三季度，A股市場(chǎng)跌幅加劇。上證綜合指數下跌14.59%，上證A股指數下跌14.60%，上證180指數下跌15.69%，上證50指數下跌15.33%，滬深300指數下跌15.20%，深證成分指數下跌15.02%，深證成分A股指數下跌14.59%，深證100指數下跌15.72%。
而在低迷的市場(chǎng)環(huán)境中，股基和債基無(wú)一幸免，僅有貨幣型基金獲得正收益。一位基金公司老總亦稱(chēng)，今年的行情是從業(yè)十幾年來(lái)最困難的一年。
股債共沉淪 QDII齊跳水
受累于疲弱的資本市場(chǎng)表現，三季度全市場(chǎng)基金亦呈現普跌，且跌幅較上半年大幅加劇。來(lái)自銀河證券基金研究中心的統計顯示，股票投資方向基金大幅虧損。2011年三季度，納入統計的240只開(kāi)放式標準股票型基金凈值平均下跌了11.48%，5只封閉式標準股票型基金同期收益率為-11.65%；普通股票型基金方面，開(kāi)放式普通股票型基金三季度凈值下跌11.21%，25只封閉式普通股票型基金跌幅為10.22%。指數基金跌幅更甚，納入統計的84只標準指數型股票基金同期凈值跌幅達到14.24%。
不過(guò)，銀河證券基金研究中心也指出，主動(dòng)投資的股票方向基金跑贏(yíng)大盤(pán)。盡管2011年三季度由于主要股指呈現大幅下挫態(tài)勢，同期股票方向基金凈值亦全面下跌，但無(wú)論運作方式是封閉還是開(kāi)放，主動(dòng)投資的股票方向基金表現均優(yōu)于被動(dòng)投資的指數基金，也優(yōu)于股票主要指數。
具體來(lái)看，股票型開(kāi)放式基金中(不含QDII)，三季度業(yè)績(jì)相對居前產(chǎn)品有鵬華新興產(chǎn)業(yè)、泰達宏利穩定、信誠盛世藍籌、易方達消費行業(yè)等。Wind統計顯示，跌幅最小的是今年6月份剛成立的鵬華新興產(chǎn)業(yè)，其三季度復權單位凈值增長(cháng)率為-1.1011%；而2003年4月成立的泰達宏利穩定亦相對抗跌，其復權單位凈值增長(cháng)率為-4.7319%。而如融通內需驅動(dòng)、南方隆元產(chǎn)業(yè)主題、長(cháng)城雙動(dòng)力等則跌幅較大，分別為-20.8911%、-20.2638%和-19.0758%。
“蹺蹺板”另一邊的債券型基金表現也依舊不甚理想，主要類(lèi)別債券基金均未能實(shí)現正收益。普通債券型基金(一級)及普通債券型基金(二級)三季度凈值分別下跌4.75%和5.24%；5只長(cháng)期標準債券型基金亦僅錄入-3.64%的收益；可轉換債券型基金更是大跌13.48%。納入Wind統計的債券型基金僅有13只三季度復權單位凈值增長(cháng)率為正，其中南方、博時(shí)和長(cháng)信旗下產(chǎn)品業(yè)績(jì)居前。而華寶興業(yè)可轉債、富國可轉債跌幅均超過(guò)12%。
海外市場(chǎng)的不景氣亦招致了QDII基金的總體大幅下跌。其中QDII股票基金跌幅達到20.57%，遠遠高于投資國內的股票基金；而同期QDII(FOF)跌幅僅為12.43%，表現優(yōu)于QDII股票基金。QDII產(chǎn)品中除了諾安全球黃金復權單位凈值增長(cháng)率在5%以上，其余39只QDII產(chǎn)品均有較大跌幅。
大基金遭遇“滑鐵盧” 中小基金打“翻身仗”
三季度，各個(gè)基金管理公司在股票投資上的業(yè)績(jì)分化相較于上半年明顯加劇。
銀河證券基金研究中心數據顯示，納入統計的61家基金管理公司，在2011年三季度主動(dòng)管理的股票投資平均收益率分化加劇。股票投資管理能力排名前三的基金管理公司為銀河、興業(yè)全球和浦銀安盛，其期間股票綜合投資收益率分別為-7.61%、-8.27%和-8.59%。而排名末兩位的融通和金鷹，其三季度主動(dòng)股票投資收益率分別為-17.10%和-17.64%，平均跌幅超過(guò)排名前三的基金公司跌幅的兩倍多。
上半年股票投資管理能力排名在三季度也出現了較大的“輪動(dòng)”。一些半年度排名不佳的基金公司，在三季度打了“翻身仗”，躍入前幾名，而排名靠前的基金公司卻出現了較大程度的下滑。參評基金數量在10只以上的大基金管理公司則普遍表現不佳，僅有易方達和嘉實(shí)基金位列前十，分列第7和第9名。而像博時(shí)在半年度股票投資管理能力排名位列第3名，而在三季度僅排在40名；再如銀河、浦銀安盛、天弘，在半年度時(shí)其排名分別為52、48和53名，在此次評價(jià)中這三家基金公司排名一躍至前四。三季度全部基金管理公司股票投資管理能力前十位分別為銀河、興業(yè)全球、浦銀安盛、天弘、匯添富、東方、易方達、新華、嘉實(shí)、金元比聯(lián)，其評價(jià)期間公司平均股票投資主動(dòng)管理收益率分別為-7.61%、-8.27%、-8.59%、-8.65%、-9.67%、-9.96%、-10.01%、-10.09%、-10.12%、-10.14%。而中郵創(chuàng )業(yè)、民生加銀、融通、金鷹的該收益率則排在最后。
震蕩探底或將延續 基金謹慎看待四季度
近期，各家基金對于四季度市場(chǎng)的研判陸續出爐。從已發(fā)布的策略報告來(lái)看，基金的態(tài)度依舊謹慎，但市場(chǎng)仍存反彈機會(huì )。
南方基金表示，雖然股市精確底部難以測算，但根據A股在2005年11月(資金供求極端惡化)和2008年10月(經(jīng)濟極端惡化)形成的兩個(gè)大底的標準來(lái)看，目前已逐步進(jìn)入底部區域。從估值上來(lái)看，A股市場(chǎng)當前的整體PE水平相當于2005年998點(diǎn)、2008年1664點(diǎn)的水平。值得注意的是，當前市場(chǎng)的整體PB依然高于2008年，極端情況下，如果PB全部回歸到2008年，上證指數還有20%以?xún)鹊南陆捣�。從整體看，市場(chǎng)仍處于底部區域的左側，短期內將繼續向下尋求支撐，四季度將延續震蕩探底、伺機反彈的走勢。摩根士丹利華鑫基金則指出，由于短期通脹壓力仍大，緊縮的貨幣政策仍將繼續，二級市場(chǎng)維持弱市震蕩的格局難以打破，四季度將密切關(guān)注通脹走勢和房地產(chǎn)市場(chǎng)情況，另外外圍市場(chǎng)的影響也不容忽視。
對于四季度，國投瑞銀認為，在當前經(jīng)濟基本面、政策面及資金面作用下，市場(chǎng)難以出現趨勢性的反轉行情。但另一方面，A股市場(chǎng)整體估值中樞不斷下移，已跌破2008年歷史低點(diǎn)，政策最緊階段正在過(guò)去，一旦市場(chǎng)捕捉到積極信號，四季度A股市場(chǎng)仍有望出現階段性反彈機會(huì )。而東吳基金則相對保守，認為由于全球經(jīng)濟并未走上真正改善的良性通道，對于階段性反彈的高度和力度不宜過(guò)分樂(lè )觀(guān)。
在投資策略上，南方基金表示將重點(diǎn)配置以下行業(yè)：三季度經(jīng)濟下探，通脹和成本壓力都會(huì )隨之回落，在此階段，最受益的行業(yè)是成本壓力緩解、毛利率提升的中下游制造業(yè)，如工程機械、汽車(chē)、電力設備等；隨著(zhù)通脹見(jiàn)頂、政策擔憂(yōu)減緩，逐步加倉低估值的金融、地產(chǎn)等板塊；下半年通脹回落后，居民真實(shí)收入和購買(mǎi)力將再次回升，因此可以布局消費品，主題投資看好保障房受益板塊，如水泥、建材等。
