法德首腦會(huì )晤后的提議，顯示了兩國捍衛歐元區的決心。我們認為當前需要考慮的問(wèn)題核心，應從歐元區何時(shí)解體，轉向歐央行何時(shí)降息。
　　近日公布的德國與整個(gè)歐元區二季度經(jīng)濟增長(cháng)數據都低于預期。在此影響下歐美股市出現下跌。希臘CDS有所攀升，黃金止跌企穩。市場(chǎng)認為歐元區的未來(lái)也岌岌可危，但法德首腦建議成立新共同機構后，短期市場(chǎng)可能等待該計劃水落石出。
　　歐元區的問(wèn)題類(lèi)似連環(huán)計。歐元區各國經(jīng)濟結構不同，受金融危機沖擊不同，但都只能使用歐元，而無(wú)法使用應有的主動(dòng)匯率調整走出困局。歐元區各國經(jīng)濟金融高度關(guān)聯(lián)，銀行業(yè)交叉持股使個(gè)體風(fēng)險成為系統性風(fēng)險。
　　從歐債危機可以看到，金融市場(chǎng)使實(shí)體經(jīng)濟趨向惡化的負面效應：投機資本反復利用歐元區國家債務(wù)到期，炒高歐洲五國國債CDS與利率，逼高這些國家發(fā)行利率使得未來(lái)償債更不樂(lè )觀(guān)；或者逼歐央行救援，這樣歐洲五國被要求削減支出，未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)更不樂(lè )觀(guān)。
　　目前可以看到的阻止歐元區解體的出路之一是發(fā)行歐元債券。但此方案最大買(mǎi)單人還是德國。
　　德法首腦的表態(tài)和德國目前的經(jīng)濟形勢顯示德國不支持該計劃。雖然德法的歐元區經(jīng)濟新共同機構計劃落實(shí)有待觀(guān)察，但我們目前傾向性的判斷是該計劃更多的是約束歐洲各國財政支出，并不根本解決歐洲經(jīng)濟問(wèn)題。
　　當前形勢下，9月8日或之后的歐央行議息會(huì )議可能會(huì )重估歐洲經(jīng)濟與通脹形勢，我們認為存在降息可能，因為降息有助于解決當前的歐洲經(jīng)濟與債務(wù)問(wèn)題。
　　發(fā)達國家要走出經(jīng)濟危機，貨幣匯率調整不可避免。當前形勢，歐美都需要繼續推行寬松貨幣政策，而作為天然貨幣的黃金，其牛市拐點(diǎn)也就言之過(guò)早。