季節之交，機構認為A股總體仍然處于弱市之中。展望10月，積極的因素在積聚，這將對未來(lái)股市形成支撐，但反彈高度有限。對于10月股市投資策略，機構認為“十二五”規劃概念和消費概念兩大板塊存在機會(huì )。
A股仍然處于弱市
近日，股市盤(pán)面依然呈現較為明顯的結構型特征，雖然也有金宇車(chē)城、先鋒新材、大連電瓷強勢漲停，但漲幅超過(guò)5%的品種不超過(guò)10只，顯示市場(chǎng)人氣短線(xiàn)仍難以有效凝聚。同時(shí)，從漲幅榜前列的品種基本來(lái)自于不同板塊的格局來(lái)看，各板塊走勢分化的跡象依然明顯，多空分歧的持續加大使得盤(pán)面熱點(diǎn)僅局限于局部的個(gè)股機會(huì )，這是市場(chǎng)弱勢的主要特征。
中信證券認為，雖然市場(chǎng)短線(xiàn)轉強難度較大，但繼續大幅殺跌的空間也十分有限，在宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)逐步減速的情況下，近期宏觀(guān)調控政策開(kāi)始出現微調跡象，結合整體市場(chǎng)已處相對底部的估值水平分析，滬指在2400點(diǎn)附近仍有望構筑重要的底部區域。
短線(xiàn)來(lái)看，大盤(pán)的諸多底部特征已若隱若現。而近期不少三季度預增個(gè)股，已率先走出獨立的反彈行情。因此，只要資金面有所回暖，股指的整體反彈也將指日可待。
申銀萬(wàn)國分析師魏道科表示，目前短線(xiàn)上證指數可能考驗2370點(diǎn)。近期對周邊市場(chǎng)易跟跌難跟漲，隔夜歐美股市的反彈僅僅是引發(fā)了A股近日略為高開(kāi)�？紤]到即將迎接“十一”長(cháng)假，期間大宗原材料價(jià)格劇變及其他難以預料的情形，可能對A股相關(guān)上市公司構成間接影響，節前滬深股市保持謹慎運行也在情理之中。
長(cháng)城證券則認為，目前A股15倍靜態(tài)估值水平已經(jīng)產(chǎn)生吸引力，但自我救贖的概率較小，政策外力將成為焦點(diǎn)。對于宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境，長(cháng)城證券認為有兩種可能：第一，“歐債危機”失控，加速?lài)鴥冉?jīng)濟下行，緊縮基調可能提前松動(dòng)；第二，年內“歐債危機”受控，國外經(jīng)濟體注入增量貨幣后，通脹回落環(huán)境復雜，年內政策重點(diǎn)依然傾向于治理房?jì)r(jià)、物價(jià)，放松預期落空。
長(cháng)城證券較傾向于第一種可能，屆時(shí)滬指有望在2300點(diǎn)上下構筑年內低點(diǎn)，11月中央經(jīng)濟工作會(huì )議前后是敏感的時(shí)間窗口。
積極因素正在積聚
多數機構在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，多方積極因素正在顯現，將為10月股市帶來(lái)一定的支撐。機構判斷，10月市場(chǎng)整體大幅下跌的概率不大，經(jīng)過(guò)前期的深幅調整，系統性的下行風(fēng)險將得到釋放，但反彈高度有限。
首先，雖然市場(chǎng)對通脹水平仍有所憂(yōu)慮，9月份CPI數據仍可能在6%左右，這也使得政策調控上難有更大的放松空間，但并不意味著(zhù)政策繼續從緊。
中信證券表示，從匯豐公布的PMI預覽指數環(huán)比有所回落的情況，并結合周小川行長(cháng)對“防止經(jīng)濟大幅波動(dòng)”的表態(tài)分析，未來(lái)政策微調甚至逐步放松的概率正在加大，近期關(guān)于核電、高鐵項目有望重啟審批的預期明顯加強，加上巴西已經(jīng)放松貨幣政策、歐洲方面也在考慮加大解決債務(wù)危機的政策力度，都可能促使國內宏觀(guān)政策在未來(lái)調控上重新回歸正�；�，尤其是加大對投資方面的扶持，進(jìn)而保證經(jīng)濟的平穩著(zhù)陸。歷來(lái)A股運行過(guò)程中帶有明顯的“政策市”痕跡，“政策底”的出現將加速“市場(chǎng)底”構筑完成。
興業(yè)證券的研究報告認為，近時(shí)中國水電、陜煤集團等大型IPO以及中交股份的擬回歸都加劇了市場(chǎng)的資金面壓力，而持續趨緊的市場(chǎng)供求關(guān)系矛盾也成為近期影響股指運行的重要抑制因素，但中短期上，這一矛盾有望逐步得到舒緩。一方面，央企領(lǐng)銜上市公司大股東頻繁出手增持，9月份以來(lái)，已有42家公司的大股東增持，金額也接近30億元；另一方面，央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作上連續凈投放，有效緩沖了流動(dòng)性緊張的格局，加上社�；鸾诘谋響B(tài)以及ETF連續四周弱勢凈申購，都將舒緩市場(chǎng)的供求矛盾。
東吳證券表示，目前全部A股的市盈率在15倍左右，滬深300指數在12倍左右，與歷史大底998點(diǎn)和1664點(diǎn)同期的估值水平已經(jīng)非常接近，雖然中小企業(yè)板的估值與歷史低點(diǎn)相比仍處一定的高位，但未來(lái)可通過(guò)高成長(cháng)性來(lái)化解估值風(fēng)險；從上市公司的半年報業(yè)績(jì)與三季報預告情況來(lái)看，上市公司業(yè)績(jì)仍能保持在20%以上的同比增長(cháng)，由此看目前的估值水平已經(jīng)處于相對低估的區域之內，這也將在較大程度上大幅壓縮股指繼續下跌的空間。
市場(chǎng)運行往往都與歷史行情有很大的相似性，目前無(wú)論是大股東增持潮的出現，社�；鸬娜胧羞�是政策微調跡象顯現，都與過(guò)去重要底部區域構筑時(shí)的情況類(lèi)似，因此，雖然市場(chǎng)短線(xiàn)擺脫弱勢格局的難度較大，但階段性底部將在反復中逐步構筑完成。
對于A(yíng)股未來(lái)趨勢，機構總體認為，無(wú)論是硬著(zhù)陸還是軟著(zhù)陸，四季度都將迎來(lái)經(jīng)濟增速、物價(jià)雙下行的局面，經(jīng)濟從滯漲走向溫和衰退，業(yè)績(jì)底短期難以出現。但是，流動(dòng)性在四季度出現改善是大概率事件。而市場(chǎng)反彈的高度取決于政策的選擇，如果經(jīng)濟平穩運行，緊縮基調不變，那么流動(dòng)性的改善不具備可持續性，市場(chǎng)反彈高度有限。
兩大概念存在機會(huì )
對于10月股市投資策略，機構認為“十二五”規劃概念和消費概念兩大板塊存在機會(huì )。海富通國策導向擬任基金經(jīng)理牟永寧認為，中國經(jīng)濟相對歐美風(fēng)景獨好，投資者不必過(guò)度恐慌。隨著(zhù)戰略新興產(chǎn)業(yè)“十二五”規劃的公布，宏觀(guān)政策將為投資帶來(lái)更多指導方向。投資者緊跟政策變化進(jìn)行謀劃布局，有望在當前起伏不定的市場(chǎng)環(huán)境中洞悉經(jīng)濟發(fā)展先機，把握相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資機會(huì )。
目前正在發(fā)行的長(cháng)盛同祥泛資源主題基金的擬任基金經(jīng)理李慶林則指出，目前市場(chǎng)很難坐等全局機會(huì )，在高通脹的背景下，具有強勢定價(jià)能力的自然資源股和消費品牌股將面臨很好的發(fā)展機遇。
一方面，人民幣升值會(huì )導致消費水平上漲；另一方面，CPI上漲將轉向為工資提高，這從另一方面也促成消費上漲；而且消費類(lèi)股票市盈率只有20到25倍，泡沫含量要遠遠小于其他類(lèi)別的股票。
瑞銀證券的研究報告提示，受制于通脹等因素，短期內貨幣政策松動(dòng)可能性較小。如果新一輪海外刺激推動(dòng)國際大宗商品上揚，將使得中國政策的操作復雜化，造成投資者對政策預期的再次搖擺。三季度以來(lái)下跌板塊的主力仍集中在強周期性板塊，如經(jīng)濟持續放緩，周期性板塊個(gè)股的壓力不會(huì )緩解，強周期板塊未來(lái)走勢不樂(lè )觀(guān)。
