國家統計局上周五公布8月份居民消費價(jià)格指數(CPI)和工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數(PPI)兩大物價(jià)數據，基金公司普遍認為，8月份數據基本符合預期，但仍然偏高，通脹數據仍將保持緩慢回落勢頭，短期內還看不到政策放松的跡象。對于股市走向，一些基金認為短期市場(chǎng)缺乏向上的催化劑，將繼續維持震蕩偏弱的格局。
8月數據符合預期
上投摩根表示，通脹將穩步回落，“8月CPI同比上升6.2%，PPI同比上升7.3%，兩個(gè)價(jià)格指數較7月的增速均有所放緩，符合我們認為7月后通脹繼續緩慢回落的預期”。
大成基金則認為，隨著(zhù)油價(jià)、原材料價(jià)格及國內食品價(jià)格的回落，下半年CPI和PPI雙雙回落將是大概率事件。
匯豐晉信分析，CPI數據雖較前一月有所回落，但仍落在市場(chǎng)預期的上限，且主要是受翹尾因素減小的影響。四季度CPI逐步下行是大概率事件，但下降幅度未必很大，整體水平中樞較高，中期通脹壓力仍未完全解除。
中歐基金表示，8月份CPI漲幅回落符合市場(chǎng)預期，但6.2%的水平仍略高于此前市場(chǎng)的預測值。通脹回落的程度也并沒(méi)有此前市場(chǎng)預期的樂(lè )觀(guān)，預計貨幣政策短期不會(huì )出現放松。四季度起，受翹尾因素影響，CPI同比增速將逐漸回落，而歐債危機等因素致使國際大宗商品價(jià)格回調，也可能減輕我國的輸入型通脹，進(jìn)一步減緩通脹壓力。
交銀施羅德基金認為，8月CPI回落基本符合預期。從經(jīng)濟周期角度上來(lái)看，近12年3個(gè)CPI上升周期延續的時(shí)間一般為23到28個(gè)月，按照此規律，本次CPI上升預計進(jìn)入尾聲。同時(shí)，海外價(jià)格傳導也已進(jìn)入尾聲，通脹趨緩的態(tài)勢已相對確定。但即使CPI在7月見(jiàn)頂，并不意味著(zhù)中國經(jīng)濟體中的通脹壓力就消退，更多只是意味著(zhù)日益嚴重的通脹勢頭被遏制住了。中國經(jīng)濟實(shí)際上已步入適度通脹、適度增長(cháng)的運行期，防通脹存在長(cháng)期化趨勢。
政策何時(shí)放松存分歧
在物價(jià)穩步回落的預期之下，各大基金關(guān)注的焦點(diǎn)轉向了政策何時(shí)會(huì )放松，對此各基金公司顯然存在較大分歧。一些基金認為，宏觀(guān)經(jīng)濟政策放松是大勢所趨，但部分基金對政策放松持謹慎態(tài)度。
上投摩根認為，當前投資的關(guān)注點(diǎn)落在國內的緊縮環(huán)境何時(shí)松動(dòng)。鑒于央行剛剛擴大了準備金定義的范圍，僅這一措施就將在明年3月前回收資金約9000億元，預計央行短期內不會(huì )轉向放松政策，但不排除央行在某些特定領(lǐng)域適當放松，如對中小企業(yè)融資。
大成基金認為，通脹的回落將舒緩貨幣政策進(jìn)一步收緊的壓力。短期內政策將繼續處于觀(guān)察期，不會(huì )更緊但也不會(huì )明顯放松。鑒于美國經(jīng)濟二次探底的風(fēng)險提升，歐債危機陷入僵局，加之年內經(jīng)濟呈回落趨勢，中長(cháng)期內宏觀(guān)經(jīng)濟政策放松將是大勢所趨。
匯豐晉信認為由于通脹顯示出常態(tài)特征，意味著(zhù)期待中的明確貨幣政策放松信號難以成立。管理層主要擔心的問(wèn)題是一旦釋放積極政策信號，通脹局面將再度無(wú)法收拾。
交銀施羅德認為，僅就下半年而言，鑒于目前通脹仍在高位、經(jīng)濟存在較嚴重的結構性問(wèn)題，“穩健貨幣政策、適度寬松財政政策”的政策組合與經(jīng)濟運行的實(shí)際是一致的。
股市仍將震蕩
上周股市延續調整格局。對于后市，匯豐晉信認為，在維持較高存準率的同時(shí)將保證金納入上繳范圍的政策，已經(jīng)體現了調控基調不變；而近幾周公開(kāi)市場(chǎng)凈投放則體現了靈活性，是調節資金周期的一種表現。短期來(lái)看，市場(chǎng)缺乏向上的催化劑，預計將繼續維持震蕩偏弱的格局。
申萬(wàn)菱信同樣表示悲觀(guān)，該公司認為，上周五公布的CPI超出市場(chǎng)預期，通脹拐點(diǎn)未現，也打消了市場(chǎng)對中央政策寬松的幻想。從技術(shù)面觀(guān)察，大盤(pán)已經(jīng)跌破了最后一根長(cháng)期上升軌道線(xiàn)，再加上全球經(jīng)濟疲軟，國內通脹高企并缺乏新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)，如果流動(dòng)性沒(méi)有本質(zhì)上的改善，市場(chǎng)低迷的走勢將維持相當長(cháng)一段時(shí)間。A股中期難有起色，但是市場(chǎng)過(guò)度的恐慌往往會(huì )為有耐心的投資者帶來(lái)機會(huì )。建議繼續密切關(guān)注海內外局勢，并注意國內經(jīng)濟周期下行的確定性信號。
