絕地反擊，還是垂死掙扎？
歐元兌美元上周收獲9個(gè)月以來(lái)的最大單周漲幅（約3.8%），如今將迎接“決定性”時(shí)刻。
上周五，G20財長(cháng)要求歐洲各國領(lǐng)導人在10月23日的歐盟峰會(huì )拿出一項全面的救市計劃。計劃尚未出臺，全球對沖基金卻已針對歐元救市計劃的前景，各自盤(pán)算著(zhù)套利策略。
“歐元沽空者”火中取栗
歐元兌美元上周收獲9個(gè)月以來(lái)的最大單周漲幅，外匯投機客“功不可沒(méi)”。
美國商品期貨交易委員會(huì )（CFTC）最新數據顯示，截至10月11日當周，外匯投機客持有的歐元凈空頭頭寸較前一周驟降8902口至73795口（125000歐元為1口）。
在多位外匯交易員看來(lái)，觸發(fā)歐元匯率大幅反彈，一方面是歐元區17國通過(guò)救助基金（EFSF）擴大計劃，另一方面是歐洲央行或將購買(mǎi)最多400億歐元有擔保債券，令歐元區債券融資市場(chǎng)逐步活躍，大批投機客與機構不再尋求美元避險。
“最近都在討論索羅斯建議，以判斷歐元反彈是短期空口回補還是扭轉頹勢�！边@位外匯投資型對沖基金人士所說(shuō)的索羅斯建議，是10月12日索羅斯聯(lián)名95位歐洲政經(jīng)界知名人士向歐盟當局發(fā)出公開(kāi)信，認為歐元區政府應通過(guò)一份具有法律效應的協(xié)定，在歐元區建立統一財政部，并有權統籌所有17個(gè)歐元區國家資金。
“這反而被對沖基金視為維持歐元空頭頭寸的信號�！痹谒磥�(lái)，對沖基金并不愿放棄沽空歐元策略這個(gè)“現金奶�！�。Hedge
Fund
Research數據顯示，9月僅采取沽空利率和貨幣（歐元為主）的對沖基金贏(yíng)利6.9%，其余17種投資策略的對沖基金幾乎全軍覆沒(méi)，全行業(yè)平均凈值縮水約2.8%。
歐元區救市計劃懸而未決，部分事件驅動(dòng)型對沖基金已經(jīng)打起如意算盤(pán)。7月底起，這些對沖基金以相當于面值約4折的價(jià)格大舉買(mǎi)進(jìn)希臘國債。
“主要是市場(chǎng)傳聞希臘第二輪1090億歐元援助計劃將有修改，原先私人投資者將承擔約21%希臘國債減記損失，現在要增加50%，導致一批此前認購約400億歐元希臘國債的貨幣投資或債券投資型對沖基金不得不虧損拋售�！币晃粎⑴c希臘國債買(mǎi)賣(mài)的交易員向記者透露，事件驅動(dòng)型對沖基金之所以抄底希臘債券，正是豪賭一旦歐元區救市計劃獲得通過(guò)，希臘國債價(jià)格將大漲�！岸鄶党谆疬�押寶即將出臺的救市計劃里，私人投資者所承擔的希臘國債減記損失不超過(guò)30%，如此他們將收獲1倍以上回報�！�
不過(guò)，上述對沖基金還需要一個(gè)歐元弱勢盤(pán)整的環(huán)境，以便從急于套現的對沖基金手里以更大折扣買(mǎi)進(jìn)希臘國債�！霸幸粏钨I(mǎi)賣(mài)希臘國債，最低價(jià)格達到面值的35%�！鄙鲜鼋灰讍T透露。
截至10月17日19時(shí)，歐元兌美元匯率徘徊在1.3807附近，開(kāi)始遠離盤(pán)中創(chuàng )下的一個(gè)月高點(diǎn)1.3912。
豪賭黑天鵝事件
與事件驅動(dòng)型對沖基金的算盤(pán)相反，一批黑天鵝事件對沖基金正在靜待不夠理想的歐元救市計劃出臺，以便直接將歐元重新打入漫漫下跌路。
所謂黑天鵝事件對沖基金，即將投資策略押注在某些發(fā)生概率偏小的金融事件，利用數學(xué)投資模型與高頻交易尋找收益最大化的投資組合，進(jìn)而取得豐厚投資回報。如Universa
Investments
LP過(guò)去8個(gè)月已為11家主權財富基金與大型機構投資者帶來(lái)約25%投資回報，大幅跑贏(yíng)對沖基金同行。
“歐洲主權債務(wù)升級與標普下調美國主權債信評級后，很多宏觀(guān)經(jīng)濟型對沖基金也都開(kāi)始引進(jìn)類(lèi)似黑天鵝事件的投資策略�！鄙鲜鰧_基金經(jīng)理指出，歐洲各國政府要在一周內達成一個(gè)令人信服的救市計劃，存在很大未知數。
外媒報道，歐盟成員國已開(kāi)始制定一項救市計劃，內容可能包括提高私營(yíng)部門(mén)債權人將承擔的希臘債券減記損失比例、提高歐洲銀行資本水平及擴大歐洲金融穩定基金（EFSF）等。
不過(guò)，將希臘債券減值比例達到50%的建議，已遭到多家歐洲銀行反對，后者最多只愿將所持有的希臘債券減記30%；將系統性影響的銀行資本金額外增加1-2.5%，也意味著(zhù)歐洲銀行核心資本充足率將從7%提高到9%，導致歐洲整個(gè)銀行業(yè)資本缺口達到2980億歐元，并有68家銀行需要補充資本。
“任何一項建議如果沒(méi)有通過(guò)，將可能被國際金融市場(chǎng)視為救市計劃失效，從而讓歐元面臨沉重沽空壓力�！鄙鲜鰧_基金經(jīng)理表示，而黑天鵝事件對沖基金的豪賭手法，主要是在歐元兌美元匯率1.3900-1.4000區間設定大量擁有執行選擇權的沽空期權。
“這也是黑天鵝事件對沖基金的慣用投資策略�！彼嘎�，此前Universa
Investments
LP旗下的通脹基金通過(guò)大舉買(mǎi)進(jìn)黃金沽空期權，9月份投資回報超過(guò)20%，令過(guò)去9個(gè)月累計回報超過(guò)35%。目前該基金正募集一只10億美元的宏觀(guān)對沖基金，準備押注歐元區主權債務(wù)危機大幅升級等“黑天鵝事件”。
“此舉其實(shí)是豪賭美元大幅反彈，因為這些基金的投資策略主要圍繞美元作為終極避險投資產(chǎn)品開(kāi)展�！币晃涣私夂谔禊Z事件投資策略的外匯交易員透露。
CFTC數據顯示，截至10月11日當周，外匯投資客的美元凈多頭頭寸較前一周增加4.7億美元至142.4億美元。
