三季度行情在“內外交困”下黯然落幕，不僅成交量屢創(chuàng )新低，滬指也頻頻破位，投資者更是望股興嘆。展望四季度，在市場(chǎng)重心和估值大幅下降的情況下，投資者仍然充滿(mǎn)了期待；市場(chǎng)人士分析認為，盡管四季度不確定因素仍很多，但隨著(zhù)CPI數據的逐步回落，11月中旬A股或將展開(kāi)一輪吃飯行情。

　　猜想一：國際大環(huán)境偏空

　　雖然目前德國議會(huì )同意EFSF擴容，但歐債危機仍有變數。山西證券分析師何軍認為，由于2011年全球各國負債總額將超40萬(wàn)億美元，一系列拯救措施短期難見(jiàn)效，美國、加拿大、日本以及歐元區幾個(gè)負債狀況最糟糕的國家和地區的債務(wù)危機將可能再次升級。何軍說(shuō)，對全球來(lái)說(shuō)，如果各國GDP不能以正常的速度保持增長(cháng)，新舊債務(wù)必然壓制經(jīng)濟增長(cháng)，而低增長(cháng)又讓償還債務(wù)陷入難以為繼的惡性循環(huán)。一旦大量債務(wù)到了償還期限卻無(wú)力償還之時(shí)，就會(huì )重演類(lèi)似迪拜一樣的債務(wù)危機，導致歐洲、美國等一批債務(wù)國“走向地獄”。

　　猜想二：CPI出現明顯回落

　　從宏觀(guān)基本面看，高企的CPI應屬強弩之末，2001年以來(lái)的歷次通脹周期，最長(cháng)是27個(gè)月，最短是23個(gè)月，目前的通脹周期運行到24個(gè)月，CPI拐點(diǎn)在高位若隱若現。申銀萬(wàn)國分析師何武表示，去年9月份物價(jià)出現快速上漲，今年同比數字不會(huì )太高。另外各種跡象表明，拉動(dòng)CPI上漲的食品價(jià)格上漲步伐將在10月份后出現遲滯，豬肉等前期上漲較快的品種漲幅很難擴大，有望在四季度末逐步回落。特別是在11月份后，節日因素出現消退，通脹趨勢性回落的局面已經(jīng)形成，11月份CPI出現明顯回落的可能性較大，12月份CPI或將跌下6%。

　　猜想三：貨幣繼續從緊政策

　　浙商證券分析師賴(lài)藝蕾分析說(shuō)，雖然CPI在四季度末明顯下行的可能性不斷增大，但為了防止物價(jià)水平在元旦、春節期間再次出現反彈，今年開(kāi)始的從緊貨幣政策不可能出現明顯掉向，只不過(guò)加息、提準等量化性政策緊縮手段將不再運用。實(shí)際上，四季度貨幣從緊政策是對CPI調控的鞏固期。

　　猜想四：公司業(yè)績(jì)增速放緩

　　市場(chǎng)對于經(jīng)濟前景的預期在不斷下調，但是經(jīng)濟的下滑還未完全反應在企業(yè)利潤的下滑上。PPI的下降可能會(huì )伴隨企業(yè)盈利的下滑，目前市場(chǎng)擔憂(yōu)的重點(diǎn)已經(jīng)從通貨膨脹逐漸轉向經(jīng)濟增速下滑。廣發(fā)證券分析師王立才認為，在四季度，主要問(wèn)題轉移到上市公司盈利下滑的負面預期是否已在股價(jià)中體現。
　　王立才指出，四季度市場(chǎng)對全年盈利增長(cháng)一致預期可能從22.60%大幅下調至13%-15%之間，盈利增速低點(diǎn)預期最早出現在明年一季度。2011年第三季度銀行家宏觀(guān)經(jīng)濟信心指數比上季回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。因此，四季度將是上市公司業(yè)績(jì)增速放緩的一個(gè)時(shí)期，相應的股票P(pán)E將做進(jìn)一步下調。

　　猜想五：A股擴容再次提速

　　目前市場(chǎng)極度缺錢(qián)，但融資、再融資的力度卻一再加大，證監會(huì )大量批準上市公司再融資，中國水電173億元IPO發(fā)行，陜西煤業(yè)也虎視眈眈，上周五中交股份又公布了200億元規模的IPO計劃，在本周三過(guò)會(huì )。同時(shí)新華人壽、人保集團等超大型IPO也開(kāi)始浮出水面。
　　光大證券分析師周明指出，今年以來(lái)發(fā)行上市的218只新股，累計融資金額超過(guò)2000億元，IPO一直維持在每個(gè)月20家以上的水平；增發(fā)配股維持在每個(gè)月15家左右。從目前局面看，今年剩下的幾個(gè)月里，IPO新股密集發(fā)行的趨勢已經(jīng)相當清晰。從今年前三季度完成的融資總額看，A股市場(chǎng)的貢獻不算突出，從完成監管部門(mén)年初預定規劃的角度看，四季度的IPO無(wú)論是數量還是重量都勢在必行。

　　猜想六：11月或有大反彈

　　西南證券分析師冉緒認為，如果把3186點(diǎn)以來(lái)的調整理解成ABC調整的話(huà)，可以發(fā)現股指已經(jīng)在走C浪的尾聲階段了。具體來(lái)說(shuō)是3186點(diǎn)到2661點(diǎn)為A浪調整了525點(diǎn)，2661點(diǎn)到3067點(diǎn)為B浪反彈了共406點(diǎn)，3067點(diǎn)至今一直運行在C浪。而前期低點(diǎn)2319點(diǎn)到2245點(diǎn)之間附近的支撐應該是十分強大的。
　　結合CPI將在11月出現明顯回落的情況下，11月中旬將出現今年階段性底部區域，而11月底A股將開(kāi)始出現回升行情。從年底行情的反彈高度看，A股存在400點(diǎn)左右的反彈空間。

    五大事件或主導十月行情

　　9月A股黯然收官，16個(gè)月以來(lái)的最大跌幅紀錄讓投資者對后市越發(fā)困惑。而在宏觀(guān)政策的嚴控以及外圍股市的持續低迷中，想要把握10月行情，實(shí)在不容易。不過(guò)，通過(guò)對三季報、政策面、創(chuàng )業(yè)板、IPO以及外圍股市等10月份將要發(fā)生的重大事件的解析，投資者或能撥云見(jiàn)日，提前對10月股市有所預判。

　　三季報大幕開(kāi)啟 業(yè)績(jì)浪或支撐股價(jià)

　　【最新動(dòng)態(tài)】
　　周五，深交所發(fā)布《關(guān)于做好上市公司2011年第三季度報告披露工作的通知》，對上市公司2011年三季報的披露工作作出部署。深交所表示，上市公司應在2011年10月31日前完成本次季報披露工作。
　　【市場(chǎng)影響】
　　交易所公告顯示，上市公司三季報披露將于10月31日完成。而10月僅有16個(gè)交易日，這意味著(zhù)2245家上市公司將密集披露業(yè)績(jì)報告，平均每天公布季報的上市公司將在140家左右。季報業(yè)績(jì)在10月將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。從當前的預告數據來(lái)看，三季報喜報頻傳，截至9月25日總共有728家上市公司發(fā)布了2011年一至三季度較為確定的業(yè)績(jì)預告，其中“預增+略增+續盈+扭虧”的公司占總數的80%，“預減+略減+續虧+首虧”的公司占20%。盈利增速方面，以可比樣本計算這728家上市公司一至三季度凈利潤增幅為36.8%。歷史證明，業(yè)績(jì)披露期間A股公司大多數時(shí)候會(huì )有較好的表現，因此10月份三季報披露或許能夠成為股價(jià)的支撐。

　　政策面政策是否微調 大盤(pán)反轉的主要因素

　　【最新動(dòng)態(tài)】
　　盡管市場(chǎng)估值早已接近歷史低點(diǎn)，但9月份卻一直下跌。多數市場(chǎng)人士對此表示，市場(chǎng)真正見(jiàn)底，還需要“政策底”的出現。10月份，投資者需要關(guān)注9月CPI數據的變化，以及將要召開(kāi)的十七屆六中全會(huì )，這兩大事件將影響10月股市，同時(shí)也將結束市場(chǎng)近期持續的政策真空期。
　　【市場(chǎng)影響】
　　據數據中心調查，通脹和貨幣政策仍然是私募最關(guān)注的因素，各有45.16%認為它們會(huì )決定市場(chǎng)的走勢。而從歷史看，三季度通常是管理層對政策進(jìn)行微調的時(shí)刻，去年10月CPI同比快速增長(cháng)，央行隨后就在11月上調存款準備金，A股也由此徹底進(jìn)入了下跌通道當中。由此，10月貨幣政策的動(dòng)向將決定股市的走向。此外，投資者也可關(guān)注相關(guān)行業(yè)的“十二五”具體規劃，這有望為市場(chǎng)帶來(lái)機會(huì )。

　　大盤(pán)股IPOA股估值中樞持續下移

　　【最新動(dòng)態(tài)】
　　在年內最大IPO中國水電募資135億元之后，2011年超級IPO序幕拉開(kāi)，未來(lái)3個(gè)月，陜煤股份和中交股份將相繼接棒，開(kāi)啟新一輪巨額融資。據悉，剛剛過(guò)會(huì )的中國交通建設股份有限公司A股IPO擬發(fā)行不超過(guò)35億股，發(fā)行后總股本不超過(guò)183.25億股，募集資金約200億元。以其融資計劃而言，中交股份已取代中國水電，戴上新的最大A股IPO桂冠。此外，據了解中交股份之后，年內最可能“突襲”A股的超級IPO項目將是新華人壽。
　　【市場(chǎng)影響】
　　在目前貨幣緊縮政策環(huán)境下，大型股票的密集發(fā)行更使得股市資金緊張，巨量融資更是造成市場(chǎng)嚴重失血效應，在整個(gè)股市資金面嚴重不足情況下，加之今年銀行的季末指標考核壓力，更將導致資金緊張的局面還要持續到國慶節之后，投資者信心必然深受打擊，這是近日市場(chǎng)不堪重壓的主要原因。國元證券(000728,股吧)分析師劉勘表示，弱勢格局中股票越來(lái)越多，有效資金越來(lái)越少，A股估值中樞只能持續下移。

　　外圍股市歐債危機緩和或可緩解悲觀(guān)情緒

　　【最新動(dòng)態(tài)】
　　回顧9月，外圍股市的動(dòng)向是導致A股持續調整的主要原因之一。眾所周知，歐債危機是2008年金融風(fēng)暴的延續。這一危機在9月加速蔓延，全球資本市場(chǎng)遭遇下跌，從美股到歐股，從黃金到大宗商品，均是慘烈的調整。實(shí)際上，自2009年12月危機爆發(fā)以來(lái)，“歐洲五國”的主要股指至今平均下跌了約35%，其中希臘的ASE指數跌幅已達到67%之多。
　　【市場(chǎng)影響】
　　市場(chǎng)預期歐債問(wèn)題的明朗化將成為市場(chǎng)信心扭轉的關(guān)鍵因素。主要關(guān)注金融改革布局下的金融屬性，邏輯在于未來(lái)歐債危機可能階段性趨穩以及國內的對沖政策，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒或有修正。

　　創(chuàng )業(yè)板開(kāi)板兩周年解禁潮帶來(lái)壓力

　　【最新動(dòng)態(tài)】
　　以首批28家企業(yè)掛牌為起點(diǎn)，再過(guò)一個(gè)月左右的時(shí)間，我國的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)就將迎來(lái)兩周歲的生日。兩周歲生日固然值得欣喜，但同時(shí)也是創(chuàng )業(yè)板上市公司迎來(lái)限售股解禁的日子。
　　【市場(chǎng)影響】
　　10月30日，創(chuàng )業(yè)板即將迎來(lái)兩周歲生日，同時(shí)也是創(chuàng )業(yè)板首批28家上市公司限售股解禁的日子。11月1日創(chuàng )業(yè)板將迎來(lái)大量解禁市值的考驗。不過(guò)，業(yè)內人士指出，創(chuàng )業(yè)板首批限售股解禁的利空已經(jīng)在前期創(chuàng )業(yè)板的調整中被消化得差不多了，周五創(chuàng )業(yè)板創(chuàng )出了兩年來(lái)的新低。解禁當日可能還會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)心理沖擊，但個(gè)股在經(jīng)過(guò)調整后，會(huì )有一定的估值優(yōu)勢。