A股市場(chǎng)周一延續了自8月9日以來(lái)的反彈趨勢，在突破了10日均線(xiàn)的壓制后，有向上挑戰缺口的動(dòng)力。銀行股貢獻了對指數的拉升，但這個(gè)權重板塊的積極表現并沒(méi)有帶來(lái)成交量方面的明顯變化，說(shuō)明市場(chǎng)在前進(jìn)中夾雜著(zhù)謹慎。這輪反彈行情前期是強者恒強，食品飲料類(lèi)個(gè)股表現活躍，隨后是超跌反彈，絕對股價(jià)低的個(gè)股如京東方、長(cháng)航油運大漲，接著(zhù)演繹到了對低估值板塊銀行、地產(chǎn)的關(guān)注。我們認為，在回補缺口之后，如果沒(méi)能繼續尋找到合適的投資標的，大盤(pán)將重新回到震蕩格局。
    A股受外圍市場(chǎng)影響后率先反彈，主要是因為其內在一些支撐因素在逐步發(fā)揮作用。首先是對地方債的擔憂(yōu)略有減弱。在A(yíng)股反彈遭遇阻力的階段，有消息稱(chēng)4.6億地方政府債務(wù)今明兩年集中到期，且有三成平臺貸款轉為一般公司貸款，大大降低了對銀行資本金的消耗，貸款風(fēng)險狀況好轉。這一消息刺激了周一銀行股集體拉升，帶領(lǐng)指數延續反彈行情。此前，銀行面臨加息和地方債的雙重壓力，市場(chǎng)預期下半年或明年的業(yè)績(jì)可能會(huì )受到影響。由于銀行利潤對滬深300的貢獻占凈利潤的47%，因此對銀行利潤的擔憂(yōu)極大地影響了市場(chǎng)對A股后期走勢的信心。目前來(lái)看，地方債的問(wèn)題在逐步解決當中，銀行所受影響也將具體化和可預見(jiàn)，A股市場(chǎng)的走勢也將隨之明朗起來(lái)。
　　第二個(gè)支撐因素是預期數據的好轉。通脹數據在7月再度創(chuàng )出新高，但是隨著(zhù)原油價(jià)格和豬肉價(jià)格的下降，市場(chǎng)普遍預計即使8月CPI數據仍在高位，但創(chuàng )新高的可能性不大，通脹將逐步回落。而PMI數據在7月曾明顯影響市場(chǎng)對當前經(jīng)濟的看法，這個(gè)數據在8月隨著(zhù)季節效應和新訂單指數開(kāi)始走紅將出現好轉。此外，從已公布的可比600多家上市公司中報業(yè)績(jì)來(lái)看，與一季報相比，業(yè)績(jì)有所好轉，凈利潤增長(cháng)率達到35%左右，毛利率略有上升，基本符合市場(chǎng)的預期。
　　第三是對于估值的認同與分歧。目前A股市場(chǎng)整體估值偏低是市場(chǎng)普遍認同的，較2005年和2008年兩個(gè)低點(diǎn)比較接近，但是這種低估值的構成結構卻在每個(gè)階段均有不同。目前來(lái)看，金融特別是銀行以及地產(chǎn)對低估值的貢獻較大，而部分中小板和創(chuàng )業(yè)板估值較高，一些消費類(lèi)的上市公司估值也處于歷史中等偏上的水平，這和前兩次低點(diǎn)個(gè)股幾乎全軍覆沒(méi)的現象不同。因此，如果出現估值修復行情的話(huà)，預計“二八”現象會(huì )較為明顯，只要地方債等負面因素被明確減弱，銀行股將成為資金追逐力度最大的“估值洼地”。
　　當然，除去這些短期因素，還有一些深層次的變化會(huì )長(cháng)期影響A股市場(chǎng)，包括市場(chǎng)已經(jīng)關(guān)注到的供需關(guān)系的變化，需求大于供給的神話(huà)正在逐步被打破，以及產(chǎn)業(yè)資本的大幅介入，股價(jià)的波動(dòng)對企業(yè)而言不再只是鏡中花。在這種短中期均有紛擾的情況下，資金自然會(huì )去選擇確定性較大的投資標的，選擇那些有壁壘、真正有盈利增長(cháng)的企業(yè)投資。這種投資觀(guān)念的傳播使得食品飲料、旅游、品牌醫藥等消費行業(yè)始終處于強勢，有政策扶持卻短期難見(jiàn)切實(shí)效益的新興產(chǎn)業(yè)公司走勢猶豫。
　　從大方向來(lái)說(shuō)，只要經(jīng)濟沒(méi)有出現大的波動(dòng)，大盤(pán)將維持震蕩格局，除了維持對低估值板塊的關(guān)注以外，在消費類(lèi)公司出現調整后仍可把握它們的投資機會(huì )。整體而言，控制倉位仍占首位。