在已經(jīng)披露的上市公司三季度業(yè)績(jì)預告中，超過(guò)六成的上市公司業(yè)績(jì)預喜。但無(wú)論是中報還是三季度業(yè)績(jì)預告，都顯示目前上市公司業(yè)績(jì)參差不齊。業(yè)內人士認為，流動(dòng)性對于市場(chǎng)波動(dòng)的影響可能更甚于上市公司業(yè)績(jì)本身。央行擴大存款準備金繳款范圍，年內通脹預期回落，都會(huì )在一定程度上穩定市場(chǎng)預期。

　　六成上市公司三季報預喜

　　中報剛剛披露完畢，上市公司三季報業(yè)績(jì)預告也紛紛登場(chǎng)。根據財匯金融分析平臺統計，截至9月7日，共有791家上市公司披露了三季報業(yè)績(jì)預告。
　　在這些公司中，504家上市公司三季報預喜，占已經(jīng)披露業(yè)績(jì)預告公司數量的六成以上。從業(yè)績(jì)預告整體情況來(lái)看，機械、基礎化工、醫藥、紡織三季報情況較好，而農林牧漁、汽車(chē)、電力設備、地產(chǎn)三季報不容樂(lè )觀(guān)。
　　業(yè)績(jì)預增的公司中不乏一些招惹眼球的個(gè)股，恒逸石化就是其中的典型。公司預計年初至下一季度末實(shí)現凈利潤16.37億元-18.37億元，同比增幅高達143698%-161266%，三季度恒逸石化有望實(shí)現同比增長(cháng)約1500余倍。
　　在六成公司預喜的同時(shí)，有287家公司預計前三季度凈利潤將出現同比下滑。其中，下滑幅度前兩位分別是*ST遠東、鑫茂科技。成本上升、毛利下降、現金流惡化、存貨壓力大正在困擾著(zhù)這些業(yè)績(jì)報憂(yōu)的上市公司。
　　實(shí)際上，今年以來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟整體承壓。根據中報統計，全體A股上市公司實(shí)現凈利潤7745.77億元，按照可比公司口徑，同比增長(cháng)為23.12%。雖然依然保持增長(cháng)，但是行業(yè)明顯呈現差距。
　　除銀行保險外A股上市公司凈利潤增速為15.88%，繼續下滑，但動(dòng)量放緩，總體來(lái)看仍處于下降趨勢中。從上中下游的分項來(lái)看，除大金融外均出現了不同程度的下降，下游消費下降幅度最小，是最為穩定的部分。
　　回顧上半年，從一季度以來(lái)，A股利潤單季同比增速持續下滑，非金融企業(yè)下滑速度更為明顯。
　　營(yíng)業(yè)收入方面，二季度非金融企業(yè)同比從一季度增長(cháng)15.6%上升至25.7%，環(huán)比增速為15.58%，顯示出一定的需求反彈。但有分析認為，二季度通常是訂單旺季，營(yíng)業(yè)收入環(huán)比上升屬季節性現象，并且從營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增速來(lái)看較往年已有所回落，2009年和2010年二季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增速均高于今年二季度。

　　行業(yè)表現參差不齊

　　分行業(yè)來(lái)看，周期類(lèi)行業(yè)業(yè)績(jì)疲弱，消費類(lèi)表現良好，而銀行則是超預期表現。海通證券策略高級分析師陳瑞明分析認為，周期行業(yè)毛利潤增速下滑正處于早周期向中后周期傳導的過(guò)程中。
　　“早周期行業(yè)的業(yè)績(jì)率先觸底，中后周期行業(yè)業(yè)績(jì)滯后早周期行業(yè)1-3個(gè)季度觸底�！标惾鹈鞅硎�，“從中報業(yè)績(jì)規律顯示，二季度房地產(chǎn)、汽車(chē)和家電的毛利潤均有所抬升，如果2011年下半年政策不進(jìn)一步加碼，那么房地產(chǎn)、汽車(chē)和家電的業(yè)績(jì)不會(huì )進(jìn)一步的惡化�！�
　　此外，早周期行業(yè)前期毛利潤增速的下滑正在逐步傳導到中周期行業(yè)上，特別是中周期行業(yè)中的中游制造行業(yè)，如機械中的工程機械、化工中的化學(xué)纖維、塑料下滑的幅度較為明顯；鋼鐵、水泥等有微幅下滑；而化工中偏上游原料的化學(xué)制品和化學(xué)原料、電氣設備，輕工中的偏可選消費類(lèi)的珠寶和家具，二季度毛利潤則出現了上升。
　　大消費類(lèi)中增長(cháng)的較快的包括零售、農林牧漁，白酒，醫療器械；品牌服裝絕對毛利增速良好，在30%左右的水平，其中尤其以床品增速更高，達到近60%的水平。而餐飲旅游、中藥、生物制品和化學(xué)制藥收入同比增速有明顯的下滑。
　　大消費行業(yè)受經(jīng)濟周期波動(dòng)較小，受季節性因素影響較大。大消費中的零售行業(yè)二季度整體表現較好，收入增速“淡季不淡”，相比較一季度出現了明顯的上升；農林牧漁中除了種子行業(yè)收入增速下滑，其他禽畜養殖、飼料、水產(chǎn)收入增速均有明顯上升；醫藥行業(yè)中細分行業(yè)分化較大，增速上升明顯的行業(yè)是醫療器械，中藥整體增速良好，但是生物制藥和化學(xué)制劑增速下滑；白酒增速穩定上升；紡織服裝中差異也較大，床品龍頭如富安娜增速在60%以上，但是部分品牌服裝收入增速下滑。
　　相對于下游和周期行業(yè)的窘境而言，金融機構在銀根收緊的大環(huán)境下，卻賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。二季度金融和非金融板塊業(yè)績(jì)同比增速分別為32%和15.8%，金融好于非金融；而非金融企業(yè)中，原材料板塊、中游制造、下游制造和下游消費增速分別為35.5%、16.73%、2.9%和29%。
　　中信證券首席宏觀(guān)策略分析師郤峰表示，中報業(yè)績(jì)顯示金融業(yè)在侵蝕工業(yè)，而上游則在侵蝕下游。
　　從盈利能力來(lái)看，原材料正在侵蝕企業(yè)毛利率，費用降低使凈利率下降速度好于預期。整體情況毛利率微降，僅原材料及科技板塊毛利率上升，費用率大幅下降提升盈利能力。
　　從整體數據來(lái)看，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量是二季報亮點(diǎn)所在，無(wú)論從凈資產(chǎn)收益率，存貨周轉情況、現金流、應收應付來(lái)看，相比一季度均有所好轉，盡管二季度是傳統旺季，但相比去年二季度情況亦有所改善。

　　市場(chǎng)看業(yè)績(jì)更看流動(dòng)性

  　今年以來(lái)，流動(dòng)性一直是A股的一根枷鎖。枷鎖的松緊直接關(guān)系到整個(gè)市場(chǎng)的走勢。
　　國泰君安策略分析師時(shí)偉翔表示，在流動(dòng)性方面，市場(chǎng)會(huì )受到準備金繳存范圍擴大的影響而受到心理上的干擾，但是由于央行給銀行足夠的時(shí)間籌集資金，消除了繳存時(shí)間的不確定性，對于穩定市場(chǎng)情緒和預期有積極作用。
　　“9月份的整體貨幣流動(dòng)性在準備金繳存日，短期利率會(huì )有所波動(dòng)，但在整體上與8月相差不會(huì )太大�！�
　　由于央行擴大了準備金的繳存范圍，傳統意義上的準備金率上調的概率大大降低。而公開(kāi)市場(chǎng)操作中，央行已經(jīng)連續8周凈投放資金。
　　從7月18日至今，央行合計已經(jīng)向市場(chǎng)注水達到3440億元。這一水平已經(jīng)相當于傳統意義存款準備金率上調0.5個(gè)百分點(diǎn)所凍結的資金量。
　　時(shí)偉翔表示，央行這次準備金繳存范圍的擴大，使得市場(chǎng)能夠明確央行對于數量調控的政策，這對于穩定市場(chǎng)預期，和銀行調整自身的資產(chǎn)配置以滿(mǎn)足央行的要求都有著(zhù)積極的意義。
　　“央行已經(jīng)把自己一半的底牌給市場(chǎng)看了�，F在等央行明確了價(jià)格工具以后，對于政策底的預期就已經(jīng)完成了�！�
　　除了國內政策的穩定性之外，目前來(lái)自國際市場(chǎng)的不確定因素也在攪擾著(zhù)中國市場(chǎng)。美國經(jīng)濟的不確定性以及歐洲債務(wù)問(wèn)題的惡化，都在影響著(zhù)全球市場(chǎng)。
　　除此之外，中國通脹水平何去何從，也是影響資本市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。記者對多家主流機構的調查顯示，目前市場(chǎng)普遍預計周五公布的CPI將繼續超過(guò)6%，達到同比6.1%左右的水平。雖然仍然處于高位，但是如果較前期高點(diǎn)有明顯回落，會(huì )對穩定市場(chǎng)預期有著(zhù)重要作用。