上周，在外圍股市大幅下挫的沖擊下，A股市場(chǎng)一度出現恐慌性下跌，上證指數創(chuàng )出近13個(gè)月來(lái)的新低。但后半周，A股市場(chǎng)又率先展開(kāi)強勁反彈，基本收復了周初的失地。形態(tài)上看，兩市周K線(xiàn)為帶長(cháng)下影的十字星，且成交量明顯放大，為典型的見(jiàn)底信號。這是否意味著(zhù)A股市場(chǎng)將走出超預期的上漲行情，或者就此反轉，步入大牛市呢？對此，分析師們有著(zhù)各自不同的看法。
上周上半段，歐美股市繼續暴跌，引發(fā)全球市場(chǎng)的大幅動(dòng)蕩，國內投資者比以往任何時(shí)候都更加關(guān)心美股的表現。而上周后半段，A股市場(chǎng)開(kāi)始率先擺脫外圍股市的影響，呈現領(lǐng)漲全球的姿態(tài)，這讓投資者倍感欣慰。同時(shí)，上周成交顯著(zhù)放大，滬市每日成交額均超過(guò)1000億元，較此前每日六七百億的水平，增長(cháng)非常明顯。這也是近年來(lái)A股市場(chǎng)很少出現的放量底部。
先看一下歐美股市的情況。我們認為，標普調降美國主權評級只能稱(chēng)為一個(gè)“事件”，而并非出現“債務(wù)違約”或者“經(jīng)濟已經(jīng)發(fā)生衰退”，歐美股市“瀑布般”暴跌明顯有些反應過(guò)度。而美國作為這部全球股市“災難大片”的總導演，似乎完全達到了其想要的目的。種種跡象顯示，這很可能是美國政府自導自演的第二部“雙簧”，第一部是和反對黨演的《最后一分鐘》，第二部則是和標普合演的《全球股市大地震》。目的就是為拓展政策空間，為第三輪量化寬松（QE3）的推出做好鋪墊。
評級下調后，美國10年期國債收益率反而創(chuàng )下年內新低，這當然是美國想要的結果，這樣受損失的只有債權國，而美債成本并沒(méi)有增加。大家都明白其中的邏輯，AA+評級加上美國的政治地位，美債仍然是不可動(dòng)搖的“全球老大”。全球市場(chǎng)都出現暴跌，美元資產(chǎn)反而讓人感到安全。與此同時(shí)，上周美聯(lián)儲宣布超低利率政策維持到2013年中旬，在股市暴跌的背景下，政策的出臺顯得順理成章和恰到好處。驚魂未定的全球“觀(guān)眾”，都在為美聯(lián)儲及時(shí)的“救市”政策叫好。殊不知，這是借救市之名，為繼續實(shí)施擴張性貨幣政策定調。
除此之外，標普調降美國主權信用評級所產(chǎn)生的直接結果是油價(jià)大跌以及黃金大漲，這又是美國政府想要的結果。油價(jià)占美國消費者物價(jià)指數（CPI）比重很大，由于通脹勢頭很猛，導致美國政府根本沒(méi)有推出QE3的基礎。上次拋6000萬(wàn)桶成品油，已導致油價(jià)下挫，這次借標普調降事件再度給油價(jià)重重一拳，此舉將有效地緩解通脹，為QE3的推出掃清障礙。至于黃金價(jià)格大幅上漲，對美國的好處則更直接了，美國擁有全球60%以上的黃金儲備，黃金價(jià)格上漲以及后市更高的預期，使得美國政府的實(shí)際財富大大增加。
通過(guò)上述分析，我們已經(jīng)很清楚“標普調降事件”的來(lái)龍去脈。國債沒(méi)有被大幅拋售，收益率不升反降，這可能是美國政府早就預料的局面。隨后利用全球股市的恐慌情緒以及維穩的訴求，順理成章為擴張性貨幣政策定調。與此同時(shí)，美國政府還從油價(jià)下跌和黃金上漲中撈到了大好處，得到了大利益。這“一箭多雕”的災難大片，全球市場(chǎng)還都在為它流淚，想來(lái)確實(shí)有些可笑。由此基本可以斷定，下周全球股市將全面趨穩，事件的影響可能初步告一段落。
上周上證指數探出的2437點(diǎn)演化為中期底的前提，就是歐美股市暴跌告一段落，至少跌勢要明顯趨緩。如果美國不滿(mǎn)意所取得的“戰績(jì)”，再搞出個(gè)調降事件，我們還得重新評估外圍形勢。此外，A股企穩確實(shí)不難，除了受到了經(jīng)濟基本面的強勁支撐之外，超跌情況已經(jīng)達到歷史之最，這是必須關(guān)注的。
據統計，A股市場(chǎng)7大行業(yè)的估值創(chuàng )出歷史新低。這7大板塊都是市場(chǎng)中的權重板塊，超跌情況已經(jīng)相當嚴重。同時(shí)，還有很多行業(yè)市盈率、市凈率創(chuàng )歷史新低或接近歷史低點(diǎn)，哪怕是部分權重板塊（如金融和石油開(kāi)采板塊）出現止跌回升，市場(chǎng)都會(huì )出現大的反彈。
在目前中國國內生產(chǎn)總值有望在三季度見(jiàn)底、消費者物價(jià)指數有望在三季度見(jiàn)頂的背景下，A股的止跌反彈不難預期。而且，當前A股市場(chǎng)又出現了新的支持因素，那就是人民幣出現加速升值的跡象。
從上周開(kāi)始，人民幣兌美元匯率已進(jìn)入6.3時(shí)代，而且此次人民幣不單對兌美元升值，而是對全球7種主要貨幣均出現升值，這是全球投資者對中國經(jīng)濟前景和國家綜合實(shí)力的認可。我們認為，人民幣升值的趨勢將會(huì )延續，對以人民幣計價(jià)的資產(chǎn)均存在利好作用，A股市場(chǎng)當然包括在內。
經(jīng)歷了長(cháng)期熊市折磨的A股市場(chǎng)投資者，希望的并不僅僅是反彈。2008年至今，A股二級市場(chǎng)投資者并沒(méi)有取得應有的回報，大多數處在虧損狀態(tài)，二級市場(chǎng)成為“大小非”套現、上市公司圈錢(qián)的場(chǎng)所。因此，A股市場(chǎng)當前的下跌趨勢如果沒(méi)有政策扶持，是很難扭轉的。A股股市需要穩定的長(cháng)期投資者隊伍和長(cháng)期穩定的政策預期，這樣才能減少市場(chǎng)的大起大落，走出長(cháng)期穩定的牛市。近期，相關(guān)部門(mén)提出了中國版“401K計劃”，值得重點(diǎn)留意和跟蹤。
最后來(lái)看技術(shù)面。受到突發(fā)事件的影響，上證指數縮量小平臺被打穿，并出現放量止跌回升的技術(shù)特點(diǎn)。我們此前對8月行情的總體判斷是先抑后揚，但A股持續放量卻是出乎預料的，這是很長(cháng)時(shí)間沒(méi)有出現過(guò)的底部形態(tài)了。這一形態(tài)可以參考2007年的“5.30”行情。雖然技術(shù)形態(tài)和市場(chǎng)背景有很大區別，但有一點(diǎn)是雷同的，那就是都受到了突發(fā)事件的影響，而且都出現了放量下跌。此外，調整后期和止跌回升前期也都是帶量的。
就后市運行來(lái)看，我們認為，本次上漲很難直接形成反轉，股指到達前期高點(diǎn)附近后很可能再度回落。具體信號是，一旦A股成交量出現顯著(zhù)萎縮，則表明下調的風(fēng)險再度出現。