再有一周，基金公司專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)將迎來(lái)新一批競爭者——資產(chǎn)規模200億元以下的中小基金公司。而根據證監會(huì )網(wǎng)站數據顯示，截至今年6月，已有37家基金公司取得基金專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)管理資格，管理的專(zhuān)戶(hù)資產(chǎn)約為1000億元。
門(mén)檻“拆除” 中小新軍“松綁”
經(jīng)征求意見(jiàn)后，本月初，證監會(huì )正式發(fā)布修訂后的《基金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》及其配套規則。修訂稿中，取消了基金公司專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)資格準入門(mén)檻。證監會(huì )有關(guān)負責人表示，經(jīng)過(guò)3年時(shí)間的試點(diǎn)，擴大基金專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)試點(diǎn)范圍的基礎條件已成熟。因此，修訂稿在專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)資格準入條件上不再設置具體指標門(mén)檻，取消了管理證券投資基金2年以上、公司凈資產(chǎn)不低于2億元、管理資產(chǎn)規模不低于200億元等條件。
而此前，自2008年初專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)(即基金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù))正式推開(kāi)以來(lái)，資產(chǎn)管理規模未達到200億元的基金公司就沒(méi)有該業(yè)務(wù)的申請資格，而對小型基金公司而言，突破200億元大關(guān)亦并非易事。截至目前，仍有超過(guò)20余家基金公司資產(chǎn)管理規模在200億元以下。來(lái)自證監會(huì )的數據顯示，截至目前，已經(jīng)有37家基金管理公司取得特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，管理專(zhuān)戶(hù)資產(chǎn)約1000億元，而隨著(zhù)門(mén)檻的降低，這一數據今年內有望增加。
根據《辦法》規定，所有經(jīng)營(yíng)規范、配備專(zhuān)門(mén)業(yè)務(wù)人員、制度健全的基金管理公司(包括新設立及已設立但尚未取得專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)資格的公司)均可以申請專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)資格；另外，《辦法》還修改了單只產(chǎn)品初始規模限制，由原來(lái)的5000萬(wàn)元降為3000萬(wàn)元，并將商品期貨納入專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品投資范圍。此外，修訂稿還將“一對多”專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品投資單只股票的比重由原來(lái)的10%提高至20%，并增強“一對多”專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品業(yè)績(jì)報酬收取方式的靈活性，具體而言，即將資產(chǎn)管理計劃的開(kāi)放要求由原來(lái)的“每年至多開(kāi)放一次”修改為“每季度至多開(kāi)放一次”。
目前多家中小基金公司均已經(jīng)在為新業(yè)務(wù)籌劃發(fā)展規劃，并摩拳擦掌等待新《辦法》的正式實(shí)施。
“我們是一直在籌備，目前就是在等待政策正式出臺，等待報會(huì )�！毙氯A基金相關(guān)人士表示。而來(lái)自摩根士丹利華鑫基金的消息稱(chēng)，公司已經(jīng)招聘了專(zhuān)門(mén)的投資管理人員，成立了專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)部門(mén)。
資料顯示，基金專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)最早起始于2008年《基金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》的正式施行，標志基金專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)正式開(kāi)閘。之后鵬華、易方達、南方等9家基金公司成為國內第一批獲準開(kāi)展特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基金管理公司。不過(guò)，當時(shí)的專(zhuān)戶(hù)理財只是針對特定客戶(hù)即“一對一”，且起始門(mén)檻較高，定在了5000萬(wàn)元；2009年8月證監會(huì )正式發(fā)布《基金管理公司特定多個(gè)客戶(hù)資產(chǎn)管理合同內容與格式準則》，專(zhuān)戶(hù)“一對多”業(yè)務(wù)正式開(kāi)閘，投資門(mén)檻也降至100萬(wàn)元。
商品期貨納入范疇 產(chǎn)品多樣化創(chuàng )新
除了放松了200億元的進(jìn)入門(mén)檻，此次新規還在投資范疇上給予了放寬。為了進(jìn)一步增加專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品的多樣性，修訂稿將商品期貨納入了專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品的投資范圍。
近日，在某股指期貨量化對沖高端研討會(huì )上，華寶興業(yè)基金量化投資部數量分析師豐晨成表示，目前基金專(zhuān)戶(hù)的委托財產(chǎn)可投資于股票、債券、證券投資基金、央行票據、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品和商品期貨，投資工具的多樣化為基金專(zhuān)戶(hù)的產(chǎn)品創(chuàng )新提供了基礎。豐晨介紹說(shuō)，作為首批推出股指期貨對沖產(chǎn)品的基金公司，以華寶興業(yè)量化對沖1號產(chǎn)品為例，通過(guò)指數增強策略獲得超過(guò)滬深300指數的穩定超額收益，利用股指期貨完全對沖市場(chǎng)整體風(fēng)險，產(chǎn)品平均年化收益預計可達20%。
此外，也有基金公司在不斷嘗試新的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品。今年以來(lái)，席卷各大城市的限購限價(jià)令吹冷了國內樓市，而以亞太地區為代表的海外房地產(chǎn)市場(chǎng)所蘊藏的大量投資機會(huì )讓不少?lài)鴥韧顿Y者躍躍欲試。而近期，國投瑞銀旗下首單主投亞太地區REITs的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品就宣布完成證監會(huì )合同備案，成為國內基金業(yè)首個(gè)REITs專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品。對此，國投瑞銀基金產(chǎn)品部副總監何湘指出，由專(zhuān)業(yè)機構管理的海外REITs產(chǎn)品不僅能夠獲得較為穩定的分紅回報，還能通過(guò)覆蓋多個(gè)投資區域、多種物業(yè)形態(tài)(寫(xiě)字樓、工業(yè)廠(chǎng)房、購物中心、飯店、公寓、醫療中心等)分散投資風(fēng)險。
據悉，鵬華基金一只可投資商品期貨的量化投資產(chǎn)品已在設計之中，這只一對多產(chǎn)品預計未來(lái)一兩個(gè)月之內發(fā)行。
角力陽(yáng)光私募 資管能力仍待考驗
新《辦法》實(shí)施后，公募基金公司的專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)得以“松綁”，而其與陽(yáng)光私募的角力也將進(jìn)一步延續。
事實(shí)上，在剛剛過(guò)去的2010年，“一對多”整體收益遠遠跑贏(yíng)大盤(pán)，其平均收益率也要略勝于陽(yáng)光私募。從私募排排網(wǎng)的統計數據來(lái)看，2010年，滬深300下跌12.51%，陽(yáng)光私募平均收益率為6.4%，“一對多”平均收益率高達7.49%，而在私募排排網(wǎng)研究中心統計的有數據產(chǎn)品為78只，近81%取得正收益。
不過(guò)，分析人士也指出，從追求高收益能力方面看，“一對多”全面落后于陽(yáng)光私募。2010年，排名前十名的陽(yáng)光私募平均收益率為54.44%，而“一對多”前十名平均收益率為23.53%，落后30.91%，兩者差距十分驚人。去年陽(yáng)光私募冠軍世通一期的年收益率高達96.16%，而“一對多”排名第一的為“大成-招行景瑞5號靈活配置1期資產(chǎn)管理計劃”，收益率為35.6%，兩者相差高達60.56%。
對于《辦法》的實(shí)施，好買(mǎi)基金研究中心研究員曾令華表示，陽(yáng)光私募將成為最大的潛在受沖擊者。他指出，專(zhuān)戶(hù)比陽(yáng)光私募產(chǎn)品有兩點(diǎn)優(yōu)勢，第一投資標的全牌照，股指期貨、商品期貨都已獲批；第二發(fā)行產(chǎn)品無(wú)需依賴(lài)信托賬號。從客觀(guān)條件上來(lái)說(shuō)，專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品已經(jīng)比陽(yáng)光私募有優(yōu)勢。
不過(guò)，基金專(zhuān)戶(hù)未來(lái)面臨的困難也是顯而易見(jiàn)的。Wind統計顯示，今年基金發(fā)行專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品的數量明顯小于2010年，今年以來(lái)成立的47只“一對多”產(chǎn)品，數量約為去年的一半�！半m說(shuō)專(zhuān)戶(hù)的運作類(lèi)似私募，但是其在薪酬上的吸引力顯然不如私募，想要留住人才不是件容易的事�！蹦橙袒鹧芯繂T表示。以目前資產(chǎn)管理行業(yè)人才緊缺的現狀來(lái)看，公募基金需要面對的是來(lái)自私募基金、券商資管等的人才爭奪。
來(lái)自華泰基金研究中心數據顯示，2002至2010年，新上任基金經(jīng)理占在崗基金經(jīng)理的比率有所回落，這其中有市場(chǎng)需求萎縮，基金發(fā)行難上規模，基金公司的成本管理意識增強(在2006到2010年間，單個(gè)基金經(jīng)理平均管理基金個(gè)數依次是0.73、0.85、1.03、1.20和1.41，有“一拖多”的趨勢)等原因；也有經(jīng)過(guò)2006和2007年快速發(fā)展后基數增大的原因；還包括券商優(yōu)秀分析師的待遇優(yōu)越，繼續引進(jìn)資深券商分析師的途徑不通的原因。研究人員指出，目前基金行業(yè)一方面不斷擴張帶來(lái)新人過(guò)多而大大稀釋了整體經(jīng)驗值，而另一方面，行業(yè)也在給證券市場(chǎng)源源不斷地培育和輸出專(zhuān)業(yè)的投資經(jīng)理。
