低估值A股正陷資金劫
2011-08-23   作者:言心  來(lái)源:證券時(shí)報
 
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    從放到收,是2008年金融危機至今全球貨幣政策的真實(shí)寫(xiě)照。就在前一周,中國央行分別發(fā)行50億元的1年期、70億元3月期、10億元3年期央票,并正回購380億元,三類(lèi)央票發(fā)行利率不約而同上浮。盡管只小幅上行約8個(gè)基點(diǎn),但市場(chǎng)認為,這雷同前次,成為了即將加息的信號。而加息則是貨幣政策再收緊的標志,這讓6月以來(lái)宏觀(guān)調控政策放松的預期跌到了地板上。
  信號后面有一系列邏輯。由于二季度通脹壓力明顯高于一季度,因此,在二季度貨幣政策執行報告中,央行對國內通脹未來(lái)形勢態(tài)度謹慎。7月的通脹指標CPI(消費者物價(jià)指數)繼續創(chuàng )新高,達6.5%。據東方證券邵宇觀(guān)察,央行只有在CPI環(huán)比連續3個(gè)月下降的情況下才會(huì )考慮停止緊縮。從這個(gè)規律看,從現在到下兩個(gè)月,仍只是觀(guān)察期。加息不排除,銀根或再次收緊。
  上海證券的胡月曉認為,本輪貨幣收縮是個(gè)長(cháng)期過(guò)程。他列舉了一個(gè)數據,7月份M2增速預測中值仍高達15.8%。但隨著(zhù)進(jìn)入7月,6月部分虛增存款逐漸撤離,導致7月人民幣存款顯著(zhù)減少6687億元。這意味著(zhù),貨幣供給增速依然較快。雖然從去年下半年以來(lái),儲蓄和貸款增速間差距有減少,但仍維持前期存款增長(cháng)持續落后的格局。要守住貸存比等監管比例的紅線(xiàn),降低信貸擴張速度是商業(yè)銀行唯一的選擇。換言之,銀行的選擇自然是留住存款,弱化放貸。這一現實(shí),給了直接融資一鞭子,使得各渠道直接融資加大力度拼命抽血。
  7月29日,經(jīng)審核,中國水利水電通過(guò)首發(fā)申請,該公司發(fā)行不超過(guò)35億股,發(fā)行后總股本不超過(guò)101億股,擬募集資金173.168億元,沖擊今年以來(lái)最大IPO(新股發(fā)行)寶座。同時(shí)也將今年以來(lái)上市頻密、融資額巨大的IPO融資推向了一個(gè)高潮。統計數據顯示,截至7月底,今年一共有187家公司IPO募資1740億元,平均每家募資9.3億元,平均每一個(gè)交易日上市新股1.3只。
  定向增發(fā)也不落后。Wind數據統計顯示,今年初至8月18日,有111家上市公司實(shí)施定向增發(fā),募集資金達2944.64億元。鹽湖股份、深發(fā)展A和華夏銀行募集資金居前三位,分別達774.84億元、290.80億元和202.09億元。此外,中國重工等51家公司募資金額也超過(guò)10億元。
  直接融資玩命掏錢(qián)。二級市場(chǎng)一緊再緊、越來(lái)越緊,資金正在卡市場(chǎng)脖子。那么,A股呢?Wind數據顯示,繼上周凈流失275億元場(chǎng)內資金后,昨日,市場(chǎng)再凈失血113億元。A股,雖然已有滬深300成分股和三大周期性行業(yè)創(chuàng )歷史最低的估值“洼地”,但不僅沒(méi)有吸引到增量資金,而且難以留住場(chǎng)內資金的去意,正深陷資金枯竭的境地。
  截至上周末,今年滬深兩市的解禁股票達1740億股,總流通市值達18943多億元。大宗交易持續增長(cháng),產(chǎn)業(yè)資本在獲取豐厚回報后持續出逃。場(chǎng)外游資無(wú)意也無(wú)力接盤(pán),僅在獲取短期套利后,多數股票進(jìn)入持續下跌的通道。對此,浙商證券王偉俊認為,A股估值大幅回落,是流動(dòng)性危機所致。增量資金和增量供給之間嚴重不匹配,如同打破了市場(chǎng)的生理平衡,估值回落沒(méi)有退路。
  什么時(shí)候、什么情況下可以改變這一“劫數”?東方證券的邵宇認為,如果外圍繼續惡化,或預期定向寬松政策會(huì )為市場(chǎng)提供一些系統性機會(huì )。目前緊縮的手段正向價(jià)格工具傾斜,這或將為信貸適度有效增長(cháng)留出騰挪空間。不過(guò),華林證券的胡宇對此并不樂(lè )觀(guān),他認為,流動(dòng)性陷阱證明了定量寬松難以根治經(jīng)濟衰退,債務(wù)危機證明擴張性財政政策亦捉襟見(jiàn)肘。至于加息,邵宇認為,如果本周央票利率再次上行,不對稱(chēng)加息的可能性在加大。
  昨日,滬市成交僅655億元,又創(chuàng )6月底以來(lái)的地量。

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