美國債務(wù)上限談判令國際市場(chǎng)神經(jīng)緊繃，從目前各方信息來(lái)看，兩黨已就債務(wù)問(wèn)題基本達成一致，盡管具體方案尚需兩院投票通過(guò)，但是美債違約的風(fēng)險已經(jīng)相對較小。目前來(lái)看，美債談判形勢的明朗將會(huì )推動(dòng)美元修復，但是美元指數的持續反彈還需要實(shí)體經(jīng)濟需求面上行的支撐。

　　上限談判取得進(jìn)展

　　從最新的信息來(lái)看，美國總統與兩院領(lǐng)袖基本已就提高債務(wù)上限問(wèn)題達成一致。最新的方案主要包括如下幾點(diǎn)：第一，債務(wù)上限分兩次提升，第一次提升1萬(wàn)億美元，第二次提升1.4萬(wàn)億美元，其中第二次提升是自動(dòng)的，不需再進(jìn)行談判；第二，配合債務(wù)上限的提升，新方案中還包括了赤字縮減，未來(lái)10年赤字縮減的規模將達到3萬(wàn)億美元，這部分赤字縮減的落腳點(diǎn)主要是軍費削減和醫療保障支出的削減；第三，由部分兩黨議員組成的委員會(huì )還將討論新的赤字縮減方案，規模將達到1.6萬(wàn)億美元以上，內容包括稅收改革和醫療、社會(huì )保障的縮減。不過(guò)，這些只是初步方案的要點(diǎn)，其中部分內容，特別是第三點(diǎn)可能還會(huì )出現較大的改動(dòng)。
　　此前半個(gè)多月，出于對美國債務(wù)違約的擔憂(yōu)，市場(chǎng)避險情緒高漲，日元、瑞郎持續升值，美元則接連遭遇打壓。在債務(wù)上限談判完成之后，相信市場(chǎng)對美國債務(wù)違約的擔憂(yōu)將會(huì )緩解，可能會(huì )出現短期內美元指數和大宗商品價(jià)格同時(shí)上漲的局面。當然這種上漲只是對前期回落的修復，其持續性尚需新的信號來(lái)確認。
　　值得注意的是，日元正成為美國本土風(fēng)險的指示器。雖然同為避險貨幣，但是日元的避險作用正在加強，日元從去年下半年以來(lái)持續升值，這與其避險功能不無(wú)關(guān)系。最近美國債務(wù)問(wèn)題為市場(chǎng)關(guān)注，日元也持續升值，日元的走勢未來(lái)可能成為檢測美國債務(wù)問(wèn)題的一個(gè)重要指標。

　　持續反彈尚需經(jīng)濟配合

　　雖然美國債務(wù)問(wèn)題的解決將令美元小幅向上修復，但是持續性的反彈仍然需要需求面的配合。近期，美國經(jīng)濟供給端的信心得到修復，投資也得到繼續提升，但是需求端尤其是終端需求的表現還不能支持經(jīng)濟增速的回升。
　　6月份美國非農就業(yè)人數僅增加1.8萬(wàn)人，大大弱于市場(chǎng)預期的10.4萬(wàn)人，失業(yè)率也超預期反彈至9.2%。同時(shí)在物價(jià)方面，二季度美國核心通脹率仍在繼續上升。6月份，核心通脹率已經(jīng)上升至1.6%。上述兩項因素導致了消費的萎靡。雖然6月份零售銷(xiāo)售數據意外反彈，但是整個(gè)二季度的零售銷(xiāo)售數據環(huán)比僅增長(cháng)0.1%。就業(yè)數據的弱化及核心CPI的上行弱化了消費者信心，從而導致消費需求在二季度格外萎靡。此外，政府支出的數據也在拖累實(shí)體經(jīng)濟。我們曾經(jīng)提到，美國近一輪減稅計劃，削減了地方政府的財政收入，而憲法要求州、縣級的地方政府都必須維持財政預算平衡，那么地方政府財政支出的回落也就順理成章。二季度在政府支出方面，美國各州政府與地方政府的支出年率下降3.4%，聯(lián)邦政府的非軍用支出大幅下降7.3%。
　　對于美國實(shí)體經(jīng)濟的未來(lái)，我們依然相對看好，石油價(jià)格的回落和日本生產(chǎn)的擴張都是支持美國實(shí)體經(jīng)濟走強的因素。此外，供給面已經(jīng)先期提升，6月份美國的PMI指數有所反彈，就業(yè)分項也表現不錯，住房建筑商信心指數也有所恢復。然而，供給面表現的強勁仍然需要需求面反彈的配合。當前限制需求面反彈的因素仍然是通脹和消費信心，根據我們的研究，美國核心CPI滯后總體通脹率2-3個(gè)月，只要大宗商品價(jià)格不再大幅上升，核心通脹率的上升將會(huì )得到遏制。