人士表示。
　　國內債市統一問(wèn)題已提出多年，市場(chǎng)早有共識�！秶鴦�(wù)院批轉發(fā)展改革委關(guān)于2009年深化經(jīng)濟體制改革工作意見(jiàn)的通知》(國發(fā)[2009]26號)提出“逐步建立集中統一的債券市場(chǎng)監管規則和標準”，并明確要求由證監會(huì )、發(fā)改委、財政部、人民銀行負責。
　　《經(jīng)濟參考報》記者了解到，央行、發(fā)改委、證監會(huì )、銀監會(huì )等部門(mén)在近期的《備忘錄》中指出：“目前我國交易所債市和銀行間債市是分割的，一是發(fā)行監管不統一；二是交易平臺分立；三是后臺服務(wù)分離。這在制度上制約了我國債券市場(chǎng)發(fā)展的效率和規模�！�
　　權威人士告訴記者，有關(guān)部委達成的債券統一大市場(chǎng)框架在四個(gè)方面取得突破，一是鼓勵兩大市場(chǎng)積極進(jìn)行產(chǎn)品、發(fā)行和交易方式的創(chuàng )新，二是各類(lèi)機構可自由在兩個(gè)市場(chǎng)交易，三是交易品種可自主選擇在兩個(gè)交易所掛牌，四是統一登記、結算等后臺服務(wù)。
　　據透露，將來(lái)政策的結果是，統一債券市場(chǎng)框架中將確認銀行間和交易所兩個(gè)市場(chǎng)都是前臺，可以?huà)炫撇煌�的交易品種，但后臺的登記、托管及結算都是統一的，投資者用一個(gè)賬戶(hù)可以同時(shí)買(mǎi)賣(mài)兩個(gè)市場(chǎng)的債券。