隨著(zhù)全球經(jīng)濟陷入新一輪的“二次探底”恐慌，那些已經(jīng)開(kāi)始緊縮和正打算邁出緊縮步伐的央行行長(cháng)們不得不“急剎車(chē)”，而巴西央行甚至已帶頭“急轉彎”。
　　巧的是，發(fā)達國家和新興市場(chǎng)的多個(gè)央行本周將“扎堆”議息：從澳大利亞、日本、英國、加拿大、歐元區，到俄羅斯、韓國、波蘭、印尼、菲律賓、馬來(lái)西亞、秘魯……而這些央行行長(cháng)們，無(wú)一例外地陷入了“兩難”。
　　接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪(fǎng)的多位分析人士認為，在經(jīng)濟增長(cháng)前景不明的背景下，全球貨幣政策的風(fēng)向或將悄然轉變，但現階段多數央行仍將選擇按兵不動(dòng)，以不變應萬(wàn)變。

　　新興市場(chǎng)貨幣政策悄然轉向

　　巴西央行上周三出人意料地將基準利率下調50個(gè)基點(diǎn)至12%，當機立斷地結束了過(guò)去7個(gè)月的加息周期。事實(shí)上，巴西并不是新興經(jīng)濟體中率先掉頭轉彎的，包括土耳其在內的多個(gè)新興經(jīng)濟體都已經(jīng)傳遞出政策轉向的信號。
　　上個(gè)月初，土耳其央行曾出人意料地將基準利率下調至5.75%的紀錄低位，為的是防止全球經(jīng)濟隱憂(yōu)導致土耳其經(jīng)濟發(fā)展停滯的風(fēng)險。
　　隨著(zhù)一些海外經(jīng)濟體貨幣政策出現轉向，對于中國的加息預期近日也明顯下降。更多的專(zhuān)家和機構認為，巴西意外降息并不大可能會(huì )導致中國的緊縮貨幣政策立場(chǎng)發(fā)生巨大變化，至少在近期，中國的貨幣政策應該以觀(guān)察為主。
　　巴西盡管上周降息，但利率仍高達12%，接近中國的兩倍，以及韓國的逾三倍。
　　“并非每個(gè)國家都像巴西一樣積極采取行動(dòng)，但有理由預計各國央行將采取更為寬松的政策�！眳R豐亞洲經(jīng)濟研究聯(lián)席主管Frederic Neumann表示，“多數新興市場(chǎng)央行傾向于采取提振經(jīng)濟的錯誤方式，而非抗擊通脹。隨著(zhù)發(fā)達經(jīng)濟體陷入困境，這種觀(guān)念可能變得更加根深蒂固�！�
　　本周四即將議息的韓國央行，也同樣陷入了經(jīng)濟放緩和通脹居高不下的兩難困境。
　　“韓國的核心通脹率可能會(huì )高企不下，讓韓國央行在經(jīng)濟增速疲軟的環(huán)境下更難作出貨幣政策決定�！比鹗啃刨J在一份研報中指出，“隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)風(fēng)險不斷攀升，通脹風(fēng)險趨于溫和，今年加息的風(fēng)險也可能比我們此前預期的要小。我們的韓國經(jīng)濟團隊現在預計，韓國央行將在2011年剩余時(shí)間內暫停加息，將基準利率維持在3.25%不變�！�
　　此外，瑞信還預計印度尼西亞、馬來(lái)西亞和菲律賓央行都將按兵不動(dòng)。
　　花旗集團也指出，在二十國集團(G20)中，巴西是繼土耳其后第二個(gè)宣布降息的國家，較早前墨西哥也暗示可能會(huì )于稍后降息。由此可見(jiàn)，無(wú)論是新興巿場(chǎng)還是發(fā)達經(jīng)濟體的央行，貨幣政策風(fēng)向已經(jīng)出現改變，主要目標由抗通脹轉為扶持經(jīng)濟，貨幣政策由緊縮逐漸轉向寬松�；ㄆ祛A期，印尼和韓國等經(jīng)濟體在2012年年底前加息的概率大大降低。

　　發(fā)達國家朝美聯(lián)儲“看齊”？

　　隨著(zhù)經(jīng)濟前景日趨惡化，那些一度猜測美聯(lián)儲何時(shí)加息的人們，早已開(kāi)始熱議QE3推出的可能性。市場(chǎng)對美聯(lián)儲在9月20日至21日的貨幣政策會(huì )議上將采取進(jìn)一步寬松政策的預期不斷升溫。
　　美聯(lián)儲公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )(FOMC)8月9日會(huì )議紀要顯示，幾位美聯(lián)儲官員希望采取更大膽的行動(dòng)，“愿意接受以更強勁的前瞻指引邁向更多寬松政策”，這意味著(zhù)第三輪定量寬松政策將作為可選手段。
　　在應對危機的貨幣政策態(tài)度上，日本和英國央行似乎一直都向美聯(lián)儲“看齊”。然而，即使是鷹派作風(fēng)的歐洲央行也預計將不得不暫停加息步伐，甚至存在“回心轉意”的可能。
　　野村證券日本首席經(jīng)濟學(xué)家木內登英對本報記者表示：“美聯(lián)儲很可能會(huì )在9月宣布額外的寬松貨幣政策，在那之后，歐洲央行可能會(huì )跟隨美聯(lián)儲腳步而降息。日本央行也可能會(huì )出臺進(jìn)一步刺激政策�！�
　　為了抗擊全球金融危機，歐洲央行曾在2009年將基準利率逐步從4.25%的高位調低到1%，并從2009年5月起一直維持這一歷史最低水平不變。然而，隨著(zhù)今年以來(lái)歐元區通脹壓力不斷加大，歐洲央行于今年4月7日和7月7日分別將基準利率上調25個(gè)基點(diǎn)(累積50個(gè)基點(diǎn))至目前的1.5%。
　　盡管上兩次加息的幅度并不大，但卻標志著(zhù)歐洲央行貨幣政策已改弦易轍，由寬松轉向緊縮，與美英日等主要發(fā)達國家央行背道而馳，漸行漸遠。
　  然而，這一次，經(jīng)濟學(xué)家普遍預計，歐洲央行將會(huì )在9月8日的貨幣政策會(huì )議后宣布將基準利率維持在1.5%不變。
　　歐洲央行行長(cháng)特里謝上周在布魯塞爾對歐洲議會(huì )發(fā)布的證詞中表示，歐央行預測小組正在對價(jià)格運行的中期風(fēng)險進(jìn)行研究。分析人士普遍認為，這一表態(tài)或許意味著(zhù)歐洲央行的加息舉動(dòng)即將暫停。
　　而更激進(jìn)一些的觀(guān)點(diǎn)認為，歐洲央行很可能將跟隨美聯(lián)儲進(jìn)一步寬松的步伐而轉為降息。全球最大債券基金公司PIMCO首席執行官Mohamed El-Erian預計，歐洲央行很可能會(huì )降息，因為他認為歐元區衰退的概率已經(jīng)增加到50%。
　　不過(guò)，想要讓這樣一位鷹派作風(fēng)的央行行長(cháng)現在就改變心意，似乎還為時(shí)過(guò)早。
　　摩根士丹利歐洲經(jīng)濟團隊指出，“現在就預計歐洲央行會(huì )在這周的議息會(huì )議上改變態(tài)度還不太成熟”。該行認為，由于通脹壓力可能會(huì )消退，加上經(jīng)濟增速預計會(huì )放緩，預計歐洲央行將會(huì )在今年剩下的時(shí)間內按兵不動(dòng)，并在2012年年底之前將基準利率下調至1.0%。