8月17日，土豆網(wǎng)登陸納斯達克交易所。新華社發(fā)（納斯達克提供）

    經(jīng)過(guò)漫長(cháng)的等待和幾番波折后，土豆網(wǎng)終于成功登陸納斯達克市場(chǎng)。但上市后，土豆網(wǎng)的日子并不好過(guò)，上市僅三天股價(jià)跌幅就超過(guò)了30%。另外，土豆網(wǎng)近期和新浪之間的股權交易曝光后，也遭到了不少?lài)�外投資者的質(zhì)疑。

　　股權交易遭質(zhì)疑

　　近日，有投資者在國外投資網(wǎng)站上發(fā)表《土豆網(wǎng)與新浪交易損害投資人利益》為題的文章，對土豆網(wǎng)隱瞞近期與新浪之間的股權交易一事表示憤慨。文中稱(chēng)，土豆網(wǎng)應該在其首次公開(kāi)招股路演時(shí)就向公眾披露這個(gè)消息，這樣能使投資者完全知情，并能作出明智的投資決策。
　　據悉，新浪以4000萬(wàn)美元獲得土豆網(wǎng)約4%的股權，根據該協(xié)議，新浪對土豆網(wǎng)的估值則為約10億美元。
　　公開(kāi)數據顯示，8月中旬有10家赴美上市公司進(jìn)行路演，有9家因為資本市場(chǎng)環(huán)境惡化計劃取消或暫停上市進(jìn)程。已經(jīng)向美國證券交易委員會(huì )提交上市申請的迅雷、盛大文學(xué)等知名中國公司近期都已中止上市，而只有土豆網(wǎng)選擇了如期上市。對此不少投資界人士表示不解并指出，除了市場(chǎng)環(huán)境惡化，其他9家公司都比土豆網(wǎng)更具投資價(jià)值，再加上土豆網(wǎng)路演的進(jìn)程只有一個(gè)多星期，比一般公司上市路演時(shí)間短了兩星期，在這種情況下，為什么土豆網(wǎng)最終選擇了上市？據悉，目前包括《華爾街日報》在內的國外媒體已紛紛對土豆網(wǎng)上市表示質(zhì)疑。
　　相關(guān)投行人士透露，土豆網(wǎng)可以利用短短一個(gè)星期的時(shí)間在現有市場(chǎng)環(huán)境中登陸美國市場(chǎng)，可能是因為土豆網(wǎng)在路演前，與新浪達成協(xié)議，要求新浪認購土豆網(wǎng)上市招股的部分股份。據測算，新浪認購的土豆網(wǎng)4000萬(wàn)美元的股票，大約占土豆網(wǎng)上市融資總金額的20%。對于此事，土豆網(wǎng)在路演前后以及上市前夕從未向外界公開(kāi)，盡管有知情人士對此事進(jìn)行了披露，但外界卻對此事持保留態(tài)度。
　　有分析人士指出，這樁股權交易對新浪和土豆網(wǎng)而言可謂“雙贏(yíng)”，但雙方卻對外界三緘其口，這會(huì )使外界對這樁合作產(chǎn)生更多疑問(wèn)。
　　有投行人士透露，雙方之所以保持沉默，可能是因為兩家在合作時(shí)簽署有場(chǎng)外協(xié)議，而這一場(chǎng)外協(xié)議會(huì )對土豆網(wǎng)產(chǎn)生負面影響。有分析人士認為，根據相關(guān)經(jīng)驗，土豆網(wǎng)可能是為了盡快獲得資金，在犧牲長(cháng)期股東利益的基礎上，與新浪簽署了場(chǎng)外對賭協(xié)議。一旦土豆網(wǎng)未來(lái)達不到新浪所要求的盈利或股價(jià)表現，土豆網(wǎng)需要將部分股票以規定的價(jià)格轉讓給新浪。
　　除了上述猜測外，不少投資者還對土豆網(wǎng)提出了進(jìn)一步的質(zhì)疑：對于投資者而言，是否有權了解新浪入股土豆網(wǎng)這個(gè)消息？土豆網(wǎng)管理層是否應該在路演時(shí)向所有投資者盡責披露所有信息？土豆網(wǎng)為何不對這一消息進(jìn)行證實(shí)？除了這些疑問(wèn)外，還有投資者不客氣地指出，土豆網(wǎng)作為一家已在美國上市的公司，應該學(xué)會(huì )與國際接軌，向股東負責，而不是停留在私人公司的境界。

　　上市一波三折

　　土豆網(wǎng)的上市之路可謂一波三折。早在去年11月，土豆網(wǎng)就啟動(dòng)了赴美IPO進(jìn)程，但由于CEO王微離婚案以及財產(chǎn)分割等問(wèn)題而延緩了上市計劃，錯過(guò)了去年的一波上市潮。今年7月份，土豆網(wǎng)CEO王微與前妻楊蕾的離婚案終于了結。據悉，在王微同意補償前妻700萬(wàn)美元后，楊蕾不再主張分割土豆網(wǎng)股權，土豆網(wǎng)得以重啟上市之路。
　　土豆網(wǎng)重啟IPO后，又面臨6月以來(lái)的中國概念股危機和股市暴跌。與此同時(shí)，同期提交上市申請的迅雷、盛大文學(xué)已紛紛推遲上市。當時(shí)，業(yè)界普遍認為土豆網(wǎng)赴美上市的時(shí)機并不合適。之前，受部分中國公司財務(wù)造假的影響，美國投資者連續做空中國概念股，而支付寶事件又引起市場(chǎng)對外資協(xié)議控股結構的擔憂(yōu)。加之后來(lái)的美債危機又導致美股震蕩，使土豆網(wǎng)上市之路愈加困難。
　　而此前，啟明創(chuàng )投董事總經(jīng)理甘劍平曾介紹，8月份是歐美基金經(jīng)理集中休假的時(shí)候，可能會(huì )影響新股發(fā)行，同時(shí)各大基金都在重新研究考慮其在中國的投資戰略，對中國企業(yè)IPO采取很謹慎的態(tài)度。
　　有分析人士認為，土豆網(wǎng)之所以逆勢上市是因為急需補充資金。
　　2011年8月9日，土豆網(wǎng)公布了截至2011年6月30日未經(jīng)審計的2011年第二季度財務(wù)報告。報告顯示土豆網(wǎng)該季度雖凈營(yíng)收為1782萬(wàn)美元，同比增94.5%，但仍?xún)籼潛p1204萬(wàn)美元。
　　同時(shí)，土豆網(wǎng)的招股說(shuō)明書(shū)顯示，截至3月31日，土豆網(wǎng)現金及現金等價(jià)物為2.09億元(約合3191萬(wàn)美元)。相比之下，優(yōu)酷現金及現金等價(jià)物為16.6億元(2.53億美元)。
　　8月中旬，土豆網(wǎng)被收購的消息也不脛而走。
　　8月10日，有消息人士透露，土豆網(wǎng)將終止上市計劃，并將被百度收購。隨后，記者聯(lián)系土豆網(wǎng)相關(guān)負責人進(jìn)行求證，對方稱(chēng)目前土豆網(wǎng)處在上市前的靜默期，不便回答相關(guān)問(wèn)題；而對“是否會(huì )在8月17日赴美上市”時(shí)，該人士同樣以“靜默期”為由進(jìn)行回避。
　　該知情人士當時(shí)稱(chēng)，百度已就收購事宜和土豆網(wǎng)進(jìn)行了接洽，并提出兩套方案：一是由百度直接出資收購土豆網(wǎng)，土豆網(wǎng)和奇藝均納入百度旗下，但彼此獨立運營(yíng)。百度收購土豆網(wǎng)后，奇藝依舊主打版權影視內容，而土豆網(wǎng)則將主打UGC(用戶(hù)生成內容)和自制內容；另一種方案是百度對奇藝增資，由奇藝收購土豆網(wǎng)后整合成一家綜合類(lèi)視頻門(mén)戶(hù)，與優(yōu)酷競爭。
　　同期，優(yōu)酷網(wǎng)收購土豆網(wǎng)的消息也被媒體曝光。在優(yōu)酷網(wǎng)最近一次的財報溝通會(huì )上，在被問(wèn)及“是否有收購土豆網(wǎng)的計劃時(shí)”，優(yōu)酷網(wǎng)CEO古永鏘表示，“永遠保持開(kāi)放的態(tài)度”；而此前對這一問(wèn)題，古永鏘則表示沒(méi)有收購土豆網(wǎng)的計劃。
　　不過(guò)，這些消息最終隨著(zhù)土豆網(wǎng)于美國時(shí)間8月17日登陸納斯達克市場(chǎng)而煙消云散。但仍有分析人士認為，土豆網(wǎng)上市和被收購并不矛盾。一方面，土豆網(wǎng)通過(guò)上市，可以獲得相當可觀(guān)的資金，將有效改善目前的財務(wù)狀況，并為未來(lái)經(jīng)營(yíng)提供有效保障；另一方面，土豆網(wǎng)目前擁有眾多戰略投資者，其中包括凱欣亞洲、IDG中國、紀源資本、General　Catalyst和淡馬錫集團，這些投資者可能有著(zhù)不同的投資戰略，而在目前中國概念股在美國市場(chǎng)表現相對疲軟的大環(huán)境下，土豆網(wǎng)上市未必能給投資者帶來(lái)期望的回報。因此，有投資者可能會(huì )選擇出讓股份的方式以便在短期內獲利。這樣做可以為土豆網(wǎng)帶來(lái)新的投資者，同樣有助于土豆網(wǎng)未來(lái)發(fā)展。

　　市場(chǎng)前景仍不明朗

　　盡管目前土豆網(wǎng)已經(jīng)上市，但有觀(guān)點(diǎn)卻認為，土豆網(wǎng)未來(lái)短期內前景仍不明朗。
　　截至8月25日，土豆網(wǎng)股價(jià)為每股24.10美元，較發(fā)行價(jià)每股29美元下跌4.90美元，跌幅16.90%。對此，有投資者在美國著(zhù)名投資網(wǎng)站MarketWatch撰文認為，土豆網(wǎng)上市后的表現，表明市場(chǎng)對其前景并不看好。
　　另外，有分析文章指出，土豆網(wǎng)路演時(shí)在介紹自己的商業(yè)模式時(shí)，以“Youtube+Hulu(美國正版視頻分享網(wǎng)站)+HBO”進(jìn)行類(lèi)比，但這些類(lèi)比并不合適。文章指出，Youtube在美國屬于“一家獨大”，而且在世界其他各國都擁有比較穩定的市場(chǎng)，但土豆網(wǎng)在中國市場(chǎng)的市場(chǎng)份額只有14%左右，而排名第一的優(yōu)酷網(wǎng)的市場(chǎng)份額為24%左右。
　　Hulu在美國同樣是行業(yè)龍頭，而在正版影視作品方面，除了百度旗下的奇藝網(wǎng)目前專(zhuān)門(mén)提供正版影視作品，與Hulu模式最為接近外，優(yōu)酷網(wǎng)、搜狐視頻等其他網(wǎng)站在正版影視作品方面，也傾注了巨大的財力，特別是優(yōu)酷網(wǎng)近期和時(shí)代華納公司進(jìn)行版權合作，獲得了《哈利·波特》系列、《黑客帝國》系列等多部經(jīng)典電影的網(wǎng)絡(luò )版權。相較之下，土豆網(wǎng)并不具有特別的優(yōu)勢。
　　該文章還指出，土豆網(wǎng)自比HBO也不恰當。作為專(zhuān)業(yè)電視臺，HBO每年的自制劇集超過(guò)百集，而且不乏大明星和大制作；而土豆網(wǎng)的自制劇數量以及質(zhì)量，都無(wú)法和HBO相提并論。另外，自制劇能給土豆網(wǎng)帶來(lái)的流量以及廣告收入，占土豆網(wǎng)整個(gè)收入的比重也并不明顯。
　　除此之外，還有分析人士指出，目前國內視頻網(wǎng)站行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，僅僅不斷高漲的正版影視劇版權費用，就會(huì )讓土豆網(wǎng)疲于應付。
　　“2009年以前電視劇網(wǎng)絡(luò )版權費每集大約1萬(wàn)元，現在漲到了每集10萬(wàn)元，熱播劇每集30萬(wàn)元，大制作每集60萬(wàn)元。像今年熱播的《新還珠格格》，搜狐視頻所花費的獨家網(wǎng)絡(luò )版權費用是3000萬(wàn)元�！币晃粯I(yè)內人士向《經(jīng)濟參考報》記者介紹，由于目前影視作品網(wǎng)絡(luò )版權費用居高不下，視頻網(wǎng)站憑借自身財力將越來(lái)越難應付，但如果跟不上這一波潮流，一些視頻網(wǎng)站可能將被淘汰出局。對此，有分析認為，在目前的“燒錢(qián)”背景下，如果土豆網(wǎng)不能在短期內實(shí)現盈利，將很難再吸引投資者。