周一滬深股市受大盤(pán)新股擴容壓制再度低開(kāi)低走。上證綜指收盤(pán)前跌破8月初的低點(diǎn)，創(chuàng )出了年內新低。個(gè)股普遍下跌，即使大盤(pán)藍籌股等低估值板塊也未能幸免，銀行股整體跌幅超過(guò)上證綜指。
地量難成地價(jià)理由
盤(pán)面走勢有兩點(diǎn)值得關(guān)注：第一，大盤(pán)破位的時(shí)機�？此拼蟊P(pán)新股發(fā)行是誘因，實(shí)際上過(guò)去一段時(shí)間指數一路震蕩走低至此，變盤(pán)的時(shí)間之窗已經(jīng)到了，不過(guò)是適逢新股壓力而已�；仡�7月中旬以來(lái)的下跌不難看出，各種影響大小不一的利空因素都推動(dòng)了大盤(pán)走低，而間或出現的各種利好都未能推動(dòng)指數走強，這充分說(shuō)明了市場(chǎng)本身的弱勢。后市來(lái)看，A股市場(chǎng)還將面臨各種不確定性，都可能成為大盤(pán)續跌的推動(dòng)力。
同時(shí)從成交量來(lái)看，滬市486億元、兩市合計914億元均創(chuàng )出年內成交量新低，表明大盤(pán)的破位下行并沒(méi)有引發(fā)市場(chǎng)的恐慌。這也是因為近期A(yíng)股弱勢，投資者已經(jīng)對股指再創(chuàng )新低形成了充分預期，下跌中市場(chǎng)心態(tài)比較平穩。沒(méi)有恐慌殺跌，股指就不會(huì )短期大幅震蕩。價(jià)跌量縮是正常的量?jì)r(jià)配合關(guān)系，它預示著(zhù)未來(lái)仍將延續弱勢，投資者切不可隨意引用地量地價(jià)去預測跌勢何時(shí)結束。
短期調整壓力仍大
基于以上分析，周一的創(chuàng )新低走勢本身早在預期之中，大盤(pán)繼續震蕩走低也在所難免。當此時(shí)刻，未來(lái)的走勢研判需要關(guān)注兩點(diǎn)：一是大盤(pán)繼續調整的方式，一是投資策略上如何抉擇。
鑒于目前股市外部的環(huán)境較為明確，即一段時(shí)間內不會(huì )有值得期待的利好措施刺激股市反轉，同樣也不太會(huì )有特別重大的利空造成股市暴跌。物價(jià)高位震蕩或漲幅趨緩，歐債形勢動(dòng)蕩不止但暫時(shí)不會(huì )失控，都構成市場(chǎng)不斷消化但暫時(shí)看不到盡頭的不確定性，從而制約股市的止跌回穩。未來(lái)陰跌探底可能是大盤(pán)調整的主要方式。
而就短期看，國慶節前的股市調整壓力主要來(lái)自?xún)煞矫妫褐袊�、陜西煤業(yè)的新股IPO對資金面的壓力；國慶長(cháng)假及長(cháng)假期間周邊市場(chǎng)潛在的不確定性造成的離場(chǎng)觀(guān)望情緒。節后的股市則將面對CPI會(huì )不會(huì )反彈、PMI會(huì )不會(huì )再度回落、上市公司三季報業(yè)績(jì)增速繼續回落等因素影響，未來(lái)一個(gè)月市場(chǎng)的調整壓力不小。但如果利空因素充分釋放，且伴隨股市進(jìn)一步走低，A股市場(chǎng)有望在11月前后迎來(lái)轉勢的較好時(shí)機。
持股過(guò)冬存潛在風(fēng)險
在操作方面，面對市場(chǎng)的持續陰跌，投資者大多采取了持股不動(dòng)的策略。因為年初以來(lái)的下跌已經(jīng)造成了投資者平均20%以上的虧損或套牢，基于市場(chǎng)整體低估值的現狀，持股熬過(guò)冬天看起來(lái)是較為合適的策略。但是，我們認為這種消極策略仍可能面臨較大的潛在風(fēng)險，需要投資者重視并做出適當的應對。
風(fēng)險之一是高估值板塊的價(jià)值回歸風(fēng)險。中小板、創(chuàng )業(yè)板的高成長(cháng)預期是牛市高估值的基礎，但在熊市中可能被悲觀(guān)的投資信心摧毀，估值回歸的風(fēng)險常常是熊市中后段市場(chǎng)最大的風(fēng)險，過(guò)分重倉持有高估值個(gè)股的投資者不能消極應對。
風(fēng)險之二是上市公司業(yè)績(jì)波動(dòng)造成的個(gè)股投資風(fēng)險。宏觀(guān)景氣持續回落、資源勞動(dòng)力成本的不斷上升，造成上市公司2011年業(yè)績(jì)逐季環(huán)比的滑坡，三季報勢必出現某些行業(yè)及上市公司業(yè)績(jì)大幅滑坡或顯著(zhù)低于預期的情況，從而造成較大的個(gè)股投資風(fēng)險。
面對以上兩種結構性的風(fēng)險，我們建議投資者在嚴格控制倉位的同時(shí)，也要做好個(gè)股投資風(fēng)險的壓力測試，對業(yè)績(jì)不確定性較大、估值偏高、股價(jià)有可能大幅下跌的個(gè)股堅決減倉至安全水平。只有在下跌中盡可能減少市值損失，才可能換來(lái)未來(lái)股市上漲中的獲利機會(huì )。
