周三A股全天牛皮盤(pán)整，臨收前有一輪下沉，造成收盤(pán)微幅下跌：滬綜指跌0.26%報2601.26點(diǎn)，深綜指跌0.25%報1163.87點(diǎn)，成交又縮。從盤(pán)面看，多數個(gè)股乏善可陳，走勢平平，但一些食品股漲勢不錯，其提供的信號并不是很好，因這強化了投資者對通脹的認識。
    我國繼續增持美債，看來(lái)在可見(jiàn)的未來(lái)，既有的格局還不會(huì )產(chǎn)生更大改變，這主要因除美債之外，我國外儲沒(méi)好的出路。只要我們不采取猛力促進(jìn)內需，既有格局就很難改變，所謂的“輸入型通脹”也難改變，且未來(lái)更可能因美國的QE3進(jìn)一步惡化。
    前一陣子有人認為6月CPI見(jiàn)頂，但7月CPI卻“意外”上升，于是這些人又預期8月見(jiàn)頂，但最近兩天情形似乎有些不太對頭，這主要指豬肉價(jià)格跌后又彈，而蛋類(lèi)價(jià)格大幅補漲。這樣的情形或會(huì )使正往市場(chǎng)投入資金的央行感到困惑，未來(lái)繼續注資就可能有些心理障礙了。
    從歷史看，每當通脹有上行跡象時(shí)，我們往往屁股指揮腦袋地“往好處想”，造成對局面嚴重性的低估；每當通脹有下行跡象時(shí)，我們就會(huì )高估這種通脹的下行力度，將“可能”當成“必然”，然后迫不及待去松動(dòng)一下，或暫時(shí)允許一些前期壓住的消費品漲價(jià)。
    筆者認為，這樣的態(tài)度是有問(wèn)題的，而正是這樣的態(tài)度才使人們屢屢預測CPI頂點(diǎn)落空。態(tài)度是極其重要的，因其落在商品投機客和炒房者眼中就是信號。如果在壓通脹態(tài)度方面稍有搖晃，就可能使投機客有意愿繼續死扛一陣，并指望再次出現2009年那種“奇跡”。
    我們對通脹的態(tài)度至少應有印度那樣的嚴厲性，寧可錯殺，亦不可放過(guò)任何可疑之處。關(guān)于負利率，筆者認為是無(wú)需討論的，應該無(wú)條件采取措施讓它成為正利率。居民的銀行儲蓄是其個(gè)人財富，是根本權利，管理部門(mén)不宜在剝奪特定個(gè)人的權利基礎上去研究“加息對整體經(jīng)濟是不是利大于弊”。
    個(gè)人權利不能研究，也不存在什么“顧全大局”！這就好比不能強迫個(gè)人為了大局捐款一樣，頂多只能苦口婆心地曉以大義。筆者認為，道德或道理是一個(gè)方面，但法律和法理是另一方面，兩者不能混為一談。許多經(jīng)濟學(xué)家習慣以精英意識代替基本民意，只知抱著(zhù)些死的公式去“設計”貌似合理的經(jīng)濟政策，可謂“杯具”。
    Wind引述銀監會(huì )主席劉明康近日言論稱(chēng)，新興經(jīng)濟體由于熱錢(qián)大量流入，輸入型通脹壓力居高不下，所以中國通脹前景  “仍不明朗”。劉還稱(chēng)，對于各種名目的投機性購房必須嚴格限制，要重點(diǎn)盯防房地產(chǎn)貸款和以房地產(chǎn)作抵押的貸款中的風(fēng)險。
    總而言之，目前已有較多信號證明宏觀(guān)政策只是進(jìn)入觀(guān)察期，仍不可能大幅松動(dòng)，而這必將限制股指反彈空間。假如這次食品反彈不能好好控制，再假如8月CPI又“意外”上升，則不排除市場(chǎng)失去耐心的可能。投資者或能忍受數次“意外”，但不會(huì )沒(méi)完沒(méi)了。
    從K線(xiàn)組合及時(shí)間周期上看，A股也許還有反彈余波，但如上所述，通脹預期漸漸加重應是個(gè)死穴，所以極難指望股指漲過(guò)高，加上擴容加快應為大概率事件，所以操作上可采取逢高減磅策略。