進(jìn)入8月份，受美債評級下調、歐債危機惡化等一系列系統性風(fēng)險影響，國際大宗商品價(jià)格大幅殺跌，市場(chǎng)一片哀鴻。然而我們認為，盡管8月份大宗商品答卷較為慘淡，但不排除9月份市場(chǎng)回暖，大宗商品價(jià)格階段性提振的可能性。
首先，前期的下跌更多是由于海外因素主導了市場(chǎng)情緒，對經(jīng)濟增長(cháng)前景的悲觀(guān)與資本市場(chǎng)的恐慌成為系統性風(fēng)險的推手。而隨著(zhù)事態(tài)演變，特別是美債降級后，美債收益率不升反降的事實(shí)，極大的安撫了市場(chǎng)情緒。數據顯示，截至8月25日，美國國債收益率持續走低，2年期、5年期、10年期國債收益率分別跌至0.22%、0.98%和2.23%，顯示出投資者對美債的需求依舊旺盛。另?yè)Ω笸ㄗC券的最新數據顯示，目前美債持倉水平為中性的投資者比例為85%，表明投資者在美債降級后并沒(méi)有出現之前預期的大規模拋售，近85%的投資者保持了與既定的基準（benchmark）一致的倉位。美元的貨幣錨地位及美債的避險功能并未受到美債降級的影響，前期的恐慌情緒在一定程度上得以消弭。
第二，新近發(fā)布的一系列數據也佐證了經(jīng)濟內生增長(cháng)尚未破壞。誠然，從各國的經(jīng)濟數據來(lái)看，經(jīng)歷了 2008
年金融危機的全球經(jīng)濟未出現期待中高歌猛進(jìn)式的復蘇，但是我們不認為經(jīng)濟已經(jīng)步入“衰退”，至少從數據上看，并不支持衰退的說(shuō)法。作為第一大經(jīng)濟體，美國目前無(wú)論是消費、房地產(chǎn)還是就業(yè)數據，經(jīng)濟并沒(méi)有出現“惡化”現象。雖然月度數據可能有所波動(dòng)，但并不影響美國經(jīng)濟
“溫和復蘇”。
2011年美國第二季度GDP的環(huán)比年化增長(cháng)率為1.0%(修正值)，而8月份消費者信心指數的終值為55.7點(diǎn)。
至于歐洲方面，歐債問(wèn)題暫時(shí)無(wú)虞。歐洲兩大經(jīng)濟體德國和法國盡管
GDP數據未達到預期，但是從趨勢上看，無(wú)論 GDP同比還是環(huán)比數據，已經(jīng)度過(guò)了
2008年以來(lái)最糟糕的時(shí)期，即便數據出現反復，但是復蘇的趨勢仍然沒(méi)有改變；此外，就業(yè)以及工業(yè)生產(chǎn)數據也并不支持經(jīng)濟衰退的論斷。
第三，QE3預期升溫。盡管在全球央行年會(huì )上伯南克對QE3沒(méi)有明確回應，但他表示FOMC將在9月評估放松下貨幣政策選擇并將9月FOMC會(huì )議延長(cháng)為兩天，這無(wú)疑給予市場(chǎng)無(wú)限的遐想。因為恰恰是在去年的全球央行年會(huì )上，伯南克為美聯(lián)儲的第二輪量化寬松政策(QE2)搭好了舞臺，并于兩個(gè)月后推出了QE2，伯南克今年的舉動(dòng)，或許“異曲同工”。而事實(shí)上，變臉的QE3已然悄悄進(jìn)行，如美聯(lián)儲近期宣布的將在2013年前維持較低的基準利率、債券到期再投資以維持資產(chǎn)負債表規模等。
第四，市場(chǎng)在急速殺跌之后技術(shù)上有著(zhù)反彈修復的需求。8月1日至8月10日，不足十個(gè)交易日國際原油期貨下跌近20%，LME銅期貨下跌約12%，上海銅期貨合約亦下跌16%。如此大幅殺跌為2008年以來(lái)罕見(jiàn)。如前所述，隨著(zhù)市場(chǎng)情緒得以安撫，技術(shù)上的反彈要求日益強烈，而近幾個(gè)交易日，以L(fǎng)ME銅為代表的反彈企穩，也似乎印證了這一點(diǎn)。
故而，從以上四個(gè)方面來(lái)看，后期大宗商品價(jià)格有望階段性提振。但是我們應該清醒的認識到，長(cháng)期來(lái)看，經(jīng)濟復蘇進(jìn)程緩慢和麻煩不斷的歐債危機還是給未來(lái)市場(chǎng)格局帶來(lái)很大的不確定性。以上四點(diǎn)因素共同推動(dòng)的階段性反彈在時(shí)間上不具備可持續性，建議投資者自9月下旬起注意做空風(fēng)險。