全球化總是給人以美好的遐想空間，比如“地球村”、比如“天涯若比鄰”，但硬幣總有兩面，全球經(jīng)濟一體化除了帶給人們信息和資源的共享，也可能傳染股市的下跌。上周四美股暴跌，周五A股即二次探底，但值得注意的是，這好像是一個(gè)反向的“蝴蝶效應”：美國股市刮起龍卷風(fēng)，近10日跌幅超過(guò)10%，而滬指同期跌幅僅有其一半。A股底線(xiàn)在哪里？夾縫中機會(huì )何在？
二次探底 恐慌彌漫A股
美債危機剛告一段落，市場(chǎng)又對美國經(jīng)濟前景開(kāi)始憂(yōu)慮，致使歐美股市暴挫并影響到A股。上周五，A股低開(kāi)幅度創(chuàng )下了2008年6月11日大熊市以來(lái)的新低�？只判詺夥諠夂�。
全球性“崩盤(pán)”
上周四，全球股市大跌，標普和納斯達克指數分別下跌4.78%和5.08%，德國、法國、英國的股指跌幅均在3%～4%之間。原油價(jià)格暴跌的同時(shí)，美元指數大幅上漲，美國10年期國債收益率在5個(gè)交易日內已從2.9%的水平跌至2.4%左右。
除股市下跌外，大宗商品市場(chǎng)也出現避險資金的拋盤(pán)。美精銅、美豆、倫敦LME各金屬大幅跳水。原油價(jià)格則跌至83美元上方，而在7月26日以前，原油價(jià)格還在百元以上。
A股跳空低開(kāi)創(chuàng )近三年之最
在歐美股市和大宗商品市場(chǎng)暴跌的合力下，周五A股不假思索跳空低開(kāi)，股市慘綠一片。
記者統計顯示，若以當日開(kāi)盤(pán)價(jià)減去前一日最低價(jià)，然后再除以前一日最低價(jià)，則周五上證綜指跳空低開(kāi)幅度高達2.1%，創(chuàng )下滬指近三年來(lái)跳空低開(kāi)幅度之最。能與之相“媲美”的最近一次跳空低開(kāi)，則要追溯到2008年6月10日，當日滬指低開(kāi)幅度達到3.34%。值得注意的是，當時(shí)跳空低開(kāi)主要是受到政策利空因素影響，央行在當年6月7日宣布，上存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，使準備金率達到17.5%的歷史高位。
而周五大幅跳空低開(kāi)則主要是受外圍市場(chǎng)影響。
周四，全球股市大跌、原油價(jià)格暴跌、美元指數大幅上漲。各種金融資產(chǎn)的表現表明了市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始對全球經(jīng)濟可能出現衰退的擔憂(yōu)情緒明顯增長(cháng)。
正是在此背景下，A股籠罩在了一片恐慌之中。
二次探底難言底
上周五股市大幅低開(kāi)，滬指盤(pán)中跌破2011年6月20日階段性低點(diǎn)2610.99點(diǎn)，最低探至2605.14點(diǎn)。從板塊動(dòng)向看，截至收盤(pán)，無(wú)一板塊翻紅，其中，保險、核電、鋼鐵、有色金屬等板塊跌幅居前。
記者注意到，大幅低開(kāi)后，滬指曾出現一波緩慢上行，但最高升至2644.58點(diǎn)后又出現回落，值得注意的是，從日K線(xiàn)圖看，2644.58點(diǎn)與8月2日滬指收出長(cháng)下影線(xiàn)時(shí)最低點(diǎn)2651.28點(diǎn)相當接近，說(shuō)明在反彈中A股上行壓力非常明顯。
記者認為，如果說(shuō)外圍市場(chǎng)、政策因素、密集成交區壓力只是股市外因的話(huà)，可算作股市內因的資金面也出現斷流不濟。
目前看，6月20日以來(lái)的反彈中，滬指成交量頂峰竟然出現在6月24日，隨后量能始終不濟。雖然深證成指、中小板指尚未創(chuàng )出6月20日以來(lái)新低，但斷崖式下跌、熱點(diǎn)雜亂無(wú)章、量能難以為繼等情況還是讓市場(chǎng)無(wú)法看清二次探底的這個(gè)底到底會(huì )在哪里。
七上八下 八月股指漲幅或有限
早在6月中旬，記者就分析指出，未來(lái)的行情是“七上八下”。不過(guò)，沒(méi)有預料到的是，國外歐美經(jīng)濟不振，國內緊縮政策難松，現實(shí)比當初預期更嚴峻。
八月行情難作為
記者研究發(fā)現，從歷史走勢看，8月份的行情往往不太給力，出現大行情的幾率并不大。統計顯示，近十年來(lái)，8月份滬指漲跌各半。2001年～2010年的8月滬指漲幅依次是-4.49%、0.91%、-3.71%、-3.18%、7.37%、2.85%、16.73%、-13.63%、-21.81%、0.05%。
值得注意的是，雖然有5年的8月份錄得上漲，但其中有三年都是微漲，只有2005年和2007年的漲幅較大。而這兩年上漲都是形成上行趨勢后出現的。如今，股市弱勢特征明顯，滬指月線(xiàn)趨勢不明，若結合歷史判斷，則8月股市漲幅或不大。
此外，八月還面臨估值與行情的背離。Wind數據顯示，低估值板塊看不出任何機會(huì )，反倒是高PE的中小市值股票走勢相對較強。七月估值修復行情是因為6月估值下降，那么八月面臨估值高企，或將出現橫盤(pán)或向下局面。
歐美危機或發(fā)酵
對于歐美股市“崩盤(pán)”，莫尼塔投資認為，全球股市大跌主要觸發(fā)因素有二：一是市場(chǎng)已逐漸意識到歐洲尤其是意大利和西班牙的銀行流動(dòng)性危機有擴散可能；二是美國GDP增速顯得疲軟。
歐美的媒體也對上周四股市暴跌予以關(guān)注。媒體關(guān)注的焦點(diǎn)在三個(gè)方面：首先，QE3是否會(huì )推出。有消息稱(chēng)，三位美聯(lián)儲前理事接受記者訪(fǎng)問(wèn)時(shí)，暗示支持QE3則足以讓股市逆轉回升，而就在去年8月26日，美聯(lián)儲主席伯南克宣布啟動(dòng)了QE2。其次，歐債危機未解決，更糟的是投資者覺(jué)得歐洲領(lǐng)導人在掩蓋問(wèn)題嚴重性。最后，美國的經(jīng)濟數據到底如何，昨日，據美國勞工部宣布，7月美國失業(yè)率為9.1%,這一數據低于經(jīng)濟學(xué)家9.2%的預期，或讓市場(chǎng)稍微松一口氣。但如果政策應對不力，金融危機和經(jīng)濟衰退恐在所難免。
顯而易見(jiàn)，全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩對中國實(shí)體經(jīng)濟將產(chǎn)生沖擊。正如莫尼塔投資在半年度策略報告中所談到的，上半年是內部政策緊縮引發(fā)A股市場(chǎng)調整，而下半年這個(gè)因素逐漸鈍化，市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)將轉移到外部經(jīng)濟增長(cháng)和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，進(jìn)而對國內實(shí)體經(jīng)濟尤其是外需的沖擊上。
國內緊縮難樂(lè )觀(guān)
本周將公布7月CPI數據，上周的暴跌顯然不是一個(gè)好兆頭。
記者注意到，市場(chǎng)對CPI擔憂(yōu)加重，從6月底發(fā)改委表態(tài)
“6月CPI見(jiàn)頂”后的樂(lè )觀(guān)，到7月中旬機構間分歧加大,到現在已表現為對CPI繼續高位運行的集體擔憂(yōu)。
據相關(guān)媒體統計顯示，21家機構的經(jīng)濟學(xué)家及研究人士對7月CPI預測的平均值為6.4%，中值為6.3%，最高預測值為6.7%，最低為6.2%。
這其中，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委預計在7月還將繼續上沖至6.5%的水平，環(huán)比也將繼續顯著(zhù)高于歷史正常水平；東吳證券分析師黃琳表示，7月食品價(jià)格上漲壓力高于預期，非食品價(jià)格受到季節性因素的影響再次攀升，兩者共同作用使得7月CPI上漲壓力進(jìn)一步加大；第一創(chuàng )業(yè)則給出了7月CPI與6月持平，同比上漲6.4%的預測結果；國信證券則指出，從商務(wù)部7月各周食品價(jià)格以及CPI非食品近期的數據看：7月CPI月環(huán)比預測為0.3%～0.5%；在環(huán)比為0.3%的情況下，7月CPI同比或為6.38%；環(huán)比0.5%的情況下，同比為6.58%。
雖然包括國海證券、中金公司也給出了7月CPI有所下降的預測，但CPI預測增幅都在6.2%以上，這表明降幅并不明顯。
顯然，對于調控而言，上述預計并不好看。如果CPI繼續保持高位，加息可能性將大大提升。此外，由于公開(kāi)市場(chǎng)維持地量，提高存款準備金率的可能性也大大提升。
夾縫求生 資源股或有短線(xiàn)機會(huì )
事物都有兩面性，在周五跳空下跌中，仍有積極的因素值得關(guān)注。當然，在諸多不利局面下，短線(xiàn)思維將在未來(lái)一段時(shí)間占據主要角色。
多頭頑強抵抗下的三亮點(diǎn)
相對于歐美股市的暴跌，A股市場(chǎng)在暴跌中有三大亮點(diǎn)值得關(guān)注：
首先，7月22日以來(lái)的11個(gè)交易日中，滬指、深證成指、中小板指跌幅依次為5.04%、4.87%、3.6%，這與歐美股市10%左右的跌幅相比小了很多。有意思的是，創(chuàng )業(yè)板指更錄得0.42%的漲幅。
記者注意到，A股股指和歐美股指所處位置有所不同。以道瓊斯指數為例，該指數處于2009年3月以來(lái)的反彈的頂部區域,至今漲幅仍有近70%。如果將2011年5月2日、7月7日、7月21日結合起來(lái)看，明顯處于三重頂的格局。相反，滬指從2010年11月見(jiàn)頂以來(lái)，目前點(diǎn)位僅比2010年7月的2319點(diǎn)底部高出約10%。且現在2600點(diǎn)水平正處于2010年8月～9月的橫盤(pán)區間，下方支撐力度較大。
其次，在歐美股市周四的大跌后，A股周五的低開(kāi)下跌更像是一步到位，沒(méi)有過(guò)于恐慌。周五早盤(pán)，A股大幅低開(kāi)后便向上拉起，雖尾盤(pán)有所回落，但全天竟以低位紅十字星報收。此外，周五滬市的成交額為877.78億元，較前一日的696.51億元增長(cháng)了26%。這說(shuō)明股指大幅低開(kāi)刺激了部分場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)抄底。
最后，雖然周五滬指跌幅達2.15%，但跌停的股票僅有5只，且均為前期大幅上漲或遭遇利空的股票。相反，近期新股漲幅不錯，這說(shuō)明人氣還沒(méi)有徹底渙散。
繼續向下空間不大
在經(jīng)濟環(huán)境不明朗的背景下，市場(chǎng)必須認識到，A股逆全球股市而走出獨立行情的可能性不大。不過(guò)，歷史經(jīng)驗及當前的指數水平也告訴我們，在2600點(diǎn)向下的空間也不大。
銀河證券分析師孫建波指出，如果沒(méi)有宏觀(guān)經(jīng)濟或政策面的重大轉變，短期之內突破前期反彈的高點(diǎn)2850點(diǎn)不容易的；另一方面，由于中報業(yè)績(jì)的支撐，目前市場(chǎng)的估值處于歷史較低水平，在三季度后半段經(jīng)濟增長(cháng)或逐漸企穩回升、CPI見(jiàn)頂后逐漸回落的趨勢下，A股盡管存在二次挖坑的可能性，但在2600點(diǎn)以下持續下行的空間并不大。
記者也注意到，在當前緊縮政策下，A股市場(chǎng)將成為中小企業(yè)融資的一大途徑，這也就是為何8月的第一周，新股密集發(fā)行的原因之一�？梢灶A見(jiàn)，如果IPO發(fā)行或者企業(yè)再融資出現困難，政府或出手呵護市場(chǎng)。這或是市場(chǎng)認為2600點(diǎn)以下下跌空間不大的理由之一。
而對于底在何方的問(wèn)題，中信證券分析師郤峰指出，在通脹和債務(wù)壓力之下，下半年全球資產(chǎn)周期的運行格局應該是輪到了發(fā)達經(jīng)濟體的調整。值得注意的是，海外經(jīng)濟的走弱，商品市場(chǎng)的下跌，將為中國企業(yè)的生存創(chuàng )造好的機遇。當然，這種機遇不是復制以往的重起逆周期大項目投資和擴大信貸融資模式，而是對中國經(jīng)濟前景的定位。而這種定位的出現必須有兩個(gè)前提性因素得以解決。一是看到通脹的拐點(diǎn)；二是動(dòng)車(chē)事故有了定論。
記者注意到，通脹拐點(diǎn)得以確認是政策放松、股市信心得以恢復的前提，而動(dòng)車(chē)事故的定論或將影響中國經(jīng)濟發(fā)展模式的定位。由于8月將公布的7月CPI數據并不為市場(chǎng)看好，市場(chǎng)只能觀(guān)察9月公布的8月經(jīng)濟數據。此外，安監局表示動(dòng)車(chē)事故調查結果爭取9月中旬公布。這表明，8月將成為等待期，新的上行動(dòng)力或要9月才出現。
夾縫中存三機會(huì )
如果說(shuō)6月的下跌中，我們還能夠等待“七翻身”行情，8月貌似就有點(diǎn)難熬了。不過(guò)記者認為，8月的夾縫中也藏著(zhù)三個(gè)機會(huì )：
首先，如果QE3推出，上游的資源股將迎來(lái)一定的機會(huì )。從QE2的經(jīng)驗看，在市場(chǎng)開(kāi)始有QE2的預期以后，上游資源品（煤炭和有色金屬等板塊）開(kāi)始上漲。但是等到QE2正式出臺（2010年11月3日）以后，到QE2結束
（2011年6月30日）的這段時(shí)間內，上游資源品又出現了回調。
其次，目前暫時(shí)看不到周期類(lèi)行業(yè)的趨勢性表現，在當前通脹與增長(cháng)糾結的背景下，應重點(diǎn)關(guān)注下游行業(yè)以及防御性題材，如服裝、零售、食品飲料等。
最后，由于8月處于等待期，場(chǎng)外資金或不會(huì )大規模進(jìn)場(chǎng)抄底。資金操作將以短線(xiàn)思維為主。中報業(yè)績(jì)超預期、績(jì)優(yōu)的低估值次新股以及中小盤(pán)股或將成為資金主攻方向。