沉淪已久的債券市場(chǎng)近兩天似乎迎來(lái)一絲“曙光”。昨日，交易所市場(chǎng)出現行權收益率超10%的信用產(chǎn)品。去抄底？受傷頗深的機構尤其是債券基金對此態(tài)度竟截然不同。
收益率破2位數
“中國債券市場(chǎng)收益率進(jìn)入2位數時(shí)代�！币晃粋鸾�(jīng)理在采訪(fǎng)中顯得似乎有些激動(dòng)。
今年城投債風(fēng)波以來(lái)，債券市場(chǎng)出現深度調整，一路狂跌未現欲止之勢。但近一周以來(lái)，高低等級的信用品種開(kāi)始出現分化，在高等級債成為避風(fēng)港，收益率上升幅度遠小于低等級債的同時(shí)，低等級債則繼續出現大幅下跌，收益率隨之水漲船高。
經(jīng)歷了新一輪的重挫之后，近兩日，包括城投債和地產(chǎn)債在內的不少信用券種近日終于跌出了“新意”——正因為價(jià)格出現深幅度調整，個(gè)別信用債竟出現收益率超過(guò)10%的券種。
記者了解，交易所的幾只企業(yè)債，例如09名流債、11筑城投都是具有提前回售權的，折算下來(lái)的行權收益率已經(jīng)超過(guò)了10%。其中09名流債還有1年多就可以提前行權，現在的稅后到期收益率是9.56%，也就是說(shuō)，在更短的周期內拿到同等收益率其實(shí)等于客觀(guān)上提高了收益水平。
都是債基惹的禍？
有人說(shuō)，成也債基，敗也債基。
對于信用債品種收益率創(chuàng )下的新高，不少市場(chǎng)人士認為與債券基金的“跟風(fēng)”炒作有關(guān)。
在此之前，由于未有信用違約事件的先例，信用風(fēng)險被多數機構投資者無(wú)視。也正因為去年不少基金在信用債上獲利頗豐，導致債基紛紛跟進(jìn)甚至大舉重倉該類(lèi)品種。
“城投債事件以來(lái)，債券市場(chǎng)受其拖累出現全面下跌。由于債券基金根本賣(mài)不掉手里的城投債來(lái)應對贖回壓力，所以連部分優(yōu)質(zhì)轉債、國債都紛紛遭到拋售。然而，這正是基于很多債基重倉信用債造成的�！北本┮晃蝗掏顿Y經(jīng)理認為。
也正是基于對信用風(fēng)險的擔憂(yōu)，流動(dòng)性風(fēng)險也隨之出現，有些債券基金可以杠桿放大操作，一旦下跌不止無(wú)人接盤(pán)就可能引發(fā)滾雪球似的割肉聯(lián)動(dòng)反應。
而在目前的市場(chǎng)心態(tài)下，機構談“信用”色變，而隨之的定價(jià)也正處于回歸理性的過(guò)程中。有一家大型基金的固定收益部總監就預測，收益率超2位數將慢慢被市場(chǎng)習慣，低等級信用品種不見(jiàn)得不會(huì )繼續下跌。然而，他也認為，債券市場(chǎng)信用風(fēng)險的暴發(fā)不能完全歸咎于基金，作為債基的基金經(jīng)理實(shí)在有些冤。
去抄底？
收益率過(guò)10%，對于有中長(cháng)期配置需求尤其是可封閉的基金而言，似乎具有非常的吸引力。
因此有基金經(jīng)理認為，如果倉位較輕，持有較多現金的話(huà)，可以擇優(yōu)選擇抄底：“從長(cháng)期投資機會(huì )來(lái)講，這是好事；短期投資實(shí)際操作上，則應該選擇信用質(zhì)量高的品種，目前處于信用風(fēng)險釋放期，策略是持有雙高品種，即高信用等級、高流動(dòng)性品種�！�
而上述固定收益部總監則認為，目前輕言抄底信用債還過(guò)早，“高等級的信用品種可能不一定能買(mǎi)到量，而信用產(chǎn)品之間由于等級不一樣，價(jià)格也將出現更大的分化。超10%收益率的品種選擇僅僅是個(gè)開(kāi)端，在接下來(lái)的時(shí)間內可能會(huì )陸續更多地出現�！�
而與此同時(shí)，有基金甚至完全回避近期新發(fā)的信用品種，有市場(chǎng)人士分析：“一方面是他們沒(méi)有多余的資金參與一級市場(chǎng)，另外對于信用產(chǎn)品的風(fēng)險擔憂(yōu)還沒(méi)有見(jiàn)底�！�
