8月4日，歐洲央行宣布即日起重啟國債購買(mǎi)計劃，歐洲版量化寬松2和傳聞中的美國量化寬松3的大比拼打響了新一輪貨幣貶值競賽。在下半年美國失業(yè)率趨勢無(wú)法明朗之前，市場(chǎng)將不時(shí)面臨量化寬松3預期的來(lái)襲，此種預期足以壓倒實(shí)實(shí)在在進(jìn)行的歐洲版量化寬松。同時(shí)，如果歐洲央行頂不住通脹鷹派的壓力繼續加息的話(huà)，將進(jìn)一步增加美元在貶值競賽中“勝出”的概率。
　　8月2日美債危機剛剛塵埃落定，在美債危機陰影下“潛伏”了一陣子的歐債問(wèn)題又被市場(chǎng)所關(guān)注。8月4日的歐洲央行議息會(huì )議如市場(chǎng)預期維持利率不變，令市場(chǎng)關(guān)注的是，為了穩定歐元區某些國家金融市場(chǎng)，歐央行宣布即日起重啟國債購買(mǎi)計劃。
　　去年5月歐債危機如火如荼時(shí)，歐洲央行啟動(dòng)了購買(mǎi)希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙國債的計劃，但自今年3月以來(lái)，歐央行沒(méi)有進(jìn)行過(guò)國債購買(mǎi)。在美債歐債危機交織和全球經(jīng)濟數據疲軟的當口，歐洲央行再啟國債購買(mǎi)計劃，無(wú)疑是以歐洲版的量化寬松來(lái)抑制歐元區一些國家的主權信用危機。
　　如此一來(lái)，匯率市場(chǎng)的投資者不禁覺(jué)得有些進(jìn)退兩難：歐洲方面，歐洲版的第二輪量化寬松已經(jīng)啟動(dòng)，說(shuō)不定未來(lái)還有繼續擴大的可能；美國方面，近期弱于市場(chǎng)預期的經(jīng)濟數據不斷，已經(jīng)開(kāi)始有新版量化寬松或者量化寬松3再出江湖的風(fēng)聲。歐洲版量化寬松2和傳聞中的美國量化寬松3的大比拼，打響了新一輪貨幣貶值競賽。
　　在這場(chǎng)“比誰(shuí)更差”的角逐中，投資者依賴(lài)的邏輯正在變得模糊。在美的分析師哀嘆美國經(jīng)濟的萎靡，在歐的分析師看淡歐債危機的出路。
　　從歐元來(lái)看，盡管歐洲央行重啟國債購買(mǎi)是為了防止歐債信用危機的惡化，但是國債購買(mǎi)的后果則是量化寬松的“注水”。這也引發(fā)了市場(chǎng)對于歐元匯率是否會(huì )扭轉強勢從而走弱的猜測。
　　不過(guò)歷史表明，與美國量化寬松相比，歐洲版的量化寬松對于匯率的影響并不明顯。自從美聯(lián)儲推出兩輪量化寬松以來(lái)，美元的節節下挫造成了歐元“被動(dòng)”節節高升的局面。雖然不少分析師用德國經(jīng)濟較為強勁的復蘇來(lái)解釋歐元的強勢，但是歐元與美元匯率中，美國貨幣政策似乎是更為主導的因素。事實(shí)上，歐元一直受到歐債危機的困擾，但是拜美元注水所賜，歐元仍然走出了一個(gè)歐元區基本面無(wú)法完全解釋的強勢軌跡。與此同時(shí)，歐元強勁升值并沒(méi)有帶來(lái)歐元區通脹壓力的緩和，相反，盯住通脹的貨幣政策在很大程度上強化了市場(chǎng)的歐元升息預期，使得歐元朝向更強的方向滑去。
　　而美元方面，剛剛發(fā)布的美國7月份失業(yè)率為9.1%，較之上個(gè)月下降0.1%，這是連續三個(gè)月美國失業(yè)率上升后的首次回落，也算是一片黯淡消息中的一絲利好。然而，僅僅0.1%的小幅下降實(shí)在很難讓市場(chǎng)確信美國失業(yè)率再次進(jìn)入了下降通道，也無(wú)法打消未來(lái)美聯(lián)儲再推量化寬松的預期。美國失業(yè)率將成為市場(chǎng)預測美聯(lián)儲貨幣政策下一步動(dòng)向的核心指標。如果失業(yè)率居高不下，那么量化寬松3或不可避免；如果失業(yè)率持續改善，則量化寬松的預期減弱。
　　可以預見(jiàn)，在下半年美國失業(yè)率趨勢明朗之前，市場(chǎng)將時(shí)不時(shí)面臨量化寬松3預期的來(lái)襲。此種預期足以壓倒實(shí)實(shí)在在進(jìn)行的歐洲版量化寬松。另外，如果歐洲央行頂不住通脹鷹派的壓力而繼續加息的話(huà)，那么這將進(jìn)一步增加美元在貶值競賽中“勝出”的概率。