受益于黃金周，商貿零售板塊被券商看好。尤其是在當前市場(chǎng)走勢不佳的情況下，商業(yè)零售板塊被看做是防御避險的首選。
低估值帶來(lái)防御性
受外圍環(huán)境影響，市場(chǎng)情緒悲觀(guān)，各板塊全線(xiàn)下跌。不過(guò)宏源證券認為：盡管悲觀(guān)情緒短期仍會(huì )繼續，但商貿零售行業(yè)的上漲趨勢不會(huì )改變，基本面依然良好，防御屬性也不會(huì )改變。在外圍市場(chǎng)極度悲觀(guān)的情況下，消費類(lèi)板塊更是防御避險之首選。
該券商發(fā)布的報告認為：
目前，全球經(jīng)濟形勢非常糟糕，致使本來(lái)就低迷的A股市場(chǎng)雪上加霜。然而商貿零售板塊仍具有絕對估值和相對估值優(yōu)勢。截至上周末，商貿零售板塊整體動(dòng)態(tài)估值為19.53倍，子行業(yè)百貨、超市、連鎖估值分別為24.29倍、24.02倍、16.69倍。行業(yè)整體估值變動(dòng)不大，超市子行業(yè)估值較前期有所上升，百貨、連鎖子行業(yè)估值有所下降。相對于其他消費類(lèi)行業(yè)，商貿零售估值并不高。從偏離度來(lái)看，連鎖子行業(yè)低估最嚴重，偏離度達到-0.9。從歷史估值來(lái)看，目前商貿零售行業(yè)相對于周期行業(yè)估值溢價(jià)也處于歷史較低水平，只有35%，而歷史最高值達到106%�！�
“我們推薦中等市值改善性商貿零售公司，包括治理結構改變、業(yè)務(wù)綜合、有轉型機會(huì )的公司。重點(diǎn)推薦大連友誼、歐亞集團、永輝超市�！焙暝醋C券表示。
東莞證券重點(diǎn)推薦零售子板塊。該券商發(fā)布的報告稱(chēng)：在目前估值水平下，我們認為零售板塊仍將有好于市場(chǎng)的表現，在選擇行業(yè)的同時(shí)，要更加注重個(gè)股的選擇。首選業(yè)績(jì)彈性大、成長(cháng)性好、市值仍有較大成長(cháng)空間的區域百貨龍頭，建議繼續關(guān)注合肥百貨、大商集團、友阿股份、重慶百貨等；另外，對于快速擴張的王府井和天虹商場(chǎng)，也可以介入；還可以考慮投資已經(jīng)和即將出現業(yè)績(jì)拐點(diǎn)的公司，我們重點(diǎn)推薦步步高和農產(chǎn)品；奢侈品消費繼續推薦老鳳祥、潮宏基和飛亞達A。
負面因素已被市場(chǎng)消化
市場(chǎng)擔憂(yōu)已經(jīng)逐漸被化解是券商推薦商貿零售板塊的另一個(gè)重要理由。
長(cháng)江證券表示：
消費行業(yè)比較研究結果顯示除了餐飲旅游和紡織服裝，消費行業(yè)之間并不存在長(cháng)期折溢價(jià)的情況，今年以來(lái)商業(yè)股對其他消費股的折價(jià)率明顯走高，說(shuō)明市場(chǎng)一直在反應行業(yè)基本面負面因素，但行業(yè)財務(wù)表現穩定，市場(chǎng)擔憂(yōu)逐漸被化解。
影響消費需求的中長(cháng)期因素并沒(méi)有改變。短期，我們對收入和就業(yè)情況也表示樂(lè )觀(guān)：一是中國已進(jìn)入劉易斯拐點(diǎn)，勞動(dòng)力短缺將是常態(tài)，勞動(dòng)力成本上漲也即意味著(zhù)居民收入的增加；二是2008年經(jīng)濟危機后，產(chǎn)業(yè)向中西部轉移，中西部成為勞動(dòng)力就業(yè)的穩定器，不僅穩定了本地區的就業(yè)，也穩定了東部地區的就業(yè)預期。
長(cháng)江證券發(fā)布的報告稱(chēng)：
對零售業(yè)來(lái)講已經(jīng)沒(méi)有什么更差的了，而所有不好的預期也都已被市場(chǎng)反應。雖然短期缺少催化劑，但長(cháng)期看，無(wú)論是相對收益還是絕對收益，商業(yè)都是有投資價(jià)值的，維持行業(yè)“推薦”評級，從估值和行業(yè)成長(cháng)性角度推薦百貨和奢侈品消費行業(yè)。
百貨的選股思路一是尋找有確定高增長(cháng)的公司，二是尋找有內生潛力、業(yè)績(jì)彈性大的公司�？春弥形鞑康貐^消費升級潛力，建議選擇中西部地區有壟斷力、有溢價(jià)能力、管理層積極進(jìn)取的公司，推薦重慶百貨、友好集團、王府井。建議關(guān)注那些僅依靠控制費用就可改善業(yè)績(jì)的公司，這種公司邊際改善效果明顯，可能的風(fēng)險是管理不透明。推薦銀座股份、南京中商和大商股份。
奢侈品行業(yè)符合消費升級大趨勢，調整后更有投資價(jià)值，建議關(guān)注國內K金飾品龍頭潮宏基。
傳統消費旺季到來(lái)
除了低估值等優(yōu)勢，從基本面來(lái)看，商貿零售板塊由于傳統消費旺季即將到來(lái)，也存在投資價(jià)值。
聯(lián)訊證券發(fā)布的報告表示：
由于受內外圍不利因素的共同作用，現階段A股市場(chǎng)處于弱勢整理態(tài)勢，隨著(zhù)商業(yè)零售板塊中報行情的結束，預計短期零售板塊將缺乏整體上漲的催化因素。但投資者對商業(yè)零售板塊也不必過(guò)于悲觀(guān)，考慮到國慶小長(cháng)假及四季度是零售業(yè)傳統消費旺季，預期消費將會(huì )進(jìn)一步釋放。
我們認為，鑒于目前商業(yè)零售板塊動(dòng)態(tài)估值水平較低、市場(chǎng)情緒依舊不樂(lè )觀(guān)，預計板塊短期還有繼續下跌風(fēng)險，但也不必過(guò)度看空。近期激進(jìn)的投資者可選擇具有優(yōu)勢的品種適當介入，保守的投資者可繼續觀(guān)望，待大盤(pán)企穩后再適時(shí)介入。
具體個(gè)股方面，無(wú)論國內宏觀(guān)經(jīng)濟是軟著(zhù)陸還是硬著(zhù)陸，多業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)且具有壟斷優(yōu)勢的區域龍頭百貨仍舊存在較快速增長(cháng)的可能，因此我們建議關(guān)注合肥百貨、歐亞集團、鄂武商。另外，受益于消費升級等因素，我們看好泛奢侈品消費概念的飛亞達。
東北證券尤其看好業(yè)績(jì)穩定的龍頭百貨及特色鮮明的公司。
該券商發(fā)布的報告稱(chēng)：我們認為行業(yè)中長(cháng)期發(fā)展環(huán)境良好，短期來(lái)看，上半年在通脹背景下，行業(yè)業(yè)績(jì)比較樂(lè )觀(guān)，9-10月將逐步進(jìn)入消費旺季，我們預計行業(yè)增速仍會(huì )保持相對穩定的趨勢�？紤]到下半年物價(jià)緩慢回落及經(jīng)濟不確定性增加的大環(huán)境，我們更看好在區域經(jīng)濟發(fā)展不平衡中具備比較優(yōu)勢的中西部龍頭百貨、自有物業(yè)比例較高、壟斷性強的公司及成長(cháng)模式好，有業(yè)績(jì)釋放動(dòng)力的公司，如合肥百貨、歐亞集團、友阿股份、天虹商場(chǎng)和步步高。
