上周下半段以來(lái)，國際匯市波幅漸漸收斂，只是日元承受較大的避險買(mǎi)盤(pán)，引發(fā)干預傳言。由于日本政壇處多事之際，故短期不宜追漲日元。本周焦點(diǎn)為周末伯南克的講話(huà)，市場(chǎng)關(guān)注其對QE3作何暗示，該因素或對美元利多，因近期債市顯示美聯(lián)儲或暫無(wú)充足動(dòng)機急推QE3。

    日元獨受避險資金沖擊

　　在瑞郎被該國央行大力干預后，避險資金似乎無(wú)從宣泄，紛紛涌入日元這一替代品。日元于上周五一度創(chuàng )下75.95日元兌1美元的歷史新高，但其后在干預的擔憂(yōu)下回升，紐匯尾盤(pán)報76.55。本周一市場(chǎng)對日本干預匯市擔憂(yōu)有增無(wú)減，日元續貶0.33%至76.80。
　　在避險資金饑不擇食的沖擊下，日本債券無(wú)論等級如何均有所上升，收益率則再降，更令人關(guān)注的是優(yōu)等評級的債券和次等的債券收益率之差幾乎消失。目前日本定價(jià)為BBB級別的企業(yè)債收益率是歷史最低點(diǎn)，其中五年期的收益率也只有0.78%，其和國債收益率之差也處于五個(gè)月來(lái)最低，只有47個(gè)基點(diǎn)。
　　日本一些官員已分別在不同場(chǎng)合唱衰日元，但作用有限。本周稍晚日本政壇或有些變化，正是干預或干預言論多發(fā)敏感時(shí)段，故投資者不可過(guò)分追漲日元。

    避險情緒無(wú)上限可言

    市場(chǎng)避險情緒發(fā)作時(shí)，走勢夸張，并沒(méi)道理可講。投資者有時(shí)得向這種情緒投降，要不然易招致?lián)p失。當市場(chǎng)恐慌過(guò)度時(shí)，往往是不管一盎司黃金合理地對應于幾桶原油的，金價(jià)會(huì )不理睬油價(jià)下跌而獨自地上漲。匯市也是同理，即不管瑞郎和日元的購買(mǎi)力實(shí)情，也可能走過(guò)頭。
　　黃金在8月11日漲勢一度受阻后并未大幅回落，而是展現出極強抗跌能力。自上周起，金價(jià)即開(kāi)始上漲，且是天天上漲，至本周一已漲至每盎司1894.8美元這一歷史高位。
　　市場(chǎng)的避險情緒大升可以理解，因歐債危機明顯難以解決，而美國雖暫解決了債務(wù)危機，但有更多證據和言論提示美國經(jīng)濟復蘇無(wú)力。這種情況下，投資者對前景感到迷惑，故到處尋求避險標的。
　　上周稍早，摩根士丹利將今年全球經(jīng)濟增長(cháng)率預測值由4.2%下調至3.9%，將明年增長(cháng)率預期從4.5%下調至3.8%。高盛將今年全球經(jīng)濟增長(cháng)率預測值由4.1%調降至4.0%，將明年的由4.6%下調至4.4%。另外，上周五花旗和摩根大通亦加入調降經(jīng)濟增幅預測的行列。
　　上周五美聯(lián)儲理事SandraPianalto表示，經(jīng)濟下行風(fēng)險正在加大，經(jīng)濟衰退形勢比我們之前所認為的更糟糕。另外，美聯(lián)儲另一理事WiliamDudley亦提示了類(lèi)似風(fēng)險。

    美元仍有機會(huì )上漲

　　美元其實(shí)也是種避險貨幣，雖然最近其避險地位不受關(guān)注，走勢也較為差勁。從上周美聯(lián)儲官員諸多不和諧言論看，美國似乎近階段難以推出第三度量化寬松政策（QE3），所以這其實(shí)有利于未來(lái)避險資金流入美元，尤其是萬(wàn)一日元被干預之時(shí)。
　　花旗集團負責除日本以外亞洲地區的外匯策略的主管ToddElmer表示，和前兩輪量化寬松舉措前期的形勢相比，如今美聯(lián)儲要想出臺新一輪的貨幣寬松舉措，似乎阻礙更多。
　　本周五伯南克定于懷俄明州杰克遜城舉辦的全球央行年會(huì )上發(fā)表演講，此為本周極重要事件，因其言論能提示QE3機會(huì )到底有多少，投資者宜密切關(guān)注。假如伯南克未展現出對QE3的熱衷，則不排除美元展開(kāi)一輪反彈的機會(huì )。
　　當前美債走勢堅挺，其中美國的30年期公債收益率低至3.37%，這和上周四觸及的3.34%的2009年1月以來(lái)最低相差無(wú)幾。美債收益率應是美聯(lián)儲官員重要考量之一，當該收益率特低時(shí)，確實(shí)沒(méi)太多采取量化寬松政策的必要，因該政策目標之一原本就是為了壓低整體市場(chǎng)利率。