28日人民幣對美元中間價(jià)創(chuàng )出新高,但NDF市場(chǎng)顯示出人民幣貶值預期。在美元指數強勁反彈的情況下，人民幣對美元升值將導致實(shí)際有效匯率升值。專(zhuān)家認為，短期人民幣走勢還取決于美元走勢，人民幣有回調的可能，但匯率不會(huì )發(fā)生大幅逆轉。
來(lái)自中國外匯交易中心的最新數據顯示，9月28日人民幣對美元匯率中間價(jià)報6.3623，較前一交易日走高137基點(diǎn)，再度創(chuàng )出匯改以來(lái)新高。
美元指數近期走勢也頗為強勁：9月以來(lái)從74一度升至78.86的位置，但在最近四個(gè)交易日出現小幅回調。整體而言，在美元走強的背景下，人民幣對美元也保持較強走勢，導致了近期人民幣實(shí)際有效匯率的反彈。
“這一走勢看似有悖情理，但我們提出人民幣對一籃子貨幣保持穩定，并不是指每個(gè)交易日穩定。這只是時(shí)間頻率上的問(wèn)題�！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示。
中國人民銀行行長(cháng)周小川日前稱(chēng)，人民幣匯率的確定基于以下兩點(diǎn)：一是市場(chǎng)，二是與國際收支狀況高度相關(guān)。因此，中國央行在制定匯率政策時(shí)也會(huì )高度重視市場(chǎng)對國際收支數據的反應。
周小川指出，8月初人民幣對美元升值幅度異常高，折合成年率的升幅超過(guò)11%，高于今年1-7月約5%的平均水平。這正是因為之前公布的數據顯示7月中國貿易順差擴大至2009年1月以來(lái)的最高水平。而8月外匯占款增量創(chuàng )年內次新高，也為人民幣匯率走高提供了合理解釋。
NDF走勢代表外資觀(guān)點(diǎn)
在人民幣對美元中間價(jià)創(chuàng )出新高同時(shí)，境外NDF市場(chǎng)走勢與境內市場(chǎng)再次出現背離情況，NDF顯示出未來(lái)人民幣貶值預期強烈。
由于金融危機動(dòng)蕩，新興市場(chǎng)國家貨幣出現貶值，印度、巴西、韓國等貨幣跌至多年低點(diǎn)。一些國家已經(jīng)開(kāi)始出手防止本幣貶值加劇通脹情況發(fā)生。以巴西為例，9月該國貨幣雷亞爾對美元累計下跌16%。為此巴西央行在9月22日宣布出售27.5億美元的貨幣互換合約以支撐雷亞爾匯價(jià)。泰國和菲律賓央行也大舉入市進(jìn)行干預本國匯率走低。
一位市場(chǎng)人士表示，NDF只代表了外資觀(guān)點(diǎn)。人民幣貶值預期可能是暫時(shí)現象，而且NDF市場(chǎng)不能全面反映人民幣市場(chǎng)的情況。
上述市場(chǎng)人士表示，NDF走勢顯示外資對人民幣未來(lái)走勢不看好。還有一種可能，就是之前大家對升值預期過(guò)高，而現在金融危機下，市場(chǎng)預期開(kāi)始發(fā)生變化。比如現在12個(gè)月期的NDF價(jià)格現在為6.36，而之前為6.2。因為市場(chǎng)認為之前升值預期過(guò)強了，而歐債危機和全球經(jīng)濟二次探底風(fēng)險，使市場(chǎng)相信中國很有可能和2008年一樣收窄人民幣波動(dòng)幅度，重新盯住美元應對危機。
“當前海外情緒不佳，市場(chǎng)擔心歐洲無(wú)法救助希臘，歐元面臨崩盤(pán)風(fēng)險，美國經(jīng)濟數據也不佳。同時(shí)，中國的房地產(chǎn)、銀行業(yè)都面臨問(wèn)題，有人擔心中國經(jīng)濟也會(huì )出現大問(wèn)題�！濒斦硎�，“這一看法顯然有夸大的成分�！�
“從實(shí)際情況看，最終人民幣走勢往往是國內影響國際，比如NDF在7月也顯示出人民幣貶值的預期，但8月人民幣一路升值，扭轉了這一預期�！濒斦硎�。
也有觀(guān)點(diǎn)認為，最近國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，此時(shí)人民幣保持對美元升值，有助于避免資金跨境波動(dòng)的風(fēng)險。
“熱錢(qián)的流向主要是由國內資金利率決定的，當前主要是民間金融利率�，F在看民間利率有見(jiàn)頂，甚至崩潰的危險。與此同時(shí)，銀行也缺錢(qián)�！眹┚补潭ㄊ找娌垦芯繂T周文淵表示。
“境內人民幣的走勢可以穩定市場(chǎng)預期，保證資金流不出現大的變化，避免國內出現資金鏈斷裂情況，當金融市場(chǎng)稍微穩定之后，人民幣匯率也可能出現回調�！敝芪臏Y稱(chēng)。
建議人民幣匯率擴大波幅
近年來(lái)，央行不斷推進(jìn)人民幣匯率改革，人民幣國際化的步伐也在官方推動(dòng)和市場(chǎng)需求中不斷推進(jìn)。從長(cháng)期看，人民幣要逐步增強貨幣彈性，走向可自由兌換貨幣。在這一大背景下，人民幣匯率將走向何方？
去年中國人民銀行副行長(cháng)易綱曾在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示：“在我國，人民幣可兌換還沒(méi)有官方時(shí)間表。但是，國際貨幣基金組織統計過(guò)，一般的國家，從經(jīng)常項目可兌換到資本項目可兌換的時(shí)間，平均用時(shí)大概是7年到10年左右。中國是1996年實(shí)現經(jīng)常項目可兌換的。從那時(shí)到現在，已經(jīng)是15年了，這已經(jīng)長(cháng)于國際上的平均值。我們沒(méi)有時(shí)間表，但是，參考國際上的做法，人們可以對此事有一個(gè)大致判斷。主要原因在于，中國很大，發(fā)展又不平衡，這個(gè)問(wèn)題就更加復雜，認識的統一上也更加困難�！�
分析人士表示，從長(cháng)期看人民幣要逐步增強彈性，但金融危機增加了人民幣前行的不確定性�！爸袊顿Y下降呈加速趨勢，對人民幣短期和中期而言,內生的升值壓力已經(jīng)大幅減輕。市場(chǎng)的力量可能使人民幣在6以上找到一個(gè)短期的均衡點(diǎn)�！敝袊缈圃航鹑谥攸c(diǎn)實(shí)驗室主任劉煜輝表示。
“未來(lái)如果美元還繼續走強，那人民幣必然會(huì )回調。但年內的人民幣走勢還要看美元走向何方，現在很難斷定。歐債危機前景仍然不明朗，美元指數日前反彈也沒(méi)有突破前期高點(diǎn)�！濒斦硎�。
不過(guò)仍有學(xué)者認為應抓緊時(shí)機擴大人民幣匯率波幅。魯政委表示，從政府到實(shí)體,這些年對人民幣升值的準備更充分一些，但對貶值卻準備不足。他認為應該抓緊時(shí)機推動(dòng)人民幣擴大波幅。
“在2008年的國際金融危機中，美元的走勢超出了所有人的預期。我們也需要使人民幣富有彈性應付各種沖擊，擴大人民幣對美元波幅�，F在對美元的波幅僅有0.5%,反觀(guān)世界上其他走向匯率自由浮動(dòng)的貨幣，在一開(kāi)始波幅就達到了1%�！�
分析人士認為，如果僅有升值預期，人民幣就會(huì )成為境外投資者的存貨，而在貿易中最常使用的人民幣信貸就很難推動(dòng)起來(lái)。這也是跨境貿易人民幣結算近80%都集中于出口的原因之一，因為海外機構不愿使用人民幣從中國進(jìn)口。
