央行連續三周凈投放 加息預期濃
2011-08-05   作者:董云峰  來(lái)源:第一財經(jīng)日報
 
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    自7月18日以來(lái),央行已經(jīng)連續三周凈投放,累計凈投放近千億元,本周進(jìn)一步凈投放至440億元。受此影響,銀行間市場(chǎng)回購利率近日來(lái)連續下行,其中隔夜利率已經(jīng)跌破3%,接近前期低點(diǎn)。
  然而,前不久流動(dòng)性極度緊張的日子剛剛過(guò)去,市場(chǎng)陰影猶在。對于上周以來(lái)資金面的好轉,一些交易員仍是感覺(jué)驚魂未定,尤其擔心央行再次上調存款準備金率。
    “長(cháng)期艱苦奮戰過(guò)來(lái)的同學(xué)們,對于突如其來(lái)的幸福,突然有一種陰謀論般的懷疑!币晃唤灰讍T說(shuō)。

  “突如其來(lái)的幸!

  本周三央行繼續發(fā)行三月期央票10億元,加上周二發(fā)行的一年期央票10億元,不考慮正回購操作,本周連續實(shí)現凈投放,投放量440億元。央行正在向銀行體系注入流動(dòng)性以進(jìn)一步松動(dòng)資金面,引導資金價(jià)格水平下行。
  從上周開(kāi)始,債市資金面開(kāi)始緩解,回購利率告別連續數周的上升態(tài)勢,開(kāi)始大幅下降。截至昨日,銀行間市場(chǎng)各品種回購利率分別為:1天2.855%,穩定在3%以下;7天3.281%,較上日下跌83.4個(gè)基點(diǎn);14天3.925%,較上日下跌60.1個(gè)基點(diǎn);21天4.347%,較上日下跌49.8個(gè)基點(diǎn)。
  一位交易員向《第一財經(jīng)日報》表示:“相對來(lái)說(shuō),錢(qián)比之前好借一點(diǎn)了!迸c不少同行一樣,這位交易員近日來(lái)漸漸告別了熬夜加班的日子。
  招商銀行分析師劉俊郁表示,8月份開(kāi)始,資金面將會(huì )有所緩解,但緩解幅度依然不會(huì )特別大。從外匯占款投放、財政存款回籠、公開(kāi)市場(chǎng)操作及存準率等方面對下半年資金面進(jìn)行分析,預計下半年的資金面寬松的情況不會(huì )特別明顯,回購利率還將維持在較高的水平。

  加息預期漸濃

   “要綜合運用利率、匯率、公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準備金率和宏觀(guān)審慎管理等工具組合,保持合理的社會(huì )融資規模和節奏!比涨罢匍_(kāi)的中國人民銀行分支行行長(cháng)座談會(huì )傳遞了這一信息。
  而在三個(gè)月前發(fā)布的《2011年一季度中國貨幣政策執行報告》中,央行稱(chēng)“綜合運用好公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準備金率、利率等多種價(jià)格和數量工具”。
  對比前后表述,次序發(fā)生變更,“利率”二字被轉移到最前面,據此,不少分析人士認為,央行目前更傾向于使用加息工具,存款準備金率可能不會(huì )使用。
  “這就是說(shuō)不會(huì )動(dòng)準備金率了,加息還不一定;不過(guò)即便加息25個(gè)基點(diǎn),也不會(huì )有多大影響!币晃粋芯繂T向本報表示,“加息的可能性在于上月CPI超過(guò)6月,但可能性不大!
  “我們認為短期內存準率上調概率不大,資金面仍將以緩慢改善為主!眹┚矀治鰩燑S紀亮指出。
  國海證券認為,市場(chǎng)加息預期近期較為濃厚。從周三情況來(lái)看,當日二級市場(chǎng)收益率繼續上行,尤其是中長(cháng)端利率產(chǎn)品的報價(jià)升幅明顯;一級市場(chǎng)上,下午新發(fā)的10年期國開(kāi)債最終中標利率在4.9%,較上月同期限金融債的發(fā)行利率上升近30個(gè)基點(diǎn),同樣折射出這一預期。
  需要指出的是,市場(chǎng)對加息的恐懼要小于“提準”。一位交易員亦稱(chēng):“存款利率和回購利率其實(shí)相關(guān)性非常低,即便是加息,實(shí)際影響也不大。整體而言,未來(lái)資金面有望慢慢好起來(lái)!
  “但是萬(wàn)一再加一次準備金率呢,央行的動(dòng)作是很難預期的!鄙鲜鼋灰讍T仍然憂(yōu)心忡忡。
  為抑制通脹,去年以來(lái),央行先后5次加息,并12次上調存款準備金率,迫使大型金融機構存準率升至21.5%的歷史高位。市場(chǎng)分析認為,目前商業(yè)銀行超儲率已經(jīng)降至1%左右的歷史新低,冗余流動(dòng)性?xún)湟呀?jīng)不多,整個(gè)資金面體系仍很脆弱。

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