同比增長(cháng)1969.16%！這是用益信托工作室統計的今年上半年藝術(shù)品信托發(fā)行規模和去年同期相比較的增長(cháng)率。
藝術(shù)品投資為何如此瘋狂？藝術(shù)市場(chǎng)在不同時(shí)期都有積極的回報，在過(guò)去的5-10年中，藝術(shù)品的表現都超過(guò)金融資產(chǎn)。全球股市從1920年到現在，平均回報率為13.4%；房地產(chǎn)按美國的指數，平均回報為6.5%；而藝術(shù)品的年平均回報率達到了14.4%，與股市投資回報率相當，而遠高于房地產(chǎn)投資的年回報率。
藝術(shù)品投資如今與房地產(chǎn)投資、金融投資并列，是世界上收益最佳的三大投資項目之一。地產(chǎn)不斷被調控，股市低迷，高回報率的藝術(shù)品投資自然而然成為了投資者的寵兒。
藝術(shù)品投資帶動(dòng)了酒、茶和翡翠等其它產(chǎn)品的投資，它也成為了另類(lèi)產(chǎn)品投資中的代表�！敖鹑�+藝術(shù)品”會(huì )是怎樣的一番繁榮？顯然，它不僅僅有高收益率的特征，還提示著(zhù)風(fēng)險。
國投發(fā)行數量占比1/3，中融緊隨其后
2010年春季藝術(shù)品拍賣(mài)中，中國嘉德、保利等6家拍賣(mài)公司總成交額創(chuàng )紀錄地高達116.04億人民幣，很難想象的是中國已經(jīng)成為繼美國、英國之后的第三大藝術(shù)品市場(chǎng)。
游資集結鄭州文交所、天津文交所的藝術(shù)品價(jià)格的大幅波動(dòng)，藝術(shù)品市場(chǎng)在細節中表現著(zhù)它的瘋狂。而我們要講的不僅僅是單純的藝術(shù)品市場(chǎng)，還有金融市場(chǎng)。
據用益信托工作室不完全統計，今年上半年藝術(shù)品信托發(fā)行規模為258645.5萬(wàn)元，而去年同期僅為12500萬(wàn)元，同比增長(cháng)1969.16%。
藝術(shù)品信托從來(lái)沒(méi)有像今年這樣地火爆。
根據理財周報零售銀行實(shí)驗室監測統計，截至9月5日，共發(fā)行藝術(shù)品金融產(chǎn)品36款，其中3款是銀行理財產(chǎn)品，其余33款則是由信托公司發(fā)行。
33款藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，2009年發(fā)行的有1款，2010年共發(fā)行了10款，其余的22款均是在今年發(fā)行的。
根據用益信托工作室不完全統計，2011年上半年，參與藝術(shù)品盛宴的信托公司就多達7家，發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品達14款，比去年同期增加11款，比去年同期增長(cháng)幅度達366.67%；上半年發(fā)行約規模為26億元，同比增20倍以上。
而在今年7月和8月短短兩個(gè)月的時(shí)間，信托公司發(fā)行的藝術(shù)品信托就有8款，而今年上半年總共發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品才14款。瘋狂一直在繼續，從未停止。
這里不得不提中國民生銀行。2007年6月，民生銀行發(fā)行了中國首款投資于藝術(shù)品的理財產(chǎn)品“2007年"非凡理財""藝術(shù)品投資計劃"1號產(chǎn)品”，開(kāi)創(chuàng )了藝術(shù)品金融投資的先河。然而，藝術(shù)品金融產(chǎn)品并沒(méi)有從此活躍起來(lái)。
時(shí)隔兩年，直到2009年6月，國投信托攜手保利文化和建設銀行發(fā)行了首款藝術(shù)品集合資金信托計劃“國投信托·盛世寶藏1號·保利藝術(shù)品投資集合資金信托計劃”，藝術(shù)品信托產(chǎn)品才逐漸浮出水面，受到越來(lái)越從投資者的青睞。國投信托也被認為是藝術(shù)品信托產(chǎn)品領(lǐng)域的引導者。
33款藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，國投信托占據12款，排名第二和第三的是中融信托和中信信托，分別有6款和4款。2009年和2010年共計發(fā)行的11款藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，9款是由國投信托發(fā)行的，其余2款分別是由吉林省信托和中信信托發(fā)行。而國投信托在今年發(fā)行的該類(lèi)產(chǎn)品僅有3款，相比去年少很多。
可以說(shuō)，國投信托搶占了藝術(shù)品信托發(fā)行的先機，遠遠拋開(kāi)了其它信托公司。第二家參與藝術(shù)品信托產(chǎn)品發(fā)行的信托公司是吉林省信托責任有限公司，而這距離國投信托發(fā)行的第一款藝術(shù)品信托已有15個(gè)月的時(shí)間。
但有一家信托公司我們不得不佩服。這就是發(fā)行數量排名第二的中融信托，這家以狼性文化為主的信托公司似乎在任何時(shí)候都可以像野狼一樣兇猛，在任何領(lǐng)域它都能去爭奪一片天地，在任何競爭背景下它都可以表現冷靜去勇往直前。
中融信托共計發(fā)行了6款藝術(shù)品信托產(chǎn)品，而這6款產(chǎn)品全部是在今年發(fā)行的。中融信托雖然進(jìn)入藝術(shù)品信托產(chǎn)品領(lǐng)域并不早，然而它卻表現出強有力的進(jìn)攻。
投資范圍多樣化，收益水平相差甚大
相關(guān)數據顯示，藝術(shù)品的年平均回報率達到了14.4%，與股市平均回報率相當，遠高于房地產(chǎn)投資的年回報率。這就是它受到投資者青睞最關(guān)鍵的原因所在。
在理財周報零售銀行實(shí)驗室統計的33款藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，其中12款地預期收益率不明，其余21款的預期收益率都在6%-12%區間范圍內，而平均收益率為8.7%。
而每個(gè)信托公司的該類(lèi)產(chǎn)品的預期收益率大都表現出一致性，如國投信托的一般是9%，中融信托的一般為8%，華澳信托多是6.5%。預期收益率達到10%以上的有6款，主要是由北京國際信托、中融和中信信托發(fā)行。
“墨韻1號藝術(shù)品投資基金信托”發(fā)行規模共3100萬(wàn)，期限3年，2014年8月到期，募集資金主要用于近現代和當代中國書(shū)畫(huà)作品類(lèi)藝術(shù)品交易；閑置資金可用于銀行存款、貨幣市場(chǎng)基金投資等。
藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，一般投資于書(shū)畫(huà)類(lèi)的較多。例如上海國際信托聯(lián)手上海證大推出的“香花石”系列也是上海信托業(yè)推出的第一只藝術(shù)品陽(yáng)光私募基金，70%~80%的資金投資于當代本土(華裔)畫(huà)家的繪畫(huà)作品，20%~30%的資金用于藝術(shù)品營(yíng)銷(xiāo)投資，視投資節奏可投資銀行存款、國債等。
除了書(shū)畫(huà)外，藝術(shù)品信托產(chǎn)品的投資范圍表現出了多樣性的特征。例如中信信托發(fā)行的“文道梵云雅玩投資基金信托”募集資金主要用于犀角象牙雕刻等古代雅玩類(lèi)藝術(shù)品交易；而西安國際信托發(fā)行的“博雅一期藝術(shù)品投資信托”募集資金主要用于收購以中國各朝代精品瓷器為主的藝術(shù)品及古琴、文玩、家具等雜項藏品等。
回購機制是產(chǎn)品結構設計關(guān)鍵
對于大多數藝術(shù)品信托產(chǎn)品，產(chǎn)品結構設計非常關(guān)鍵。良好的產(chǎn)品結構設計能將風(fēng)險降到最低。一般來(lái)說(shuō)藝術(shù)品信托產(chǎn)品都有投資顧問(wèn)，并設置相應的回購機制。
對于高收益和高風(fēng)險的藝術(shù)品信托產(chǎn)品，大多數信托公司都設置有優(yōu)先委托人和次級委托人，機構委托人和自然委托人。例如由中融信托發(fā)行的“邦文傳家寶信托”的預期收益率是這樣規定的：優(yōu)先級受益人固定收益：預期信托收益率10%/年；超額收益(如有)的50%；次級受益人固定收益：10%；超額收益的50%。
“投顧承擔虧損緩沖墊作用，有先虧損，后收益的義務(wù)；而投資者享有虧損緩沖點(diǎn)效應，有后虧損先獲利的權利�？蛻�(hù)一定要認真去分析藝術(shù)品信托的回購機制�！鄙蠂兜囊晃徊绦〗阏f(shuō)道。
上國投的香花石第三期產(chǎn)品的回購機制則是“分層+緩沖墊”，投顧投資1000萬(wàn)，而上國投需要募集5000萬(wàn)資金，委托人群按照投資門(mén)檻和風(fēng)險承受能力的不同分層銷(xiāo)售，滿(mǎn)足不同投資者的風(fēng)險偏好。
上國投的委托人分為三類(lèi)A層、B層和C層。其中A層是指公開(kāi)發(fā)售，單個(gè)委托人最低投資額為75萬(wàn)元，享有虧損緩沖墊效應，有后虧損先獲利的權利；而B(niǎo)層是指定向募集，特定委托人資金根據A層募集規模按照1：3配比，承擔虧損緩沖墊作用，有先虧損后收益的義務(wù)；C層也是公開(kāi)發(fā)售，但門(mén)檻較A層高，單個(gè)委托人最低投資額為300萬(wàn)元，直接享有信托計劃單位凈值的收益和風(fēng)險。
可以說(shuō)回購機制是藝術(shù)品信托設計中關(guān)鍵的一步。不過(guò)蔡小姐同時(shí)表示，該類(lèi)產(chǎn)品在投資范圍的規定上也很重要。
“我們香花石第一期的畫(huà)家還在建倉，因為是不定的，畫(huà)家是要慢慢挑選，需要三年。不過(guò)因為第三期是定的，建倉只需要一年。有些投資人覺(jué)得投資范圍沒(méi)有設定，分散投資好，萬(wàn)一價(jià)格漲的高，投資者是有保證的。但是也有投資者覺(jué)得，如果買(mǎi)的時(shí)候就知道買(mǎi)誰(shuí)的畫(huà)，他們的心里比較確定。所以我們設定了不同投資方式的產(chǎn)品�！鄙蠂兜氖煜ぴ摽町a(chǎn)品的蔡小姐說(shuō)道。
而“中信墨韻一號”主要是投資中國近現代大師級的繪畫(huà)，包括齊白石、徐悲鴻、潘天壽、弘一和張大千等人中選擇。
選擇藝術(shù)品信托更多是選擇投資顧問(wèn)
藝術(shù)品信托數量的劇增，以及高收益率的特征讓市場(chǎng)相關(guān)人士擔憂(yōu)。產(chǎn)品結構設計只是希望從最大程度降低風(fēng)險，然而藝術(shù)品信托產(chǎn)品的風(fēng)險主要還是看市場(chǎng)。
建行私人銀行內部對藝術(shù)品市場(chǎng)頗有研究的一位王主任說(shuō)道，“藝術(shù)品本身的價(jià)值和當前市場(chǎng)給它的價(jià)格是不匹配的，很多有泡沫成分。很多人做藝術(shù)品的目的并不純粹是投資，炒作很多。藝術(shù)品信托和藝術(shù)品的價(jià)值可能沒(méi)多大關(guān)聯(lián)，但卻和它的投資顧問(wèn)有關(guān)�！�
“畢竟這是小眾市場(chǎng)，中國資本也很充足，但中國的文化價(jià)格比起國外還稍低。只能說(shuō)現在的市場(chǎng)很紅火，市場(chǎng)的情緒很高，背后也跟人民幣幣值、貨幣供應量也有關(guān)�！彼麑λ囆g(shù)品市場(chǎng)并不樂(lè )觀(guān)，但他同時(shí)認為，藝術(shù)品信托產(chǎn)品和真正的藝術(shù)品市場(chǎng)沒(méi)多大關(guān)聯(lián)度。
另一位來(lái)自工行的業(yè)內人士吳小姐并不認同當前藝術(shù)品市場(chǎng)泡沫的說(shuō)法，“做藝術(shù)品本身并沒(méi)有定論，專(zhuān)家的鑒定也有可能是錯的，不同的時(shí)間和空間，結果都有可能不同�！�
但作為藝術(shù)品信托，吳小姐同樣認為投資顧問(wèn)的選擇是首要的風(fēng)險所在。
“中信墨韻一號，選擇的投資顧問(wèn)杏石是深圳文交所做得最好的一家上市交易商。這家公司的藝術(shù)品都是請文化部的鑒定專(zhuān)家來(lái)鑒定的。交易則是通過(guò)深圳文交所的平臺，文交所至少有三名專(zhuān)家評估，只有當三位專(zhuān)家的意見(jiàn)統一時(shí)，才允許交易�！�
“選擇好的投資顧問(wèn)，看投資顧問(wèn)的水平。即便是好的投顧，也可能看錯，那后續的保險措施能不能規避掉，自己去學(xué)習擁有判斷力。認真查看藝術(shù)品投資的范圍，投資的具體作品的作者情況，產(chǎn)品的市場(chǎng)情況。首先要看你的風(fēng)險承受能力，選擇負責專(zhuān)業(yè)的金融機構�！�
