嘉賓

    中國銀行戰略規劃部副總經(jīng)理 宗良
    匯豐銀行（中國）零售銀行及財富管理業(yè)務(wù)副總監 李峰
    花旗銀行（中國）副行長(cháng)、花旗中國金融市場(chǎng)部總經(jīng)理 胡盛華
    花旗銀行（中國）零售銀行產(chǎn)品部主管 王穎

    今年以來(lái)，銀行理財產(chǎn)品持續熱銷(xiāo)成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一。國內銀行理財產(chǎn)品規�？焖倥蛎�、投資收益率持續高企，與偏緊的貨幣政策、日趨嚴格的監管環(huán)境形成鮮明對比，共同擺在了金融市場(chǎng)參與者和決策者的面前。
    高息理財產(chǎn)品的大規模發(fā)行，正在挑戰我國銀行存貸款利率半管制的局面，另一方面隨著(zhù)銀行脫媒情況的加劇，也在一定程度上推進(jìn)了中國利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。
    那么，在此過(guò)程中，我國商業(yè)銀行是否已做足了準備？中國人民銀行行長(cháng)周小川提到的“病號型競爭”問(wèn)題如何化解？商業(yè)銀行該怎樣繼續推進(jìn)將依賴(lài)息差收入轉向依賴(lài)中間業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)轉型？本期圓桌將邀請專(zhuān)家與我們深入探討。

    理財供需兩旺

    上海證券報：今年以來(lái)，銀行發(fā)行理財產(chǎn)品的熱情高漲。您覺(jué)得造成理財產(chǎn)品熱賣(mài)的原因是什么？
    宗良：近期，銀行理財產(chǎn)品銷(xiāo)售呈現快速增長(cháng)態(tài)勢，同時(shí)存款數量則有不同程度的下降，甚至出現了存款減少的情形。
    主要原因在于：一是作為理財產(chǎn)品供應方——銀行擁有強烈的銷(xiāo)售動(dòng)力。今年以來(lái)，我國實(shí)行的是穩健的貨幣政策，銀行資產(chǎn)負債兩方面都面臨較大壓力，貸存比普遍上升，可貸資金明顯減少，同時(shí)息差收入增長(cháng)也受到抑制，有些理財產(chǎn)品又屬于銀行表外資產(chǎn)而非表內資產(chǎn)，可以少受甚至不受銀監部門(mén)的監管。為增強競爭力、調整資產(chǎn)負債結構，商業(yè)銀行有動(dòng)力去發(fā)展理財產(chǎn)品。
    二是作為產(chǎn)品需求方——投資者購買(mǎi)意愿強烈。投資者對理財產(chǎn)品的追捧既可以取得更高的利息收益，又能在通脹高企和其他投資產(chǎn)品匱乏的情況下找到較好的投資渠道。近期以來(lái)，我國物價(jià)水平增速較高，出于保值增值的考慮，投資于能夠提供較高利率的理財產(chǎn)品是比較理想的選擇。
    由此可見(jiàn)，理財產(chǎn)品的熱賣(mài)只是具體表現，在我國銀行存貸款利率尚未市場(chǎng)化、投資渠道匱乏的情況下，資金追求高效益的必然結果。

    李峰：近幾年來(lái)，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量呈逐年攀升勢頭。理財產(chǎn)品熱賣(mài)的原因主要還是由市場(chǎng)的供需因素來(lái)決定的。在負利率的背景下，居民迫切地希望將手中的資產(chǎn)保值增值。年初至今，環(huán)球市場(chǎng)的諸多事件也影響了股市收益率，使投資者風(fēng)險偏好回落，資金需要尋求新的出口。于是，收益率較為穩定的商業(yè)銀行理財產(chǎn)品受到了市場(chǎng)的追捧。與此同時(shí)，出于自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需求考慮，商業(yè)銀行發(fā)行理財產(chǎn)品的主動(dòng)性也正在加強。
    雖然近十年來(lái)居民的理財意識在不斷加強，但相比成熟市場(chǎng)，中國在理財市場(chǎng)的發(fā)展上仍然處在初級階段。國內理財市場(chǎng)的主要特點(diǎn)主要體現在以下方面：
    首先，居民的風(fēng)險防范意識仍需加強。很多消費者將理財片面地理解為投資，而忽略了保障的重要性。消費者在購買(mǎi)投資理財產(chǎn)品的時(shí)候，更多地關(guān)注收益率，對產(chǎn)品本身潛在的風(fēng)險以及自己的風(fēng)險承受能力沒(méi)有全面的認識。而從銀行的角度看，通過(guò)強化銷(xiāo)售過(guò)程中的風(fēng)險控制、積極推進(jìn)消費者教育，防范金融風(fēng)險，也是銀行需要承擔的責任。
    其次，從今年國內商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行情況來(lái)看，主要以票據類(lèi)和債券類(lèi)掛鉤的產(chǎn)品為主。商業(yè)銀行需要考慮進(jìn)一步加強產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力，并注重金融創(chuàng )新，以適應市場(chǎng)變化和客戶(hù)需求。此外，不少銀行在開(kāi)展理財業(yè)務(wù)時(shí)更多地注重單一產(chǎn)品的銷(xiāo)售，而不是從客戶(hù)整體的理財需求出發(fā)，提供全面的理財服務(wù)。這一點(diǎn)也是值得同業(yè)之間互相借鑒并不斷提升的。
    王穎：首先，理財產(chǎn)品的熱賣(mài)是市場(chǎng)發(fā)展趨向成熟，產(chǎn)品線(xiàn)更為豐富，客戶(hù)對于理財更為了解的一個(gè)必然結果�；ㄆ熘袊�今年以來(lái)發(fā)行理財產(chǎn)品的步伐保持穩定，并沒(méi)有明顯上升。我們發(fā)行產(chǎn)品時(shí)，主要考慮客戶(hù)需求，并結合本行研究團隊的市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)選擇產(chǎn)品標的。
    從產(chǎn)品設計角度來(lái)講，我們的結構性票據和結構性投資賬戶(hù)產(chǎn)品趨于發(fā)行100％保本產(chǎn)品，結構簡(jiǎn)單透明；而代客境外理財基金發(fā)行則趨于填補目前所沒(méi)有的資產(chǎn)類(lèi)別，希望提供客戶(hù)更多的資產(chǎn)配置方案。我們強調的理財觀(guān)念并非以單一的理財產(chǎn)品銷(xiāo)售為目的，而應該是配置為主�？蛻�(hù)不應只以追求高收益為單一目標，而應該考慮個(gè)人的投資期限、風(fēng)險承受能力和現有的投資部位，定期進(jìn)行資產(chǎn)配置。這樣才是一個(gè)比較理想的理財方式。

    倒逼利率市場(chǎng)化？

    上海證券報：目前我國銀行存款利率的上限和貸款利率的下限仍受到限制，而愈來(lái)愈火的理財產(chǎn)品不僅在沖擊存款利率的上限，同時(shí)也推動(dòng)了銀行“脫媒化”。您覺(jué)得理財產(chǎn)品的火爆發(fā)展是否會(huì )倒逼利率市場(chǎng)化的進(jìn)程？
    宗良：理財產(chǎn)品和銀行存款是投資者資金的兩個(gè)去向：一個(gè)是比較市場(chǎng)化得，收益率較高；另一個(gè)是有限制的，收益率相對較低。其直接結果必然是此消彼長(cháng)，投資者將資金從銀行存款轉移到理財產(chǎn)品中去，從而造成銀行存款的大量減少和理財產(chǎn)品的暢銷(xiāo)。
    理財產(chǎn)品的暢銷(xiāo)直接源于其相對普通存款利率的較高收益率，目前不少銀行理財產(chǎn)品的定價(jià)是參照Shibor利率確定的，普遍高于存款利率，應該說(shuō)是存款資金的真實(shí)價(jià)格，這實(shí)際上沖擊了銀行存款利率的上限。有些通過(guò)理財渠道取得的資金也會(huì )相應沖擊貸款下限，只是規模很小而已。
    因此，目前情況下，部分存款轉移出去投資具有較高收益的理財產(chǎn)品是一種比較正常的行為，并且由于理財市場(chǎng)沖擊了存款上限和貸款下限，事實(shí)上對利率市場(chǎng)化進(jìn)程形成了巨大壓力。
    王穎：我國的現行利率政策是在有監管的條件下銀行有一定的浮動(dòng)。利率市場(chǎng)中利率變化的主要緣由在于市場(chǎng)對于資金的需求，理財產(chǎn)品則是個(gè)人理財需求的一個(gè)體現。從銀行角度講，還是應該從客戶(hù)需求和市場(chǎng)狀況來(lái)發(fā)行產(chǎn)品，而并非靠高收益來(lái)吸引客戶(hù)。

    高息攬儲之惑

    上海證券報：央行行長(cháng)周小川曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，我國一些金融機構在出現問(wèn)題時(shí)，往往通過(guò)高息攬儲或發(fā)行一些高收益產(chǎn)品獲取資金，以掩蓋資產(chǎn)負債表出現的問(wèn)題，這種“病號型競爭”會(huì )擾亂利率市場(chǎng)化所需要的正常的競爭秩序。而今年，這種情況確有不少。您覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題應該如何解決？其會(huì )在多大程度上影響利率市場(chǎng)化的推進(jìn)？
    胡盛華：中國的貨幣政策受多種因素影響。對貸款規模的控制，使得過(guò)多的流動(dòng)性和過(guò)低的利率也不會(huì )使經(jīng)濟馬上過(guò)熱失控，所以中國經(jīng)濟直到最近一直存在過(guò)低利率和過(guò)多流動(dòng)性的現象。但過(guò)多流動(dòng)性和過(guò)低的利率，又會(huì )導致貸款總需求不斷膨脹，并千方百計地回避央行的控制。利率越低，貸款需求越強，回避央行控制的利潤就越高，動(dòng)機就越強。銀行形形色色的理財產(chǎn)品就是在這樣的大環(huán)境中日益壯大的。而當央行開(kāi)始調高存款準備金時(shí)，一些銀行只能通過(guò)高息攬儲來(lái)解燃眉之急。所謂高息，也只是相對過(guò)低的存款政策利率而言，不是對市場(chǎng)能接受的利率而言。
    解決這個(gè)問(wèn)題，可以治標，也可以治本。治標，就是打擊違規銀行，對理財產(chǎn)品、高息攬儲進(jìn)行清理整頓。這在中短期可以達到效果，對產(chǎn)生這些行為的環(huán)境和動(dòng)機，卻無(wú)法予以徹底的解決。治本，就是大力推進(jìn)利率市場(chǎng)化，使央行能通過(guò)利率這一杠桿有效地控制對貸款的需求和對存款的供應，從而對國民經(jīng)濟進(jìn)行有效的宏觀(guān)調控。
    理財產(chǎn)品、高息攬儲反映了利率市場(chǎng)化的必要。但對其進(jìn)程的影響，更重要地取決于中國經(jīng)濟的結構性改革，利率市場(chǎng)化勢必對現行金融系統產(chǎn)生強大的沖擊。但不改革，問(wèn)題勢必越積越大，有可能變成積重難返。所以利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，更大程度上取決于中國政府經(jīng)濟改革的勇氣和決心。
    宗良：應該說(shuō)個(gè)別情況下，確實(shí)存在上述狀況。當銀行面臨競爭或貸存比等壓力的情況下，商業(yè)銀行比較愿意承受高息取得資金。當銀行面臨信貸規模約束的情況下，也愿意通過(guò)一些理財調整資產(chǎn)結構。不僅如此，理財產(chǎn)品還是銀行創(chuàng )新和競爭力的重要標志，也是銀行新的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)，商業(yè)銀行普遍重視該業(yè)務(wù)的發(fā)展，不能完全理解為“病號型競爭”的現象，只有其中一些違規行為才對市場(chǎng)的正常秩序會(huì )有負面影響。應該說(shuō)，隨著(zhù)銀監會(huì )相關(guān)監管要求的逐步落實(shí)，上述情況已經(jīng)明顯好轉。

    潛修內功應對挑戰

    上海證券報：利率市場(chǎng)化需要商業(yè)銀行行為的市場(chǎng)化，其盈利模式要從目前主要依賴(lài)息差轉變?yōu)橐蕾?lài)中間業(yè)務(wù)收入。除了理財產(chǎn)品之外，您覺(jué)得商業(yè)銀行應對利率市場(chǎng)化的轉型準備得如何？尚需哪些改進(jìn)？
    胡盛華：利率市場(chǎng)化后商業(yè)銀行行為市場(chǎng)化，其盈利模式可以主要依賴(lài)息差，同時(shí)也依賴(lài)中間收入。當然后者的比重會(huì )大大增加。利率市場(chǎng)化對商業(yè)銀行最大的挑戰，一是風(fēng)控，二是效率，三是創(chuàng )新。
    首先風(fēng)控。利率市場(chǎng)化后，銀行的利差收入會(huì )降低，而利率波動(dòng)會(huì )大大增加，利率風(fēng)險產(chǎn)生的損益就會(huì )相對凸顯。沒(méi)有有效的風(fēng)險管理，銀行業(yè)務(wù)無(wú)法順利開(kāi)展。其次效率。利差收入降低以后，一定有必要增加效率，提高員工質(zhì)量，提高辦事效率，以達到預期的盈利目標。第三創(chuàng )新。利差收入降低以后，必須通過(guò)新產(chǎn)品新服務(wù)增加新的收入來(lái)源。而利率市場(chǎng)化后的金融市場(chǎng)會(huì )成為創(chuàng )新的熱土。沒(méi)有足夠的創(chuàng )新意識，就會(huì )被市場(chǎng)和競爭對手遠遠地拋在后面。
    李峰：利率市場(chǎng)化將對銀行資金管理、客戶(hù)管理、風(fēng)險管理提出更高的要求，銀行需要在這些方面盡快完善。此外，從盈利模式來(lái)看，雖然目前商業(yè)銀行仍主要依賴(lài)息差，未來(lái)，銀行將進(jìn)一步提升非利息收入，使其和息差收入形成一個(gè)健康的比例。 這將需要銀行在產(chǎn)品創(chuàng )新、渠道建設、客戶(hù)關(guān)系和風(fēng)險管理上形成自己的競爭優(yōu)勢。
    宗良：利率市場(chǎng)化將給商業(yè)銀行帶來(lái)一些發(fā)展機遇，具體表現為：促使商業(yè)銀行進(jìn)行金融創(chuàng )新、發(fā)展中間業(yè)務(wù)；促使商業(yè)銀行提高自主定價(jià)水平、增加存貸款收益；促使商業(yè)銀行主動(dòng)管理資產(chǎn)負債。當然，利率市場(chǎng)化也給商業(yè)銀行帶來(lái)較大的挑戰，如利率放開(kāi)導致的競爭加劇使商業(yè)銀行存貸款利差縮小，利率市場(chǎng)化后利率的頻繁波動(dòng)使商業(yè)銀行的利率風(fēng)險驟然增加。
    為了應對利率市場(chǎng)化改革，作為最主要的金融中介，必須正視利率市場(chǎng)化帶來(lái)的挑戰并從自身的情況出發(fā)，積極應對，具體措施如下：
    一是大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，減少對存貸利差收入的依賴(lài)。目前，我國商業(yè)銀行傳統存貸款業(yè)務(wù)占主導地位中間業(yè)務(wù)的發(fā)展比較有限。中間業(yè)務(wù)的發(fā)展將為銀行提供更大的利潤空間，從而使銀行改變單純依靠大資金量獲取貸款利息收入的局面，增加銀行經(jīng)營(yíng)的靈活性和適應性。國外銀行中間業(yè)務(wù)占比較高，不少銀行都在50%以上，但也應看到，我國銀行中間業(yè)務(wù)的范圍與國外商業(yè)銀行還存在一些不可比的成分，直接相比存在較大偏差。中間業(yè)務(wù)收入的增加依賴(lài)于中間業(yè)務(wù)品種的增加和規模的擴大。根據國家逐步放寬綜合經(jīng)營(yíng)限制的趨勢，穩步擴大中間業(yè)務(wù)范圍，逐漸由低層次的代收代付向代客理財、保險業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)等高附加值業(yè)務(wù)發(fā)展；適應利率和匯率市場(chǎng)化的需要，深化相關(guān)金融產(chǎn)品創(chuàng )新，不斷提高收益水平。未來(lái)產(chǎn)品的研發(fā)將更加重要，商業(yè)銀行要以市場(chǎng)為導向，充分挖掘市場(chǎng)潛在需求，研究市場(chǎng)消費心理，分析市場(chǎng)發(fā)展趨勢，將西方商業(yè)銀行中先進(jìn)的創(chuàng )新工具和我國的實(shí)際情況相結合，設計、開(kāi)發(fā)出符合中國消費特點(diǎn)的中間業(yè)務(wù)種類(lèi)。
    二是及時(shí)調整資產(chǎn)負債結構，提高利率風(fēng)險的管理能力。雖然目前主要利率風(fēng)險在我國均已出現，但是，由于商業(yè)銀行治理結構不完善、信用風(fēng)險仍然占據主導地位，利率風(fēng)險管理在國內商業(yè)銀行的日常經(jīng)營(yíng)管理中仍然沒(méi)有得到足夠重視，在商業(yè)銀行的基層行表現得較為突出。同時(shí)由于中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)不發(fā)達，也使銀行缺乏規避利率風(fēng)險的有效手段。因此，對商業(yè)銀行而言，除了關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險和信用風(fēng)險外，還要關(guān)注利率風(fēng)險，實(shí)施全面風(fēng)險管理戰略。商業(yè)銀行應根據《新巴塞爾協(xié)議》的具體要求，加強對利率走勢的預測和分析，采用各種科學(xué)方法動(dòng)態(tài)衡量利率風(fēng)險，及時(shí)調整利率敏感性資產(chǎn)和負債的規模，提高利率風(fēng)險的管理能力。
    三是逐步提高商業(yè)銀行定價(jià)能力，降低信息不對稱(chēng)帶來(lái)的信用風(fēng)險。在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，商業(yè)銀行需要擁有一套可操作性的資金定價(jià)體系。利率市場(chǎng)化使貸款利率成為貸款市場(chǎng)競爭的關(guān)鍵因素，若貸款定價(jià)過(guò)高，在貸款市場(chǎng)中將處于劣勢甚至失去市場(chǎng)，反之則可能使競爭到的貸款業(yè)務(wù)無(wú)利可圖甚至虧損。因此，借鑒外國銀行經(jīng)驗，建立科學(xué)合理的貸款定價(jià)機制，是商業(yè)銀行應對利率市場(chǎng)化的迫切需要。商業(yè)銀行應完善利率定價(jià)管理政策和程序，建立包含宏觀(guān)經(jīng)濟運行指標、市場(chǎng)流動(dòng)性、中央銀行貨幣政策等各種變量在內的內部資金定價(jià)系統，在市場(chǎng)基準利率基礎上參照合理的成本收益方法確定本行的基準利率水平，綜合考慮風(fēng)險補償、費用分攤、客戶(hù)讓利幅度、產(chǎn)品收益相關(guān)性及因提前還款、違約和展期等導致必要的價(jià)格調整等因素確定價(jià)格水平，減少價(jià)格和風(fēng)險不匹配帶來(lái)的損失。