“加息信號”閃現:A股反彈遇阻
2011-08-17   作者:陳晶澤  來(lái)源:第一財經(jīng)日報
 
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    1年期央票利率昨天意外上漲令市場(chǎng)對于未來(lái)央行進(jìn)一步加息的預期頓起,受此影響,A股市場(chǎng)近來(lái)連續反彈的勢頭暫告終結,昨日首度出現回調。
  昨日,央行以招標方式發(fā)行了2011年第六十一期央行票據,并開(kāi)展了正回購操作。此期央票的發(fā)行量為50億元,為1年期央票,發(fā)行價(jià)格為96.54元,參考收益率為3.584%。而央票利率意外上升,令市場(chǎng)對于加息的預期再度升溫。有市場(chǎng)人士認為,加息預期再度升溫,對昨日A股市場(chǎng)的表現構成一定影響。
    不過(guò),在一部分業(yè)內人士看來(lái),此次央票利率上行并不是加息的前兆。這次的現象可以理解為消除了央票利差倒掛,為后續央票發(fā)行做好準備。
  長(cháng)信基金策略分析師毛楠也認為,7月貨幣信貸數據已經(jīng)彰顯緊縮的效果,未來(lái)政策繼續大幅收緊的概率不大。
  毛楠表示,從7月份的數據來(lái)看,M2、M1較去年高位大幅回落,目前增速已達到全年調控目標。貸款在整體數據偏低的情況下,中長(cháng)期貸款的量更小,且民企和國企的不均衡性嚴重,資金從私人部門(mén)向政府部門(mén)轉移造成了實(shí)質(zhì)性而非表面的收緊。且銀行實(shí)際貸款能力未來(lái)會(huì )受到存款減少的負面影響。雖然央行貨幣政策報告中依然將通脹作為首要目標,但是近期在具體執行上已經(jīng)發(fā)生變化。
  他認為可以從三個(gè)方面得以體現:公開(kāi)市場(chǎng)連續的凈投放;另外,在通脹數據創(chuàng )新高的情況下,沒(méi)有再次加息或者提高準備金率,轉而采取匯率手段進(jìn)行調控;此外,通脹數據表明本月通脹回落的概率較大。毛楠表示,基于對于中期通脹樂(lè )觀(guān)的態(tài)度,加上目前的外部環(huán)境,政策再大幅收緊的概率較小。
  基于個(gè)股走勢結構性分化以及時(shí)間窗口上仍處于左側區域,毛楠建議追漲需謹慎,而對于前期跌幅比較大,成長(cháng)性好的中小股票仍可重點(diǎn)關(guān)注。
  華泰證券最新策略報告也持上述類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)。不過(guò),華泰證券認為,基于對目前國內外各種因素的綜合分析,未來(lái)一段時(shí)間,A股將呈現震蕩格局,對于普通投資者來(lái)說(shuō),冀望在股票市場(chǎng)賺錢(qián),難度比較大。此時(shí)投資者應該采取相對保守的策略,將眼光投向固定收益率的債券市場(chǎng)。
  華泰證券資產(chǎn)管理總部王福曉表示,從大類(lèi)資產(chǎn)配置的角度來(lái)看,在經(jīng)濟下滑、通脹見(jiàn)頂回落、貨幣緊縮臨近尾聲的階段,債券將迎來(lái)建倉和配置良機。
  王福曉表示,目前在經(jīng)濟方面,全球經(jīng)濟擴散指數繼續下滑,歐債危機持續蔓延,美國經(jīng)濟疲軟、失業(yè)率居高不下,全球避險情緒上升;國內出口將會(huì )受到外圍市場(chǎng)景氣度持續下滑的沖擊,投資增速也將伴隨著(zhù)中長(cháng)期貸款的回落出現小幅下滑,國內經(jīng)濟增速料將繼續放緩。
  而在通脹方面,下半年物價(jià)翹尾因素在逐漸減弱,同時(shí)豬價(jià)漲幅將會(huì )趨緩,CPI非食品價(jià)格走勢趨穩,CPI有望在三季度見(jiàn)頂回落。
  在政策方面,央行緊縮已漸入尾聲,本輪貨幣緊縮效果已經(jīng)顯現,結合目前的通脹水平以及國內外市場(chǎng)環(huán)境,貨幣繼續大幅收緊的必要性下降。
  基于以上的分析,王福曉認為,在多種負面沖擊釋放之后,債券市場(chǎng)有望迎來(lái)中期行情。券種配置上,目前短融、企業(yè)債、中票等信用債收益率和利差都處在歷史較高水平,其中,1年期短融收益率明顯高于同期限銀行存款利率,具有比較優(yōu)勢;企業(yè)債、中票的信用利差也位于高位,隨著(zhù)利率風(fēng)險的走低,信用債收益率也有望不斷下移,持有期收益較為可觀(guān)。

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