缺錢(qián)的公募基金們，又想出了一個(gè)新招數——借道信托攬客。
本報記者發(fā)現，繼合伙企業(yè)模式之后，基金專(zhuān)戶(hù)成為信托產(chǎn)品投資定向增發(fā)、大宗交易以及繞開(kāi)證券開(kāi)戶(hù)限制的一種新模式，國泰基金、匯添富基金、興業(yè)全球基金和廣發(fā)基金在近期紛紛和信托公司合作此類(lèi)產(chǎn)品。
“借道攬客”風(fēng)生水起
近日，匯添富基金與陜西省國際信托股份有限公司（下稱(chēng)陜國投）合作的新產(chǎn)品成立。
記者拿到的這份《陜國投·匯添富基金定向結構化證券投資集合資金信托計劃說(shuō)明書(shū)》顯示，該信托計劃擬募資12500萬(wàn)元，信托期限為12個(gè)月。
值得注意的是，對于該信托計劃資金的運用方向被定為“通過(guò)投資于匯添富基金的資產(chǎn)管理專(zhuān)戶(hù)，投資于銀行存款、回購、短期融資券、央行票據等以及監管機構允許投資的其他金融工具，重點(diǎn)用于參與大宗交易，在股票二級市場(chǎng)主要根據大宗交易股票的買(mǎi)賣(mài)需求進(jìn)行投資�！�
北京一家基金公司渠道經(jīng)理告訴記者，其實(shí)這就是等于基金公司通過(guò)信托公司去募資，然后去幫“大小非”減持接盤(pán)，“這種現象在圈內早已存在，但是一般不公開(kāi)。不知道陜國投這次為何會(huì )披露出來(lái)？另外，以前通過(guò)信托做定向增發(fā)的多一些，現在大宗交易開(kāi)始多了�！�
在近日的采訪(fǎng)中，記者了解到，這種借助信托公司獲取專(zhuān)戶(hù)理財客戶(hù)的合作模式在業(yè)內非公開(kāi)化操作了很久，但是數量不多。
陜國投近期連續披露此類(lèi)信托計劃，使得這種延續已久的“借道攬客”模式浮出水面。陜國投近日公告顯示，除去匯添富基金這個(gè)信托計劃，該公司與國泰基金、興業(yè)全球基金和廣發(fā)基金發(fā)行了多只同類(lèi)產(chǎn)品。
但是，上述渠道經(jīng)理告訴記者，盡管聲稱(chēng)投資銀行存款等，其實(shí)這些基金專(zhuān)戶(hù)的投資范圍大都指向定向增發(fā)或者大宗交易�！叭缃駥�(zhuān)戶(hù)理財也很難找客戶(hù)，尤其是一對一這種，而信托公司可以利用自己的優(yōu)勢招攬客戶(hù)�！�
記者統計了陜國投和上述基金公司合作成立的11只產(chǎn)品，每只產(chǎn)品的最低認購金額為100萬(wàn)元，每只產(chǎn)品募集資金1億到2億元不等。因為上述基金公司增加了這種產(chǎn)品的發(fā)行數量，募集效果明顯好于公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行。
“之所以信托基金愿意和公募基金聯(lián)手，主要原因有幾個(gè)。首先，信托公司投資定增也要賬號，現在走公募基金的專(zhuān)戶(hù)理財通道，只要發(fā)一個(gè)產(chǎn)品集合就行。其次，對于公募基金來(lái)說(shuō)，尤其是"一對多"專(zhuān)戶(hù)，在投資時(shí)是"一對一"的形式，可以不必遵守個(gè)股投資上限的約束�！焙觅I(mǎi)基金研究員曾令華認為，“說(shuō)白了，就是公募利用信托去找客戶(hù)，信托利用公募去參與定增�！�
而根據相關(guān)法規，信托公司發(fā)行的集合資金信托計劃不能直接參與上市公司的定向增發(fā)，或者大宗交易，但是利用公募基金“專(zhuān)戶(hù)理財”則可以巧妙規避法規障礙。
“第三方”推波助瀾
在公募基金借道信托的背后，隱藏著(zhù)一個(gè)積極的推手——第三方財富管理公司。
陜國投披露定向信托計劃顯示，上海諾亞遠征投資咨詢(xún)有限公司（下稱(chēng)上海諾亞）成為國泰基金定向產(chǎn)品、興業(yè)全球基金定向產(chǎn)品的財務(wù)顧問(wèn)；上海榮耀信息技術(shù)有限公司（下稱(chēng)上海榮耀）成為興業(yè)全球2號產(chǎn)品和廣發(fā)基金定向產(chǎn)品的財務(wù)顧問(wèn)。
資料顯示，第三方財富管理公司不能直接分銷(xiāo)公募基金、銀行理財等產(chǎn)品，其主打的產(chǎn)品是信托和PE，以信托為主，這使得他們產(chǎn)品資源非常有限，但財富管理的核心是資產(chǎn)配置。
“他們以前只是找客戶(hù)營(yíng)銷(xiāo)，現在也想進(jìn)入資產(chǎn)管理的市場(chǎng)里，而這種產(chǎn)品恰好給了他們機會(huì )�！鄙鲜銮澜�(jīng)理坦言。
而且，第三方財富管理公司手頭也有不少客戶(hù)資源�；蚨嗷蛏俚靡嬗谒麄兊摹巴撇ㄖ鸀憽�，公募基金專(zhuān)戶(hù)理財參與定增出現了扎堆現象。
北新路橋（002307.SZ）7月14日公布的“增發(fā)A股發(fā)行結果公告”顯示，13家基金專(zhuān)戶(hù)出現在獲配名單中。其中，興業(yè)全球基金有四只專(zhuān)戶(hù)獲配，國泰基金有六只專(zhuān)戶(hù)獲配。而7月14日之前，國泰基金、興業(yè)全球基金與陜國投合作的信托計劃均已經(jīng)成立。
業(yè)績(jì)分化嚴重
上�；鸾�(jīng)理坦言，定增與大宗交易雖然有一定折價(jià)，但是并非沒(méi)有風(fēng)險�！斑@種專(zhuān)門(mén)參與定增的產(chǎn)品在今年發(fā)行的很火，以各種形式出現，但是股市大跌的背景下，凈值虧損是必然的�！�
記者查閱了陜國投披露的“通過(guò)投資基金專(zhuān)戶(hù)進(jìn)而參與上市公司定向增發(fā)的信托計劃”單位凈值，虧損已經(jīng)出現。
截至9月30日，2011年5月3日成立的國泰基金定向產(chǎn)品值收益率為-3.51%；8月9日成立的國泰基金3號產(chǎn)品收益率為-7.61%；6月13日成立的興業(yè)全球基金定向產(chǎn)品收益率為-2.42%。
令人驚訝的是，興業(yè)全球基金定向產(chǎn)品未設立專(zhuān)門(mén)的“止損條款”。
根據其信托計劃說(shuō)明書(shū)顯示，陜國投“不會(huì )對本信托計劃所持有的資產(chǎn)組合頭寸強制進(jìn)行止損操作。在最不利的情況下，本信托計劃收益率可能為零，同時(shí)投資者可能喪失全部本金�！�
用益信托工作室理財分析師陳光金告訴記者，投資管理類(lèi)型的信托計劃一般分為自主管理、委托管理及合作管理這幾個(gè)類(lèi)型�！昂凸蓟鸷献鞯倪@種算是委托管理，信托公司只作為受托人形象出現，而對于定增股票的參與則需要公募基金來(lái)辨別和控制風(fēng)險。如果股市持續下跌，定增產(chǎn)品也同樣存在風(fēng)險�！�
不過(guò)，更令人驚訝的是這些產(chǎn)品凈值的震蕩幅度。截至9月30日，今年7月8日成立的國泰基金2號產(chǎn)品收益率為-2.51%。而在9月20日，國泰基金2號產(chǎn)品收益率一度高達51.82%。
短短10天，國泰基金2號產(chǎn)品凈值居然跌去0.5433，跌幅達到36%左右。而同期滬深300指數跌幅僅有3.22%。
對此，國泰基金一位人士表示驚訝�！叭绻@么優(yōu)異成績(jì)，公司一定會(huì )大力宣傳的�！�
他認為可能是陜國投披露出錯，并表示要去咨詢(xún)一下公司專(zhuān)戶(hù)理財部門(mén)才能答復記者。但是截至記者10月17日晚發(fā)稿，尚未得到國泰基金任何回復。
記者得到的一份《陜國投·國泰基金2號定向結構化證券投資集合資金信托計劃說(shuō)明書(shū)》顯示，信托計劃資金將“重點(diǎn)用于參與大宗交易，在股票二級市場(chǎng)主要根據大宗交易股票的買(mǎi)賣(mài)需求進(jìn)行投資�！�
陳光金告訴記者，這種產(chǎn)品主要是通過(guò)大宗交易折價(jià)獲取“大小非”減持的股票，然后通過(guò)二級市場(chǎng)賣(mài)出賺取一定的收益，“信托資金借道基金專(zhuān)戶(hù)進(jìn)行這方面投資目前還不多�！�
“這種結構化產(chǎn)品一般都會(huì )設置分級受益的方式，但是國泰基金2號凈值能有那么高，的確太驚人了�！标惞饨鹫f(shuō)。
