9月27日，銀行間外匯市場(chǎng)包括美元、歐元、英鎊、日元和港元在內的五大主要貨幣兌人民幣中間價(jià)全線(xiàn)飄紅，在近期海外市場(chǎng)出現人民幣貶值預期的背景下，頗為引人關(guān)注。
“參考一籃子貨幣的話(huà)，人民幣對不同的貨幣匯率應該有升有貶，全線(xiàn)貶值很罕見(jiàn)。估計跟昨天跨市場(chǎng)套利比較多有關(guān)，即在內地買(mǎi)美元在香港賣(mài)美元。另外，從香港市場(chǎng)匯率看，似乎預期人民幣匯率會(huì )回歸2008年的政策，但我認為此法不妥�！睂ν饨�(jīng)貿大學(xué)金融學(xué)院教授丁志杰表示。
27日，人民幣兌美元中間價(jià)報6.3760，下跌25個(gè)基點(diǎn)。此前一日，人民幣兌美元中間價(jià)創(chuàng )下匯改后新高6.3735，但由于國際市場(chǎng)美元走強，收盤(pán)仍下跌，報6.4006。境外NDF一年期人民幣兌美元與境內市場(chǎng)價(jià)差已經(jīng)縮小，但仍遠低于此前6.28-6.30元左右的高位；離岸人民幣兌美元即期匯率上漲至6.4650左右，亦低于27日境內6.4000左右即期收盤(pán)價(jià)。
“離岸市場(chǎng)出現人民幣貶值預期主要是由于歐債危機導致資金涌向流動(dòng)性較好的美元資產(chǎn)，推動(dòng)美元升值，與國內經(jīng)濟情況不是特別相關(guān)。在歐債危機形勢明朗之前，這種情況還會(huì )持續一段時(shí)間�！鞭r行戰略規劃部分析師范俊林稱(chēng)。
人民幣匯率境內外“倒掛”
近期有很多機構客戶(hù)通過(guò)各種渠道在港拋售人民幣，買(mǎi)入美元，以博人民幣貶值、美元升值。
9月23日，香港唯一的人民幣清算行中銀香港的一則公告令市場(chǎng)頗感意外。公告稱(chēng)，該行通過(guò)貿易結算從其他銀行購買(mǎi)人民幣的40億元配額已經(jīng)耗盡，已暫停通過(guò)貿易結算從香港參與銀行購買(mǎi)人民幣。
香港金管局同日亦稱(chēng)，中銀香港暫停為參加行提供貿易項下人民幣買(mǎi)入方向兌換平盤(pán)服務(wù)，但清算行向參加行出售人民幣繼續運作，個(gè)人業(yè)務(wù)平盤(pán)亦不受影響。與去年10月暫停賣(mài)出人民幣交易相比，這次暫停買(mǎi)入人民幣交易凸顯近期香港市場(chǎng)人民幣資金的充裕。
蘇格蘭皇家銀行研究報告稱(chēng)，與過(guò)去不同的是，近期有很多機構客戶(hù)通過(guò)各種渠道在港拋售人民幣，買(mǎi)入美元，博人民幣貶值、美元升值，從而令中銀香港額度提前告罄。
在此背景下，從9月22日開(kāi)始，海外NDF兩年期以?xún)群霞s出現人民幣貶值預期，為金融危機以來(lái)首見(jiàn)。截至26日，一年期人民幣對美元NDF連續三天低于人民幣中間價(jià)，27日僅接近持平；香港離岸人民幣（CNH）較內地人民幣即期市場(chǎng)仍然高出近800個(gè)點(diǎn)，此前最高曾達1900個(gè)點(diǎn)。
“這和2008年雷曼引爆金融危機后出現的情況相似，當時(shí)也是資金涌向美元尋求避險導致人民幣貶值，之后人民幣開(kāi)始盯住美元。不僅是人民幣，其它新興市場(chǎng)國家貨幣最近也在下跌而且跌幅更大，這與2008年危機爆發(fā)后也類(lèi)似�！狈犊×址Q(chēng)。
與境外市場(chǎng)開(kāi)始看空人民幣形成對照的是，銀行間市場(chǎng)人民幣中間價(jià)仍在上漲。9月26日，人民幣兌美元中間價(jià)創(chuàng )下新高，兌歐元中間價(jià)報8.5634，亦創(chuàng )下兩年來(lái)新高。
范俊林認為，人民幣升值預期下降時(shí)，央行讓人民幣繼續升值實(shí)際上有利于減少套利資金的流入，因為此時(shí)國際資本更多需要回流而不是繼續流入�！把胄写藭r(shí)釋放的升值信號很重要。如果形勢嚴重惡化，人民幣也可能像2008年那樣重新盯住美元，但鑒于與2008年相比，中國現在對外依賴(lài)程度已經(jīng)下降，央行這么做的可能性不是很大�！�
盡管人民幣中間價(jià)仍然穩中有升，但市場(chǎng)交易心態(tài)仍然謹慎。9月27日，人民幣兌美元即期匯率多數時(shí)間保持在6.3900上方，與當日中間價(jià)有140個(gè)以上的點(diǎn)差，最終亦收報當日最低點(diǎn)6.4000左右�！翱傮w而言美元買(mǎi)盤(pán)還是比較強的�！币煌赓Y行交易員稱(chēng)。
貶值預期引發(fā)資金抽逃？
“9月份半個(gè)月時(shí)間四大行存款暴跌4200億，以及近幾日的股市暴跌，極有可能是資金抽逃�！�
境內外市場(chǎng)人民幣匯率“倒掛”，亦給一些機構提供了套利機會(huì )。
“離岸市場(chǎng)與國內外匯市場(chǎng)之間人民幣匯率的價(jià)差造成了潛在套利機會(huì )，在香港開(kāi)展業(yè)務(wù)的境內銀行都可以在離岸市場(chǎng)拋售美元買(mǎi)進(jìn)人民幣，在內地則買(mǎi)進(jìn)美元拋售人民幣，但這會(huì )使得離岸和在岸人民幣價(jià)差縮小，因此這種價(jià)
差不會(huì )持續很長(cháng)時(shí)間�！鄙鲜鼋灰讍T稱(chēng)。
9月27日，人民幣兌美元中間價(jià)下跌25個(gè)基點(diǎn)，不再與美元上漲形成背離。值得注意的是，除美元外，人民幣兌歐元和英鎊中間價(jià)亦分別下跌365和584個(gè)基點(diǎn)，兌日元和港元亦小幅下跌，而一般情況下人民幣兌主要貨幣的中間價(jià)都是有上漲也有下跌。
“人民幣貶值可能也跟跨市場(chǎng)套利較多有關(guān)，主要是在內地買(mǎi)美元在香港賣(mài)出的套利活動(dòng)�！倍≈窘芊Q(chēng)。
不過(guò)，多數市場(chǎng)和分析人士都認為，央行近日逆勢上調人民幣中間價(jià)的舉動(dòng)已經(jīng)彰顯持續升值的意圖，因此盡管境外人民幣貶值的預期仍可能在一段時(shí)間內存在，但這并不會(huì )改變人民幣升值的趨勢。渣打銀行報告指出，預計在市場(chǎng)參與人士對于人民幣長(cháng)期升值的預期再度升溫后，離岸人民幣匯率不久將再次高于國內市場(chǎng)。
“人民幣進(jìn)一步升值的內在因素至少有兩點(diǎn)，一是延緩熱錢(qián)迅速撤離對經(jīng)濟造成影響，二是目前中國7000多億美元外債中的70%都是一年以?xún)让涝媰r(jià)的短期外債，人民幣升值可減少外債償還金額。但升值將加劇出口型中小企業(yè)的倒閉潮，如果不盡快升級出口產(chǎn)業(yè)，提高國內消費水平，人民幣貶值也是遲早的事�！眹鴥纫淮笮凸究蛻�(hù)經(jīng)理直言。
更有市場(chǎng)人士認為“熱錢(qián)”已經(jīng)在撤出中國�！昂谑瘓F首次從中國房地產(chǎn)投資中撤出，主因并非宏觀(guān)調控，而是近日突現的人民幣貶值預期。要格外警惕人民幣貶值預期對于境內投資市場(chǎng)的影響。9月份半個(gè)月時(shí)間工農中建四大行存款暴跌4200億，以及近幾日的股市暴跌，極有可能是資金抽逃，只要到時(shí)看9月外匯占款即可驗證�！币汇y行業(yè)人士表示。
