近日，美元指數一路上揚，歐債危機將美元一路推至高位。中國社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗室主任劉煜輝接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，短期內美元還將走強，美元指數在80左右的區間震蕩對美國而言是最優(yōu)策略。中國宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)會(huì )秘書(shū)長(cháng)王建認為，美元走強是歐美經(jīng)濟已進(jìn)入二次危機的標志，新的清償危機推動(dòng)了美元走強。
避險清償推動(dòng)美元走強
中國證券報：8月初至9月27日，美元指數一路上揚，從74一度攀升至78.8。美元走強的原因是什么？
劉煜輝：歐債危機推動(dòng)美元成為全球避險資金的安全港。當前歐洲銀行業(yè)確實(shí)面臨很大麻煩。西歐的銀行體系累積了南歐國家4萬(wàn)億美元債權，每次評級下調引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，銀行資本金都面臨收縮，銀行融資與政府債務(wù)相互競爭致使利率上升，又進(jìn)一步打擊脆弱的銀行資本，需要更多資本金補充，銀行的流動(dòng)性壓力持續升級。
美國金融部門(mén)目前的現金和儲備都處于歷史峰值。此外，除了美國聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)提供保險的銀行存款之外，機構所持現金的數額(不受政府保護)目前相當于FDIC所保護資金規模的三分之二，此比例在1990年時(shí)僅為5%。這意味著(zhù)有數萬(wàn)億美元處于銀行體系之外，所以美債收益率被壓得這么低。
歐債危機發(fā)展至今，美國顯示出對全球經(jīng)濟和金融市場(chǎng)極強的把控能力。美國從此次歐債危機動(dòng)蕩中得到現實(shí)的好處，避險需求上升使大量資金從風(fēng)險資產(chǎn)撤離，一方面減輕了全球通脹的壓力，另一方面美國公共融資市場(chǎng)大幅改善，融資成本也被大幅壓低。整體而言，美國公共融資市場(chǎng)資金充沛，大家都擔憂(yōu)的美債危機顯然并沒(méi)有發(fā)生。
王建：美元走強是歐美經(jīng)濟出現二次危機的表現。上周全球市場(chǎng)出現了商品期貨、石油、股市大幅暴跌，與之相隨的是美元指數大幅走強。這種變化在2008年10月雷曼事件爆發(fā)時(shí)也出現過(guò)。當時(shí)次債危機爆發(fā)后，大量金融機構面臨清算，對現金的需求使全球資金脫離風(fēng)險資產(chǎn)。歐洲銀行美元頭寸特別緊，美國金融機構又將資金從歐洲市場(chǎng)上抽走應付清償�，F在這種情況再度發(fā)生。
盡管美聯(lián)儲現在沒(méi)有推出第三輪量化寬松（QE）政策，但實(shí)際的QE3已經(jīng)在進(jìn)行。從去年底到今年9月5日，美國廣義貨幣供應量M2增加7440億美元。照這一速度到今年年底將突破萬(wàn)億美元。而美國在上一輪危機爆發(fā)時(shí)一年內增加投放的貨幣只有7500億美元。新的清償危機已經(jīng)來(lái)臨。
長(cháng)期美元購買(mǎi)力下降
中國證券報：美元走強是否是中長(cháng)期趨勢？
劉煜輝：美元指數維持在80區間上下震蕩對美國而言是最優(yōu)策略。美國意在保持長(cháng)期可控的“弱美元”狀態(tài)。需要注意的是，弱美元和弱勢美元是兩個(gè)不同的概念。弱勢美元代表著(zhù)美元指數還要下跌，美國保持的弱美元戰略是在一個(gè)區間。
美元指數是一個(gè)相對指標，取決于和其他國家貨幣的比價(jià)關(guān)系。如果當前美元出現大幅下跌，必然是其他貨幣的大幅走強。但從目前情況來(lái)看，歐元走低，日元也較弱，在其他主要貨幣走弱的情況下，美元指數不可能大跌。
但從美國財政的長(cháng)期前景看，美元購買(mǎi)力長(cháng)期下降是必然。短期內歐洲央行只有通過(guò)量化寬松的方式才能紓困歐債危機，美國也是如此。美國財政赤字不斷擴大決定了美債規模在未來(lái)十年內都是擴張的，所以未來(lái)全球主要貨幣很大可能處于購買(mǎi)力競相貶值的狀態(tài)。
王建：美元的走勢要視危機如何發(fā)展。此次危機比上一次次債危機更嚴重。上一次爆發(fā)危機時(shí)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟已經(jīng)積累了大批有毒資產(chǎn)。經(jīng)過(guò)了三年，現在積累的有毒資產(chǎn)更多。以房地產(chǎn)市場(chǎng)為例，2008年底美國的止贖房屋只有200萬(wàn)套，現在已經(jīng)超過(guò)500萬(wàn)套。居民地產(chǎn)和商業(yè)地產(chǎn)要比上次危機更糟糕，面臨的清償風(fēng)險也更大，需要的資金也比上次更多�，F在不知道美國還能從全球籌措多少資金。前段時(shí)間美國推出了與2008年相似的政策，引導美國企業(yè)將海外利潤匯回，但美元指數不見(jiàn)得能到上次危機時(shí)89的水平，也許會(huì )到80左右。
風(fēng)險資產(chǎn)方面，當前全球金融資產(chǎn)已從風(fēng)險資產(chǎn)撤離。上一次危機時(shí)，石油期貨最低跌到40美元，這次也不排除到40美元的水平。黃金在上次危機中跌到800美元的水平，本次危機中最高漲到逼近2000美元，下調到1000美元以下也有可能�？傮w而言，現在大宗商品資產(chǎn)仍有下跌可能。
