2008年雷曼事件是否即將在歐洲重演？
9月19日，標準普爾公司將意大利主權信用評級從A＋下調為A，而且前景展望為負面，市場(chǎng)再次風(fēng)聲鶴唳。逐步升級的歐債危機不僅重挫近期全球金融市場(chǎng)，同時(shí)對全球貨幣格局的調整帶來(lái)深遠的影響。
“歐債危機后，歐元區正在走向解體，未來(lái)歐元區解體是確定無(wú)疑的，這一進(jìn)程將在2013年到2015年實(shí)現�！敝袊鈪R投資研究院院長(cháng)譚雅玲對《中國經(jīng)營(yíng)報》記者說(shuō)。
中資行警惕
由于擔心歐洲債務(wù)危機蔓延可能導致掉期交易出現損失，坊間傳聞，中國銀行已暫停與數家歐資銀行進(jìn)行外匯遠期及掉期交易，被暫停交易的歐洲銀行包括法興銀行、巴黎銀行等主要機構，這些銀行的評級近日被穆迪下調。
截至記者發(fā)稿之日，中國銀行對此并沒(méi)有相關(guān)正式聲明，但記者從中國銀行相關(guān)管理人士獲得的說(shuō)法是“市場(chǎng)風(fēng)險相當大，所以選擇停止高風(fēng)險的產(chǎn)品”。據悉，目前，工行、農行、建行等中資銀行表示，相關(guān)業(yè)務(wù)雖照常開(kāi)展，但已經(jīng)在密切關(guān)注形勢變化，國內也有個(gè)別銀行不同程度暫停了對歐洲部分銀行的授信。
“這預示中資銀行對歐洲債務(wù)危機前景并不看好，擔心2008年金融危機會(huì )重演�！北本┐髮W(xué)經(jīng)濟學(xué)院曹和平教授說(shuō)對記者說(shuō)。
記者了解到，中行持有歐洲貨幣的債券主要包括英國、德國、法國、荷蘭、瑞士等國家政府債和金融機構債，到今年6月30日，中行持有的歐洲國家債券的余額占整個(gè)集團外幣債券總額的20%左右，該行持有的外幣債券規模截至6月末為833.12億美元。
瑞穗證券大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光表示，早前歐洲銀行管理局公布的一項數據顯示，歐洲大型銀行對希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙主權債務(wù)的總風(fēng)險敞口接近2000億歐元，其中對希臘主權債務(wù)的風(fēng)險敞口接近1000億歐元。
而在此前，摩根大通和獨立研究機構CreditSights的聯(lián)合研究報告顯示，過(guò)去一年中，美國貨幣市場(chǎng)基金等機構對歐洲銀行業(yè)關(guān)閉了逾7000億美元的貸款渠道。
“歐洲銀行業(yè)今年以來(lái)一直面臨著(zhù)存款流失的問(wèn)題，銀行間拆借利率在不斷上升，歐洲銀行融資成本在快速上升�！辈芎推秸f(shuō)。
來(lái)自彭博資訊9月10日公布的數據顯示，歐洲地區的銀行拆入美元所支付的溢價(jià)，達到2008年12月以來(lái)的最高水平。3個(gè)月歐元銀行同業(yè)拆借利率與隔夜指數互換利率之差創(chuàng )2009年5月以來(lái)之最。再加上希臘債務(wù)違約可能性增大，市場(chǎng)擔心，2008年雷曼倒閉的悲劇效應會(huì )在歐洲重演！
但9月15日，歐洲央行宣布聯(lián)合美聯(lián)儲等全球五大央行在2011年10月到12月期間實(shí)施了三次固息資金操作，滿(mǎn)足銀行所有美元需求。上海財經(jīng)大學(xué)現代金融研究中心教授奚君羊對記者表示，作為一個(gè)短期的應急措施，歐洲央行可以無(wú)限制地向歐元區商業(yè)銀行提供貸款，但是持續向銀行體系注資無(wú)疑將使歐元區在未來(lái)面臨高通脹的風(fēng)險。
譚雅玲向記者表示，意大利債務(wù)評級下調表明歐洲債務(wù)危機的嚴峻形勢�！芭c2008年金融危機相比，這次歐洲債務(wù)危機表現更為嚴重，因為現在的經(jīng)濟很糟糕，財政狀況更差，處理起來(lái)更為棘手�！�
不過(guò)，歐洲知名智庫歐洲政策研究中心(CEPS)資深研究員欽齊婭·阿爾西蒂則認為，雖然希臘債務(wù)違約的可能性越來(lái)越大，但一些金融機構已做了相應的資產(chǎn)減記，只要處理得當，即使出現違約，其影響也不能和雷曼事件同日而語(yǔ)。
歐債危機更甚于美債危機
在標普下調歐元區第三大經(jīng)濟體意大利主權信用評級后，歐洲三大股指當日平均跌幅達2.62%，意大利和西班牙國債收益率也繼續大幅走高。
對此，歐洲政策研究中心首席經(jīng)濟學(xué)家法比安·祖利格表示，雖然意大利的整體債務(wù)形勢與希臘和葡萄牙等目前被救助的國家不同，而且即使遭降級也還不會(huì )走到被迫求助的地步，但不能排除未來(lái)市場(chǎng)非理性反應和投機行為可能帶來(lái)的影響，歐債危機的形勢相當危險。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所教授李永森對記者說(shuō)：“我對這次歐債危機持悲觀(guān)態(tài)度，與前不久的美債危機相比，現在歐洲的問(wèn)題不僅表現在經(jīng)濟和財政上，更重要的是反映在制度層面，難以應對�！�
同時(shí)，希臘局勢惡化始終沒(méi)有減速，由于未能完全滿(mǎn)足歐盟與IMF（國際貨幣基金組織）的援助條件，新一輪救助計劃遭遇擱淺。如果到10月中旬前雙方仍不能達成一致，希臘政府資金將枯竭，債務(wù)違約將不可避免。
希臘財長(cháng)埃萬(wàn)耶洛斯·韋尼澤洛斯9日坦言，如果不能滿(mǎn)足歐盟和IMF的條件，則拿不到援助款，政府必然破產(chǎn)。
也有媒體報道，“華爾街已經(jīng)達成共識，即希臘遲早將違約�！倍�，9月20日IMF發(fā)布的2011年下半年《世界經(jīng)濟展望》報告警告，主權債務(wù)危機可能會(huì )從少數國家蔓延到整個(gè)歐洲，并進(jìn)一步通過(guò)美國機構投資者持有的歐洲資產(chǎn)傳導至美國，并給整個(gè)世界經(jīng)濟復蘇帶來(lái)威脅。IMF認為，世界經(jīng)濟正處于“危險的新階段”。
目前歐洲經(jīng)濟低迷，使得歐債危機雪上加霜，9月5日，Markit公布的數據顯示，歐元區8月份PMI（采購經(jīng)理人指數）自7月的51.6降至51.5，創(chuàng )下2009年9月以來(lái)的新低。而IMF預計歐元區17國今年的經(jīng)濟增速僅為1.6%，低于6月時(shí)預測的2%。
歐洲在主權債務(wù)危機中難以自拔，被外界看好的為解決債務(wù)問(wèn)題發(fā)行歐元債券一再被否定，市場(chǎng)擔心歐洲正在步入“二次探底”。
究其深層原因，歐元區經(jīng)濟危機是一次制度性缺陷長(cháng)期積累釀成的復雜性經(jīng)濟問(wèn)題。李永森對記者說(shuō)，歐元區將主權國家的貨幣發(fā)行權統一起來(lái)，各國沒(méi)有本國主權貨幣，失去了貨幣政策的獨立性，對經(jīng)濟的貨幣調節作用難發(fā)揮，這就需要財政更多的干預調控。然而，在部分國家的財政狀況不佳的情況下，歐洲的統一的貨幣政策難以發(fā)揮作用，同時(shí)強有力的財政政策也難以出臺。
李永森認為，因為各國經(jīng)濟的不平衡，統一歐洲財政是很難運作的。歐洲各國經(jīng)濟差異和民眾的投機心理，使得發(fā)行統一債券也難以成為使經(jīng)濟產(chǎn)生轉機的可靠依賴(lài)。只有從制度層面入手解決才是治本之策，這無(wú)疑是一個(gè)漫長(cháng)而又艱難的過(guò)程，各國意愿的統一和執行都是難點(diǎn)。
歐元區會(huì )否解體？
由于歐債危機持續惡化，致使歐洲銀行流動(dòng)性緊缺，這使得市場(chǎng)擔心歐元危機的到來(lái)。
李永森警告稱(chēng)：“從貨幣制度和財政政策等層面來(lái)考察，實(shí)際上現在的危機是長(cháng)期積累造成的，存在由歐債危機轉化為歐元危機的可能，歐元區解體也不是沒(méi)有可能的�！�
譚雅玲對歐元的未來(lái)似乎更加悲觀(guān)，“歐元區的解體是確定無(wú)疑的，歐元區退出世界貨幣格局是美元戰略的重要一步，不過(guò)，這個(gè)解體是一個(gè)較長(cháng)的過(guò)程�！�
譚雅玲分析，第一是從合力上，歐元區各國應對危機的政策并不統一，無(wú)法憑借歐洲自己的力量解決目前的危機；第二是對于歐元，歐洲大國的態(tài)度分化，如英國一直不加入，法國退出風(fēng)險在上升，最后的主導力量只有德國；第三是最近歐洲部分國家出現兩種以上的貨幣流通，這實(shí)際上是歐元退出歷史舞臺的預兆。
但IMF在9月21日表示，有關(guān)歐元區解體的傳聞不靠譜，歐洲領(lǐng)導人需要消除這些不靠譜的傳聞，因為此類(lèi)傳聞動(dòng)搖了金融市場(chǎng)的穩定性，并有可能使歐元區重回衰退。
美國紐約大學(xué)教授魯里埃爾·魯比尼則表示，希臘陷入了無(wú)力償債、競爭力低下和經(jīng)濟日益凋敝的惡性循環(huán)。嚴苛的財政緊縮令局面雪上加霜，其公共債務(wù)與GDP比例正逼近200%。要想擺脫困境，希臘必須從現在開(kāi)始一場(chǎng)有序的違約，主動(dòng)退出歐元區。
就目前來(lái)看，債務(wù)嚴重的“歐豬五國”（葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙）總共欠債約3萬(wàn)億歐元（約合4萬(wàn)億美元），其中近半數有違約風(fēng)險，這可能會(huì )讓歐元區金融領(lǐng)域面臨1.5萬(wàn)億歐元的風(fēng)險。
惠譽(yù)評級在9月20日發(fā)布的一份研究報告中也表示，CCC評級已經(jīng)反映出希臘的真實(shí)狀況，希臘很可能會(huì )違約，但并不會(huì )退出歐元區。李永森認為，“如希臘這些弱勢國家退出，也不能從根本上解決制度問(wèn)題。歐元是歐洲全方位一體化的重要一環(huán)，歐盟自然不會(huì )輕言放棄，如今措施可能都是暫時(shí)性的緩解。要想從中長(cháng)期避免惡性循環(huán)，必須進(jìn)行較大的改革�！�
市場(chǎng)普遍認為，歐洲各國經(jīng)濟發(fā)展不平衡、結構失調，是這次歐債危機久拖不決的根本原因。雖然歐元全方位一體化一直是這幾年歐元區各個(gè)國家鼓與呼的趨勢，但“雷聲大，雨點(diǎn)小”，談到落實(shí)總是步履維艱，就連當下為解決希臘債務(wù)惡化問(wèn)題而發(fā)行歐元區債券也胎死腹中。
譚雅玲表示，歐元區不解決貨幣、財政政策執行層面的問(wèn)題，即使推出歐元區統一債券也不會(huì )對解決歐債危機有實(shí)質(zhì)性的幫助，歐元將始終承壓，在貨幣政策的執行上肯定會(huì )出現問(wèn)題。
隨著(zhù)歐債危機的惡化，也有部分市場(chǎng)人士把危機的出路寄希望于以中國為代表的新興市場(chǎng)經(jīng)濟體，希望中國能購買(mǎi)更多的歐洲各國主權債券。
“雖然中國購買(mǎi)歐元區邊緣國家的國債有利于增強流動(dòng)性和短期市場(chǎng)信心，但是債務(wù)危機遠不止這些�！比疸y9月20日表示，盡管解決歐債危機關(guān)乎中國的切身利益，但寄希望于中國解決債務(wù)危機是“癡心妄想”。
李永森則認為，中國等新興經(jīng)濟體對于歐洲的幫助是必須的，但歐洲必須最終通過(guò)一系改革和解決方案來(lái)支撐歐元區，只有歐洲自己才能解決歐債危機。
