市場(chǎng)持續下跌，杠桿基金溢價(jià)率卻在不斷創(chuàng )新高。統計數據顯示，上周五股票型杠桿基金(包括指數型)整體溢價(jià)率創(chuàng )出近兩年來(lái)新高，而經(jīng)歷昨日市場(chǎng)下跌后其溢價(jià)率或將進(jìn)一步被推升。
對此，專(zhuān)業(yè)人士表示，由于目前市場(chǎng)已經(jīng)處于相對低點(diǎn)，一些高風(fēng)險偏好投資者希望通過(guò)持有杠桿基金博反彈是最重要的原因。高風(fēng)險份額溢價(jià)持續走高，導致多只分級基金整體上或有套利機會(huì )，可以積極關(guān)注。
整體溢價(jià)率頻創(chuàng )新高
市場(chǎng)越跌，杠桿基金溢價(jià)率反而越高。上周市場(chǎng)在多重利空下收跌，杠桿基金凈值集體下挫，平均凈值下跌5.53%，其中凈值跌幅最深者申萬(wàn)進(jìn)取周跌幅達到8.5%。但是杠桿基金二級市場(chǎng)平均價(jià)格僅下跌0.02%，導致股票杠桿基金整體平均溢價(jià)率上升到21.4%，創(chuàng )出近兩年來(lái)的歷史新高。
具體來(lái)看，申萬(wàn)進(jìn)取將溢價(jià)率刷新到54.15%，成為市場(chǎng)上溢價(jià)最高的杠桿基金。此外，銀華鑫利溢價(jià)33.89%，銀華銳進(jìn)溢價(jià)28.86%，信誠500B溢價(jià)24.56%，雙禧B溢價(jià)24.02%，瑞福進(jìn)取、建信進(jìn)取溢價(jià)率也在15%以上。
事實(shí)上，在昨日上證綜指破位2400點(diǎn)、市場(chǎng)普跌情況下，杠桿基金的二級市場(chǎng)表現卻相當抗跌。同慶B下跌2.34%，是唯一跌幅超過(guò)2%的股票型杠桿基金；銀華鑫利下跌1.73%、雙禧B下跌1.24%、申萬(wàn)進(jìn)取下跌1.02%、銀華銳進(jìn)下跌0.83%。而信誠500B還逆市上漲1.733%。
“由于杠桿放大效應，昨日杠桿基金的凈值跌幅肯定不小，但其二級市場(chǎng)卻相對抗跌，預計杠桿基金的溢價(jià)率將被進(jìn)一步推升至新高�！币晃换鸱治鰩熑缡潜硎�。
上述基金分析師進(jìn)一步指出，申萬(wàn)進(jìn)取溢價(jià)達50%以上的情況比較特殊，一是其凈值常年在1元以下，凈值低導致其目前有效杠桿最大。二是其盤(pán)子比較小，散戶(hù)比例比較高。數據表明，從杠桿基金投資者結構來(lái)看，散戶(hù)占比較大的杠桿基金其溢價(jià)水平一般比較高。
低位布局博反彈
近期，杠桿基金的表現可謂“易漲”、“抗跌”。在9月21日的市場(chǎng)大漲情況下，杠桿基金二級市場(chǎng)聯(lián)袂大漲，四只漲幅都在5%以上。而當市場(chǎng)下跌時(shí)，杠桿基金二級市場(chǎng)表現卻相當抗跌。也由此推升了杠桿基金溢價(jià)率的一路走高。
對于這一現象，分析師的普遍觀(guān)點(diǎn)是，目前市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入相對底部區域，高風(fēng)險偏好投資者通過(guò)布局杠桿基金來(lái)博取反彈收益。
“由于目前市場(chǎng)已經(jīng)處于相對低點(diǎn)，從技術(shù)面的層面來(lái)看，市場(chǎng)隨時(shí)有反彈的可能。對于那些短線(xiàn)操作的投資者來(lái)說(shuō)，目前點(diǎn)位下持有杠桿基金等待市場(chǎng)反彈，在其看來(lái)是不錯的機會(huì )�！比A泰聯(lián)合證券基金研究中心王群航如是表示。
“市場(chǎng)越跌杠桿基金溢價(jià)率越高的情況很少見(jiàn)，當然這也跟杠桿基金歷史較短有關(guān)系。但在08年市場(chǎng)下跌時(shí)，首只杠桿基金瑞福進(jìn)取也呈現了此種情況�！焙ＭㄗC券(600837)基金分析師直言，其進(jìn)一步分析，在市場(chǎng)下跌行情中，杠桿基金凈值變小，其有效杠桿則會(huì )放大，導致杠桿基金彈性也變大，這或是吸引投資者介入的重要原因之一。
但是，海通證券基金分析師也指出，以08年的瑞福進(jìn)取為例，到最后市場(chǎng)真正上漲時(shí)，隨著(zhù)投資者逐步兌現收益，其溢價(jià)率反而會(huì )逐步下降。目前杠桿基金溢價(jià)水平已經(jīng)相當高，已經(jīng)透支了未來(lái)的部分收益，不排除未來(lái)市場(chǎng)真正反彈時(shí)隨著(zhù)兌現收益逐步出貨而導致溢價(jià)率反而變小的可能。
另一方面，從高、低風(fēng)險份額整體折溢價(jià)來(lái)看，目前多只基金或有套利機會(huì )。截至上周五，興全合潤整體溢價(jià)2.58%，中證500整體溢價(jià)2.79%、建信雙利整體溢價(jià)2.55%，中歐鼎利整體折價(jià)6.76%，投資者可適當關(guān)注這幾只基金的套利機會(huì )，但低風(fēng)險份額流動(dòng)性較低，會(huì )對套利效果有一定影響。
