2011年6月末以來(lái)，國內期貨市場(chǎng)農產(chǎn)品品種走勢可謂冰火兩重天，鄭州棉花、小麥和早秈稻期貨延續前期下跌趨勢繼續震蕩尋底，其余品種則均呈現震蕩走高之勢。而所有農產(chǎn)品期貨品種中尤以棉花和白糖的走勢最具代表性。
綜合來(lái)看，在國家宏觀(guān)調控政策仍將占據主導地位的經(jīng)濟環(huán)境下，受自身供需基本面影響，國內農產(chǎn)品期貨品種料將繼續演繹分化行情。
增產(chǎn)預期施壓棉價(jià) 行情難反轉
鄭棉期貨走勢受?chē)鴥裙┐笥谇蟮幕久嫦拗齐y現反轉行情。
從供給來(lái)看，2011/2012年度全球植棉面積增加，棉花產(chǎn)量增加預期對棉價(jià)構成較大壓力。
美國方面，根據美國農業(yè)部7月棉花供需報告，新年度全球棉花產(chǎn)量上調了5.9萬(wàn)噸至2494.2萬(wàn)噸，庫存消費比上調了1.2個(gè)百分點(diǎn)至38.6%，這表明本年度后期全球供需環(huán)境正走向寬松。
中國方面，中國儲備棉管理總公司近期表示，中國2011年棉花產(chǎn)量預計將達740萬(wàn)噸，較去年增加18.6%。而目前棉花的生長(cháng)狀況也明顯好于去年，如果后期沒(méi)有遭遇不利天氣，棉花增產(chǎn)將是大概率事件。
從需求來(lái)看，2011年以來(lái)，國內棉紡織行業(yè)長(cháng)期陷入全產(chǎn)業(yè)鏈困境。雖然棉價(jià)下跌導致紗線(xiàn)價(jià)格下跌，進(jìn)而傳導至棉布和服裝并帶動(dòng)棉紡織制品價(jià)格下跌，但歐美和日本等進(jìn)口需求大幅下降，國內需求增加程度又不及出口下降幅度，這使得下游需求明顯萎縮，棉紡企業(yè)也普遍對后市持悲觀(guān)看法。
以紗廠(chǎng)為例，在缺乏資金和下游訂單清淡的現狀下，大部分企業(yè)不得不限產(chǎn)停產(chǎn)，仍在開(kāi)工的企業(yè)為回避風(fēng)險也采用隨用隨買(mǎi)的經(jīng)營(yíng)模式，且一次性采購量相較去年下降一半以上。
綜上所述，需求疲軟的現狀仍需時(shí)間來(lái)改善，紡織行業(yè)供需不平衡的矛盾還將持續較長(cháng)時(shí)間。
旺季消費增加 拋儲抑制糖價(jià)
鄭糖期貨主力合約近日已突破2010年11月以來(lái)的寬幅震蕩區間并創(chuàng )出歷史新高7520元�？傮w看來(lái)，受到旺季消費增加和國際糖價(jià)上漲帶動(dòng)，鄭糖期價(jià)中期還將存在一定上升空間。不過(guò)國內拋儲所帶來(lái)的供給增加和政策性穩定價(jià)格的態(tài)度，會(huì )對糖價(jià)后期的升勢構成一定抑制作用，鄭糖長(cháng)期走勢或將先揚后抑。
具體而言，國際食糖市場(chǎng)較高的價(jià)格，無(wú)疑對國內市場(chǎng)形成了進(jìn)口成本將增加的預期。
以往年情況來(lái)看，每年國內食糖進(jìn)口從5月份開(kāi)始明顯增加，7、8、9、10四個(gè)月份是全年進(jìn)口高峰期，去年上述四個(gè)月每月進(jìn)口量都在25萬(wàn)噸以上，最高達到30.58萬(wàn)噸。
而目前的國際糖價(jià)已經(jīng)超過(guò)了去年同期的均價(jià)水平很多，這將意味著(zhù)，雖然今年國內后期的食糖進(jìn)口量可能受到價(jià)格因素的制約，但進(jìn)口價(jià)上升對國內現貨食糖價(jià)格的支撐作用將比較突出。
另一方面，國儲拍賣(mài)對白糖市場(chǎng)形成供應增加和心理層面的雙重壓力。相對于上榨季國儲合計八批投放的171萬(wàn)噸而言，本榨季截至目前第六批已經(jīng)投放了約127萬(wàn)多噸，按今年總體投放量與去年持平測算，預計未來(lái)兩個(gè)月至少還將有近50萬(wàn)噸的拋儲量，后期拋儲對市場(chǎng)的沖擊力度不容忽視。
美豆供需偏緊 天氣炒作升溫
大豆期貨下半年走勢將主要受北半球新作大豆供需前景主導，而在美國大豆整體供需偏緊的情況下，隨著(zhù)后市市場(chǎng)對北半球大豆種植帶天氣等因素炒作的進(jìn)一步展開(kāi)，期價(jià)出現季節性上漲行情概率較大。
首先，美國大豆庫存仍處歷史較低水平。美國農業(yè)部7月供需報告將美國2011/2012年度大豆種植面積預估和收割面積預估均下調了140萬(wàn)畝。受此影響，2011/2012年度美國大豆年末庫存預估較6月下調0.15億蒲式耳至1.75億蒲式耳，年度庫存消費比也由6月份的5.78%下降至5.36%，這遠低于國際公認的安全線(xiàn)水平。
其次，北半球大豆生長(cháng)現狀為后市天氣等炒作留下空間。盡管近期中國大豆的生長(cháng)狀況有所好轉，但在進(jìn)口大豆占據國內大豆消費主流的情況下，美國大豆生長(cháng)前景對期價(jià)的作用力更大。截至7月31日當周，美國大豆開(kāi)花率為77%，之前一周為60%，去年同期為84%，五年均值為81%。大豆結莢率為34%，五年均值為45%。美國新作大豆種植面積的減少意味著(zhù)今年大豆單產(chǎn)不容有失，而遲緩的生長(cháng)現狀使得大豆減產(chǎn)的概率大大增加。
最后，下游傳統消費預期亦為豆價(jià)上行提供動(dòng)力。下半年豆粕和豆油都將逐漸進(jìn)入傳統的消費旺季，尤其是在國內傳統節日推動(dòng)下，國內大豆供大于求的局面有望改善。
全球油脂供需偏緊 豆油領(lǐng)漲
在全球油脂供需偏緊的基本面支撐下，油脂期貨品種下半年有望震蕩走高，但受自身基本面差異影響，三大油脂品種走勢強度將有所不同，豆油預計將成為領(lǐng)漲品種，菜油強于棕櫚油而弱于豆油。
具體而言，豆油方面，國家對國內小包裝油的限價(jià)令結束之后，長(cháng)期處于虧損狀態(tài)的油廠(chǎng)仍對提價(jià)保持謹慎，但在北半球新作大豆供給預期減少、國內油廠(chǎng)壓榨虧損和消費旺季即將到來(lái)等利多因素支撐下，豆油期貨后期漲勢仍然值得期待。
菜油方面，盡管?chē)鴥刃录静俗褱p產(chǎn)奠定菜油偏多基本面，但受自身品種規模較小限制，菜油缺乏成為油脂品種走勢領(lǐng)頭羊的基礎，其更趨向于跟隨豆油漲跌。
棕櫚油方面，盡管全球油脂整體供需偏緊，但國際棕櫚油今年大幅增產(chǎn)，加之后期天氣轉冷后棕櫚油消費將逐漸萎縮，后市棕櫚油雖有跟隨豆油上漲的意愿，但期價(jià)上行力度將受到限制。