A股市場(chǎng)再次遭受重創(chuàng )，特別是上周五受外圍股市影響，出現大幅回落，盤(pán)中一舉刷新6月下旬的低點(diǎn)，上證綜指再度命懸2600點(diǎn)一線(xiàn)。從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，大盤(pán)股繼續破位，滬深300連續三周下跌，上周跌幅達2.51%；中小板跌幅收窄，創(chuàng )業(yè)板則小幅走高。下周7月份經(jīng)濟數據將陸續出爐，CPI是市場(chǎng)關(guān)注的重中之重，進(jìn)而將左右A股市場(chǎng)的短期走勢。由于國內政策未見(jiàn)放松，加之外圍市場(chǎng)利空不斷，A股市場(chǎng)向上動(dòng)力不足，短期內仍將維持區間震蕩。從品種配置角度看，大盤(pán)股和周期股不具備大幅反彈的能量，穩定增長(cháng)的消費類(lèi)板塊和超跌的成長(cháng)性行業(yè)更具結構性機會(huì )。
A股受內外利空壓制
國內方面，收緊的政策還在持續，似乎看不到進(jìn)入尾聲的態(tài)勢。從最近中央和央行會(huì )議的基調來(lái)看，控制通脹仍被視為下半年的首要任務(wù)，這可能改變了之前市場(chǎng)對政策趨向維穩的預期，繼而對市場(chǎng)走勢產(chǎn)生壓力。7月下旬召開(kāi)的中央政治局會(huì )議強調下半年“要堅持把穩定物價(jià)總水平作為宏觀(guān)調控的首要任務(wù)”，顯示了中央對通脹形勢的高度警惕。近日召開(kāi)的央行會(huì )議強調，“國內通脹預期依然較強，穩定物價(jià)的基礎還不牢固，一旦政策松動(dòng)就有反彈的可能�！边@表明貨幣政策短期是不可能放松的。當前，市場(chǎng)普遍預期新一輪提準和加息的窗口已經(jīng)臨近，一旦這種預期變?yōu)楝F實(shí)，將對市場(chǎng)產(chǎn)生直接的壓力。不過(guò)，對歐美主權債務(wù)危機可能引發(fā)新一輪經(jīng)濟危機的擔憂(yōu)使得全球金融市場(chǎng)一片慘淡，在新的形勢下，為避免內外因素的疊加效應，宏觀(guān)緊縮政策的實(shí)施可能會(huì )更加謹慎。
國際方面，美歐債務(wù)問(wèn)題繼續發(fā)酵。上周四美國股市創(chuàng )下自金融危機以來(lái)單日最大跌幅，道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數下跌超過(guò)500點(diǎn)，投資者似乎對重振全球經(jīng)濟以及避免歐債危機失去了信心。在美國債務(wù)上限問(wèn)題解決之后，市場(chǎng)轉而對美國經(jīng)濟的惡化狀況更為擔憂(yōu)。近期美國經(jīng)濟數據很不理想，美國二季度GDP低于市場(chǎng)預期，7月份PMI又跌至兩年來(lái)新低，顯示美國經(jīng)濟前景的不確定性正在增加。而歐洲債務(wù)危機有向意大利和西班牙蔓延的趨勢，上周這兩國的國債收益率持續走高，并刷新了歐元區成立以來(lái)的最高水平。不同于希臘，意大利和西班牙分別是歐元區第三和第四大經(jīng)濟體，一旦其發(fā)生債務(wù)危機，歐盟當局將無(wú)力救助，這也使歐債局勢再度危急。目前的全球局勢凸顯了在大規模經(jīng)濟危機后恢復正常經(jīng)濟增長(cháng)的艱巨性，特別是在救助政策方面，容易陷入兩難的境地。如果放松貨幣則有通脹風(fēng)險，如果放松財政則可能產(chǎn)生主權債務(wù)危機。長(cháng)期來(lái)看，全球將陷入一種類(lèi)似于滯脹的格局，作為投資者必須適應這個(gè)新的形勢。
震蕩市優(yōu)選業(yè)績(jì)確定股
近期A(yíng)股市場(chǎng)再次出現調整，投資者觀(guān)望氣氛甚濃。從中長(cháng)期看，我們仍然持較為樂(lè )觀(guān)的態(tài)度：滬指2600-2700點(diǎn)的長(cháng)期投資價(jià)值較為突出。理性來(lái)看，2600點(diǎn)以下的空間并不大，應該實(shí)施逆向投資和區間買(mǎi)入計劃。但就短期而言，在國內政策繼續收緊、外圍市場(chǎng)不確定性增加的背景下，刺激A股大幅反彈的動(dòng)力尚未形成，區間震蕩將是短期市場(chǎng)的主要特征。
具體到本周，我們認為A股走勢將主要受7月份經(jīng)濟數據的影響。目前市場(chǎng)對7月通脹數據分歧較大，多數機構預計7月CPI漲幅與6月大致相當，但也有部分機構認為7月CPI將超過(guò)6月，創(chuàng )出年內新高。如果CPI未能如期回落，則市場(chǎng)仍將低迷，這將是近期A(yíng)股市場(chǎng)繼續調整的一個(gè)主要原因；如果CPI較6月份出現明顯回落，則將對A股構成短期利好。
從策略角度看，在震蕩市場(chǎng)中需要注重增長(cháng)的確定性。在震蕩市中，能夠跑贏(yíng)市場(chǎng)的通常是業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)且估值較低的股票，能夠持續增長(cháng)的成長(cháng)股也具有較好的收益。相較而言，周期類(lèi)股票在震蕩市中總體表現較差。本周可關(guān)注受益于低油價(jià)的航空、具有避險需求的黃金、軍工題材股，以及穩定增長(cháng)且中報業(yè)績(jì)較好的紡織服裝、食品飲料、商業(yè)零售等品種。