澳元與商品走勢之間存在天然的聯(lián)系。8月初,美國兩黨就削減財政赤字及提高債務(wù)上限達成一致協(xié)議;同時(shí),澳大利亞聯(lián)儲在8月初的議息會(huì )議上宣布維持4.75%的現行基準利率,這是澳大利亞中央銀行第八次議息會(huì )議中維持現行利率不變,現在的利率也是維持時(shí)間較長(cháng)的一次。澳大利亞聯(lián)儲稱(chēng)全球經(jīng)濟增長(cháng)的步伐在第二季度可能放緩,考慮到未來(lái)的不確定性,決定采取審慎態(tài)度。

　　澳洲利率維持不變,經(jīng)濟增長(cháng)前景穩定

　　澳大利亞聯(lián)儲主席Glenn Stevens在最新會(huì )議聲明中表示,澳洲當前的貿易條件已經(jīng)達到非常高的水平,國民收入強勁增長(cháng);在資源類(lèi)部門(mén)中,投資增長(cháng)正在逐步恢復,與之相關(guān)的服務(wù)類(lèi)部門(mén)也享受到了高于平均水平的收益。但是在其他的經(jīng)濟部門(mén)中,還存在一些令人擔憂(yōu)的狀況——普通家庭的行為仍然保持謹慎,內需比較低迷;澳元匯率維持在較高水平,對澳洲經(jīng)濟發(fā)展形成一些抑制效果。另外,澳洲政府有意向降低政府開(kāi)支的增長(cháng),以更好地管理通脹,并幫助本地工業(yè)企業(yè)應對澳元升值的沖擊。
　　當前礦業(yè)部門(mén)的生產(chǎn)持續恢復,但是由于年初受到洪水的影響,要實(shí)現完全恢復至少要到2012年。預計2011年澳洲實(shí)際GDP保持增長(cháng)勢頭。中期來(lái)看,只要全球經(jīng)濟不再發(fā)生大規模的嚴重危機,澳洲經(jīng)濟將持續增長(cháng)。
　　就業(yè)市場(chǎng)保持溫和態(tài)勢。從2010年12月以來(lái),澳大利亞的失業(yè)率一直保持在5%左右的水平,并呈現極緩慢下降的趨勢。工資水平在2009年曾出現大幅下滑,目前工資增長(cháng)率又恢復到了危機之前的水平。勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(cháng)依然很弱。

　　澳元與商品具有天然聯(lián)系

　　提起大宗商品,就不能不關(guān)注澳元。澳元和新西蘭元、加元、南非蘭特、挪威克朗一樣,是傳統的商品貨幣。發(fā)行這些貨幣的國家大多是資源豐富、盛產(chǎn)大宗商品的國家。這些貨幣的走勢與商品指數走勢息息相關(guān),正向變動(dòng)。從最新的市場(chǎng)走勢可以看到這種聯(lián)系,美國在8月2日大限之前,兩黨達成提高債務(wù)上限法案,加上澳元維持現有利率的消息刺激,澳元大幅回調,商品也整體回落。
　　研究澳元的走勢,有助于把握大宗商品的動(dòng)向,從大宗商品的變化規律中也能分析出澳元的走勢特征和未來(lái)趨勢。根據Bloomberg統計的數據分析,自2007年次貸危機開(kāi)始,各種商品及金融期貨的波動(dòng)率都有所增加,其中單一商品的價(jià)格波動(dòng)大于金融指數(包括股票指數、商品指數等)的價(jià)格波動(dòng)。相應的,澳元由于其高利息和較高的波動(dòng)率,也是風(fēng)險貨幣之一。

　　澳元走勢回顧

　　我們回顧一下澳元兌美元的匯率走勢。從大周期來(lái)看,2001年開(kāi)始,將近8年時(shí)間,澳元是一直走強的;2008年7月,美元出現強勢反彈,急速拉升;2008年10月份以后,經(jīng)濟危機全面爆發(fā),澳元即再度走強,強勢一直維持到現在。
　　從最近一年多的小周期來(lái)看,自2010年5月中旬以來(lái),澳元兌美元持續走強;2010年11月,澳元兌美元達到1:1的平價(jià)水平,這也是澳大利亞匯率政策改革以來(lái),澳元兌美元首次升至平價(jià);隨后,從2010年11月份到2011年3月中旬,澳元兌美元匯率在平價(jià)附近窄幅橫盤(pán)整理;3月中旬,受到日本地震、中東北非動(dòng)亂、歐債危機新一輪降級風(fēng)潮及美國量化寬松政策持續的影響,澳元繼續上行。2011年7月底,澳元兌美元比價(jià)達到1澳元兌換1.1美元。

　　澳大利亞金融發(fā)展與信貸周期

　　在過(guò)去近20年中,澳大利亞經(jīng)歷了快速的信貸增長(cháng),但是最近幾年,信貸增長(cháng)勢頭明顯放緩,銀行從上世紀90年代以來(lái)第一次感覺(jué)到貸款增長(cháng)比存款增長(cháng)要慢很多。我們看一下澳大利亞的信貸周期。在相當長(cháng)一段時(shí)間內,大多數經(jīng)濟體的貨幣與信貸增速都超過(guò)了GDP增速,澳大利亞也不例外。這種現象是金融深化的一種表現,即隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展和國民收入增加,金融逐步深入到國民經(jīng)濟的各個(gè)領(lǐng)域。例如,從1960年至今,澳大利亞的信貸年均增長(cháng)率達到12.5%,同期,GDP(名義價(jià)值)年均增長(cháng)率僅為9%。從短期來(lái)看,信貸呈現出明顯的周期性。在市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒高漲時(shí),居民家庭和商業(yè)企業(yè)都傾向于增加使用金融杠桿,借入資金購買(mǎi)資產(chǎn)。在經(jīng)濟下滑的時(shí)候,借款者則非常謹慎,縮減信貸需求,債權人也會(huì )變得更為謹慎。最近的一次信貸周期是從20世紀90年代開(kāi)始,持續到全球金融危機爆發(fā)。這個(gè)階段的信貸增長(cháng)主要是居民家庭推動(dòng)。1990年,家庭信貸占GDP的比重僅為30%左右,到2010年,家庭信貸與GDP的比值接近于1。在這個(gè)過(guò)程中,金融去監管化和金融創(chuàng )新增加了信貸的供給;90年代初期,通脹水平較低,利率下調,則使得居民家庭有了更強的融資能力。這些借入資金多用來(lái)購買(mǎi)住宅房產(chǎn),因此房地產(chǎn)價(jià)格被不斷推高。不單是澳大利亞,很多發(fā)達經(jīng)濟體都經(jīng)歷了類(lèi)似的過(guò)程。在一些國家中,這種信貸擴張引發(fā)了嚴重金融危機;而在澳洲,家庭部門(mén)債務(wù)的不良貸款率一直保持低位,澳大利亞也沒(méi)有出現大規模金融危機,這要得益于澳大利亞經(jīng)濟高速增長(cháng)和失業(yè)率保持低位。

　　澳大利亞所面臨的全球貿易環(huán)境

　　在世界經(jīng)濟發(fā)展中,美國、中國和印度的表現尤為突出。美國是全球最大的經(jīng)濟體,而紐約仍然是重磅級的世界金融中心。中國和印度則發(fā)生了革命性的變化,在可以預見(jiàn)的將來(lái),這兩個(gè)國家的經(jīng)濟影響力將會(huì )繼續增加。通過(guò)對比可以看出世界經(jīng)濟格局的改變。1990年,美國、歐盟各占世界經(jīng)濟的四分之一;日本、東亞和印度作為一個(gè)整體,占世界經(jīng)濟的四分之一,其中日本一國占全球GDP的10%;澳大利亞占全球經(jīng)濟的1%,目前這個(gè)比例依然保持。不同的是,到2010年,美國和歐盟的份額都從四分之一下降到了五分之一;亞洲的比重則增加至三分之一,中國的份額從1990年的4%增加到2010年的13%。中國目前是澳大利亞最大的貿易伙伴,中國內需不斷增加,以鋼鐵行業(yè)為例,20年前,中國年產(chǎn)鋼鐵產(chǎn)品5000多萬(wàn)噸,目前每月的產(chǎn)量都超過(guò)這個(gè)數額,中國的粗鋼產(chǎn)量占到了世界產(chǎn)量的一半�？梢灶A見(jiàn),在鐵礦石方面,中國和澳大利亞的貿易聯(lián)系將會(huì )更加緊密。
　　隨著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟格局的變化,全球生產(chǎn)、消費的格局正在經(jīng)歷著(zhù)快速變遷,貿易格局也在不斷演變。中國需求成為全球大宗商品的風(fēng)向標。在制造業(yè)方面,中國也逐步取代亞洲其他國家,成為多個(gè)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)線(xiàn)終端。在亞太地區,貿易融合漸成趨勢。自19世紀60年代,日本成為澳大利亞的貿易伙伴以來(lái),澳洲與亞洲的貿易聯(lián)系就不斷加強,最近幾年的增長(cháng)尤其顯著(zhù)。2003年,澳大利亞商品出口到亞洲的份額為50%多一些;到2010年,這個(gè)份額已經(jīng)增加到70%。進(jìn)口方面,也呈現同樣的趨勢。
　　澳大利亞雖然是個(gè)不大的國家,卻是成熟的發(fā)達經(jīng)濟體。由于外向型經(jīng)濟的特征,澳洲與美國及亞洲之間有著(zhù)十分重要的聯(lián)系,所以其經(jīng)濟政策、匯率系統對于世界格局的變化十分敏感。

　　澳元走勢展望

　　預計在2011年年內,澳元將維持強勢。一是市場(chǎng)預計年底澳洲可能啟動(dòng)加息;二是大宗商品上漲的勢頭猶存;三是美國錢(qián)緊,不排除再次量化寬松的可能,這樣的話(huà),也會(huì )對澳元形成提振;四是歐洲方面,債務(wù)危機的余波未了,各國之間的貨幣政策、財政政策如何協(xié)調,還是懸而未決的問(wèn)題,受此影響,歐元難有大的起色,偏好風(fēng)險的投資者可能會(huì )選擇把更多的資金投入澳元,從而推高澳元�？偟膩�(lái)看,澳元兌美元的比價(jià)有望保持當前水平,并小幅升值。