8月伊始，國內商品分化明顯，其中有色金屬、橡膠和化工產(chǎn)品等對宏觀(guān)經(jīng)濟周期比較敏感的品種全線(xiàn)下跌，而最能反映通脹和供需面的農產(chǎn)品，特別是限價(jià)令解除刺激油脂類(lèi)逆市上漲，避險資產(chǎn)黃金也飄紅。
　　國內商品分化的原因在于：全球經(jīng)濟復蘇正陷入新的困境，歐美發(fā)達經(jīng)濟體由政策刺激的復蘇動(dòng)力基本耗盡，新興經(jīng)濟體也經(jīng)歷主動(dòng)調控而“降溫”的周期，投資者的避險情緒此時(shí)急劇升溫。最重要的是，2009年和2010年引領(lǐng)復蘇的工業(yè)制造業(yè)在遭遇“苦夏”，而工業(yè)制造業(yè)擴張與否又決定工業(yè)品供需此消彼長(cháng)的關(guān)鍵。另一方面，全球通脹環(huán)境未見(jiàn)多大改善，流動(dòng)性充裕、糧食供應問(wèn)題和成本上升是通脹居高不下的“推手”。
    筆者認為，美債上限談判塵埃落定后，經(jīng)濟復蘇狀況和貨幣環(huán)境將成為引導商品的兩大主線(xiàn)，而經(jīng)濟復蘇陷入新困境，歐美發(fā)達經(jīng)濟體將被迫實(shí)施進(jìn)一步量化寬松或停止政策退出，而不正當的寬松政策又對難以刺激經(jīng)濟，滯脹將逐步深化，最終“低增長(cháng)高通脹”引發(fā)商品的投資需求炙熱異常，商品階段性調整空間有限，后市還將震蕩上行。
　　7月份全球經(jīng)濟陷入新困境。歐洲經(jīng)濟消費者信心下降，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI在7月份進(jìn)一步放緩，而削減政府預算和消費支出遭遇通脹而低迷。美國經(jīng)濟更是令人擔憂(yōu)，第二季度國內生產(chǎn)總值(GDP)折合成年率增長(cháng)1.3%，第一季度GDP增幅大幅向下修正至增長(cháng)0.4%，其中美國經(jīng)濟的主要引擎之一消費支出對GDP的貢獻率大幅下降。中國官方公布的7月份制造業(yè)PMI也降至50.7，暗示中國經(jīng)濟增速未來(lái)兩三個(gè)月進(jìn)一步放緩。
　　最重要的是，全球工業(yè)制造業(yè)陷入“苦夏”，而通脹壓力卻還在攀升。歐元區7月年率上升2.5%，仍連續第八個(gè)月高于歐央行設定的2%目標上限，能源價(jià)格高企正在向企業(yè)施加越來(lái)越多的壓力調高物價(jià)。中國7月份CPI恐怕難如市場(chǎng)預期的那樣回落。美國債務(wù)問(wèn)題將助長(cháng)通脹，因提高債務(wù)上限就是增加財政赤字和制造通脹，而不提高債務(wù)上限發(fā)生違約的話(huà)，美元會(huì )遭遇系統性?huà)伿�。再加全球糧食供應問(wèn)題、極端天氣和勞動(dòng)力成本上升都將繼續助長(cháng)全球的通脹。
　　另外，“美債上限”談判塵埃落定后，歐洲問(wèn)題再度興風(fēng)作浪。國際貨幣基金組織(IMF)警告法國需要加緊緊縮支出，西班牙的信評恐再次被調降。歐洲邊緣國家CDS息差近期擴大，德國國債收益率急劇下降。
　　“去庫存化”引發(fā)商品漲勢反復。通過(guò)觀(guān)察可以發(fā)現，美國、歐元區和英國PMI分項指數產(chǎn)品庫存指數都在下降，暗示7月份在經(jīng)歷“去庫存化”階段，而中國在經(jīng)歷原材料和產(chǎn)成品雙重去庫存化。數據顯示，中國制造業(yè)PMI分項指數產(chǎn)成品庫存指數和原材料庫存指數分別較上個(gè)月下降1.8%和0.9%。且中小企業(yè)遭遇諸多挑戰，最具活力的民營(yíng)企業(yè)陷入困境，大多數商品實(shí)際消費需求遠不能與旺盛的投資需求匹配，因而在某一階段經(jīng)濟增長(cháng)擔憂(yōu)急劇升溫的時(shí)候，容易引發(fā)商品獲利了結式的調整，波動(dòng)也更加劇烈。
　　總之，在全球經(jīng)濟復蘇陷入新困境之際，投資者避險情緒或引發(fā)拋盤(pán)行為，但是鑒于疲弱的經(jīng)濟將迫使歐美政策回歸寬松，流動(dòng)性泛濫恐怕要卷土重來(lái)，投資需求將越發(fā)炙熱，“去庫存化”代表溫和消費需求很難限制商品重心不斷走高，且在限價(jià)令解除后，油脂類(lèi)有望領(lǐng)漲整個(gè)商品。