利空接踵而至，“內憂(yōu)外患”之下，之前樂(lè )觀(guān)的機構近期紛紛轉向謹慎，多數基金經(jīng)理選擇了“減倉”以規避市場(chǎng)風(fēng)險。
　　7月，偏股型基金倉位出現前高后低的“倒V”型走勢，并在月末降至歷史均值之下，出于對內外經(jīng)濟增長(cháng)的擔憂(yōu)，基金更加側重防御，重點(diǎn)減持周期股，提升了對食品飲料、農林牧漁等防御型行業(yè)的配置比例。
    面對“測不準”的通脹走向，部分基金團隊開(kāi)始修正之前的觀(guān)點(diǎn)，如上投摩根認為，當前宏觀(guān)環(huán)境下，通脹高位震蕩的預期依舊強烈，CPI下半年有可能在6%附近盤(pán)桓，加上資金面緊張的情況未見(jiàn)緩解，大盤(pán)近期震蕩尋底的機會(huì )加大。
　　基于對市場(chǎng)的謹慎預判，基金選擇“收縮戰線(xiàn)”。據好買(mǎi)基金倉位測算顯示，7月偏股型基金倉位呈現“倒V”型走勢，平均倉位已經(jīng)處于1年以來(lái)的均值之下。
　　整體而言，7月份前3周隨著(zhù)指數的小幅上升，基金倉位水平有所增加，最高曾達到78.8%，但7月最后一周受災難性事件及城投債危機的影響，基金倉位迅速回落至74.61%。剔除市場(chǎng)波動(dòng)造成的被動(dòng)倉位變化，7月偏股型基金主動(dòng)減倉2.47個(gè)百分點(diǎn)。
　　目前股票型基金和標準混合型基金的倉位均低于歷史平均水平，其中股票型基金的偏離程度超過(guò)了5個(gè)百分點(diǎn)。與一個(gè)月之前相比，兩者均進(jìn)行主動(dòng)減倉，倉位水平分別下降3.04個(gè)百分點(diǎn)和1.69個(gè)百分點(diǎn)。
　　天治基金宏觀(guān)策略分析師寇文紅預期，下半年貨幣政策不會(huì )放松，資金面較緊對股市形成持續的壓力，也會(huì )影響市場(chǎng)情緒。在其看來(lái)，短期內市場(chǎng)將擔憂(yōu)通脹和經(jīng)濟增速，大盤(pán)缺乏趨勢性機會(huì )，將維持窄幅震蕩的格局，建議保持80%左右的倉位，耐心等待投資機會(huì )。
　　近期宏觀(guān)經(jīng)濟先行指標均持續回落成為多數基金擔憂(yōu)之處，隨著(zhù)緊縮政策效應的累積，未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟可能進(jìn)入生產(chǎn)與物價(jià)雙降的衰退通道。
　　博時(shí)基金表示，外圍經(jīng)濟環(huán)境不容樂(lè )觀(guān)，國內經(jīng)濟也面臨各種挑戰。其中，動(dòng)車(chē)事故對于A(yíng)股市場(chǎng)相關(guān)板塊的影響力較大，政府可能會(huì )對持續快速的基礎設施建設進(jìn)行反思，在這一過(guò)程中，基礎設施建設的步伐或將逐漸放緩，投資者對經(jīng)濟的擔憂(yōu)也隨之再度上升。
　　基于上述擔憂(yōu)，從7月與6月偏股型基金行業(yè)配置的對比上看，前期基金重倉的房地產(chǎn)、金融服務(wù)、采掘和建筑建材等周期性板塊在7月的配置比例均出現明顯下降，食品飲料、農林牧漁等防御型行業(yè)的配置比例上升。好買(mǎi)基金認為，上述舉動(dòng)顯示出當前機構投資者對風(fēng)險的偏好出現回落。
　　事實(shí)上，7月漲幅較大的亦多為非周期類(lèi)行業(yè)，包括食品飲料、公用事業(yè)、餐飲旅游、醫藥生物，上述行業(yè)受到偏股型基金的追捧，主動(dòng)增倉幅度較大，而周期性行業(yè)則遭到基金的拋棄，這些行業(yè)也居于當月行業(yè)跌幅的前列。
　　值得注意的是，好買(mǎi)基金指出，從周數據對比來(lái)看，由于前期食品飲料，尤其是高端白酒類(lèi)個(gè)股短期累積漲幅較大，上周基金在市場(chǎng)出現回落后對該板塊進(jìn)行主動(dòng)減持，以進(jìn)行獲利了結，其余防御型行業(yè)也有小幅的主動(dòng)降倉。
　　從基金投資組合來(lái)看，基金整體在一季度大幅加倉周期性行業(yè)，前五大行業(yè)，金屬非金屬、機械、金融保險、房地產(chǎn)、石油化工合計增持500億，這個(gè)增倉動(dòng)作在二季度后僅遭遇小幅減持，由此可見(jiàn)，周期性行業(yè)仍然具備減持空間。博時(shí)基金表示，未來(lái)需關(guān)注CPI同比增速能否在6月份或7月份見(jiàn)頂，耐心等待通脹拐點(diǎn)和政策轉向的確認信號，在此之前，整體市場(chǎng)謹慎心理不會(huì )消除。